КОРПОРАТИВНАЯ СПИН-СТРАТЕГИЯ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ КОМПАНИИ

Предварительные результаты исследования институционального подхода к управлению стоимостью компании

 

Краткое представление

изложенного ниже материала

 

Подходы к управлению стоимостью компании, сложившиеся в теории и практике предпринимательской деятельности

 

Управление стоимостью и финансовый инжиниринг

 

Оценка как инструмент стратегического управления

 

Управление стоимостью и система сбалансированных целей

 

Стратегическое планирование будущего компании в условиях нелинейности общественного развития

Нелинейность общественного развития и технологическая модернизация компании

Персонал компании: и цель, и средство

 

Управление стоимостью компании: институциональный подход

 

Глобальные тенденции, лежащие в основании институционального подхода

 

            Глобальный Премиум-Критерий социально-экономической перспективности и изменение сущности компании

            Возрастание роли прямого синтез-взаимодействия компании и потребителя ее продукции

            Утверждение культуры управления сменой всего комплекса влияющих на стоимость компании технологий

            Потребительская капитализация активов компании как путь радикального повышения ее стоимости

            Опережающее развитие кооперационных механизмов решения проблем управления стоимостью компании

           

Международная конкурентоспособность компании как цель и средство повышения ее стоимости

 

            Глобальные рынки товаров, участий и услуг как фактор управления стоимостью компании

            Глобальные финансовые рынки как фактор управления стоимостью компании

            Глобальные информационные рынки как фактор управления стоимостью компании

 

Институциональный подход к управлению стоимостью компании

 

                        Потребитель как «точка опоры» институционального подхода к управлению стоимостью компании

            Многоаспектная межкорпоративная кооперация и эффективность институционального подхода к управлению стоимостью компании

Кооперационное инвестирование Экстранет-Институтов инфраструктуры повышения стоимости компании

 

Инфраструктурные основания повышения эффективности управления стоимостью компании

 

Global Custody как ядро глобальной инфраструктуры управления стоимостью компании

 

Global Custody как глобальное пространство поддержки и развития деловой активности бизнеса

Возможности Global Custody как инструмента повышения стоимости компании

Минимизация рисков как «точка опоры» в управлении стоимостью компании

 

Опережающая стандартизация как краеугольный камень институционального подхода к управлению стоимостью компании

 

Мировая система стандартизации и управление стоимостью компании

Управление стоимостью компании: стандартизационные приоритеты

Институциональный стандарт опережающего внедрения компанией системы международных стандартов

 

Инфраструктурная составляющая институционального подхода к управлению стоимостью компании

 

Корпоративные объединения как основное средство решения проблем управления стоимостью компании

Межкорпоративные каналы повышения международного рейтинга кредитоспособности

Межкорпоративная система многоуровневой защиты прав инвесторов и кредиторов

 

 

Подходы к управлению стоимостью компании, сложившиеся в теории и практике предпринимательской деятельности

 

В последние десятилетия бизнес-сообщества едва ли не всех ведущих экономических держав, ученые и специалисты интенсивно ищут «точку опоры», при помощи которой они могли бы если не перевернуть мир, то обеспечить предельную эффективность управления компаниями. И создать условия для их стратегической выживаемости в условиях обострения конкурентной борьбы на фоне ускорения изменений во всех сферах человеческой жизнедеятельности.

Возможно, такой точкой опоры может стать стоимость компании, имеющая все шансы на проявление своего системообразующего характера как средства консолидации усилий и ресурсов компании на обеспечение ее безусловной конкурентоспособности и стратегической бизнес-устойчивости.

Прежние фундаментальные ценности, повышение прибыльности компании или ее рентабельности, увеличение объемов продаж, размера компании или доли контролируемых ею глобальных или локальных рынков, показали свое неполное соответствие базовому интересу инвестора, интересу максимизации дохода на вложенный  капитал.

Именно поэтому за последние десятилетия управление стоимостью компании из новомодной игрушки бизнес-консультантов и аналитиков во все большей степени превращается в повседневную практику преуспевающих компаний из России и других стран, в реальную культуру предпринимательской деятельности.

Вместе с тем управление стоимостью компании, как и любое иное методическое руководство, рискует стать заложником моды и оказаться в роли формального упражнения, которое будет применяться в большей степени из соображений престижа или некоей обязанности, нежели из соображений реальной пользы для акционеров.

Соответственно четкое понимание того, что есть управление стоимостью компании, как эта технология может реально обеспечить интересы и акционеров, и менеджеров, и персонала компании, каковы ее перспективы в условиях глобальных бизнес-изменений, и является залогом успеха компании в условиях глобальной конкурентной борьбы.

Суть управления стоимостью компании как базового метода обеспечения стратегической конкурентоспособности бизнеса можно свести к следующим основным формулам:

*      базовой целью управления деятельностью компании на всех уровнях ее функционирования является повышение ее стоимости в интересах ее собственников;

*      ключевым источником стоимости компании является денежный поток, который она может генерировать сегодня и сможет генерировать в будущем;

*      прирост стоимости компании и каждого ее отдельно взятого подразделения является важнейшим критерием эффективности руководства компанией на всех уровнях

При этом следует иметь в виду наличие известных конфликтов интересов между основными участниками процесса функционирования компании – собственниками, менеджерами, персоналом, налоговыми органами и потребителями. Хотя эти противоречия носят не фундаментальный, а частный характер, и вполне могут быть преодолены в условиях институционального подхода к управлению компанией, который представляется в настоящем исследовании.

Собственно рассмотрение институционального подхода является предметом второй главы настоящего исследования, первая ее глава посвящается исследованию подходов к управлению стоимостью компании, сложившихся в российской и зарубежной теории и практике к моменту написания настоящей исследовательской работы.

Управление стоимостью и финансовый инжиниринг

 

Опыт развитых стран показывает, что единственной целью, обеспечивающей долгосрочное и устойчивое процветание компании, является максимизация стоимости компании (т.е. богатства акционеров). Иными словами, развитие управленческих технологий убедительно доказало, что единственной целью любого коммерческого предприятия является максимизация стоимости, создаваемой для ее владельцев (акционеров).

Все остальное – удовлетворение потребностей клиентов, следование определенной философии, “миссия” компании, построение корпоративной культуры и т.д. (включая и достижение определенного размера чистой прибыли) – является лишь средством достижения этой основополагающей цели. Следовательно, управление бизнесом представляет собой управление стоимостью компании с целью максимизации этой стоимости в долгосрочной перспективе, а система управления бизнесом есть не что иное, как система управления стоимостью бизнеса.

 

Для того, чтобы построить эффективную систему управления стоимостью бизнеса, необходимо четко понимать, что такое стоимость бизнеса и как ее можно определить (или, по крайней мере, оценить с достаточной степенью точности для эффективного управления бизнесом).

Если стоимость вещи представляет собой выраженную в денежном эквиваленте ценность вещи для ее владельца (т.е. способность приносить владельцу определенную пользу); то стоимость бизнеса определяется способностью этого бизнеса (т.е. его активов, персонала и т.д.) приносить владельцу этого бизнеса денежную прибыль (точнее, денежные потоки, которые владелец бизнеса может направить на личное потребление, создание нового бизнеса, благотворительность и т.д.).

Очевидно, что чем более значительными являются ожидаемые в будущем чистые денежные потоки, тем более ценным для владельца является бизнес и тем выше стоимость этого бизнеса. Очевидно также, что денежный поток, полученный владельцем бизнеса через год, является более ценным для владельца бизнеса, чем денежный поток, полученный через пять лет (так как в течение четырех лет полученные владельцем деньги могут находиться на банковском депозите и приносить неплохой процент, также необходимо участь неизбежную инфляцию).

 

Оценка как инструмент стратегического  управления

 

 

Роль оценки как инструмента управления стоимостью трудно переоценить. Сегодня значения института оценки стоимости компании и отдельных ее активов неуклонно возрастает, осваивая все новые типы активов и новые методы оценки. Более четко проявляется тенденция распространять принципы оценки стоимости не только на компанию, но и на ее отдельные подразделения. Все этой способствует лучшему управлению компанией, более точному учету внутренних резервов, сбалансированности и гармоничности производственно-хозяйственной деятельности компании.

В то же время оценка стоимости компании, ее отдельных активов и подразделений в значительной степени относилась к разряду тактических задач, устремленных в большей мере в прошлое и настоящее, нежели в будущее. На оценку возлагались прикладные задачи, значение ее резко возрастало в условиях подготовки компании к продаже. Понимание важности оценки как ключевого элемента стратегического управления компанией и финансового менеджмента начинает приходить только сейчас. Оценка уверенно занимает свое достойное место в числе важнейших приоритетов собственника и высшего менеджмента компании в качестве инструмента планирования будущего компании и регулирования ее финансовой активности.

Это и не удивительно. По мнению Е.В.Дубровской, более системный взгляд на оценку как на инструмент управления финансами и повышения эффективности компании стал появляться у руководителей относительно недавно. Сначала большинство руководителей видело в оценке только инструмент снижения налогооблагаемой базы по налогу на имущество. Это и было главной просьбой, адресованной ко всем оценщикам, как только было разрешено привлекать экспертов к бухгалтерской переоценке. Затем руководители начали смотреть на оценку шире. Некоторых к этому подвигли размышления, что уменьшение налога на имущество может сопровождаться увеличением налога на прибыль. Следовательно, нужно решить, какой вариант выгоднее. Очень часто именно это заставляло задуматься о долгосрочных целях предприятия.

Обязательные переоценки сыграли положительную роль с точки зрения формирования отношения руководителей к стоимости имущества как к управляемому параметру. До этого никого не смущало, что дебиторской задолженностью, запасами и затратами (а следовательно, и их стоимостью) нужно и можно управлять. А то, что посредством оценки стоимости машин и оборудования, зданий и сооружений можно управлять, тоже сначала казалось удивительным. Вообще бухгалтер и финансовый управляющий по-разному воспринимают задачи оценки. Для бухгалтера это единовременный процесс, целью которого является расчет стоимости имущества (как правило, полной восстановительной).

Финансист должен смотреть шире: стоимость имущества его интересует не только как фактор формирования налогооблагаемой базы по налогам на имущество и на прибыль, но и как управляемый параметр, величина которого серьезно влияет на все цели и результаты деятельности предприятия (формирование источников финансирования, обеспечение инвестиционной привлекательности, управление производственными и финансовыми рисками и т.п.).

В этих ситуациях оценка выступает как очень действенный инструмент текущего управления. Интересно, что сейчас оценка не только активов, но и бизнеса стала помогать решать тактические задачи. Например, она помогает определить, в какой пропорции менять дебиторскую задолженность предприятия на его акции. Этот метод получения части контроля стал сейчас очень популярен: зачем покупать акции, когда можно купить долги, которые затем превратить в акции, причем обойдется это гораздо дешевле.

Но стоимость компании является объектом стратегического управления. Сейчас многие высшие руководители понимают, что в конечном итоге эффективность управления предприятием определяется не его ликвидностью или рентабельностью, не величиной прибыли, а увеличением "цены" бизнеса. Это значит, что грамотно управляемое предприятие со временем увеличивает свою стоимость, а, следовательно, величина стоимости является не только предметом фискальных интересов государства, но объектом стратегического планирования, мониторинга и управления.

Более того, в современных условиях оценка стоимости компании начинает играть роль своего рода «точки опоры», позволяющей собственникам и менеджерам компании решать не только вопросы увеличения стоимости компании постфактум, по результатам правильного менеджмента – оценка приобретает все  определения текущего инструментария решения оперативных, тактических и стратегических задач. И именно в этом качестве она в полной мере раскрывает свой потенциал ключевого инструмента управления компанией в процессе последовательного повышения ее стоимости.

 

Управление стоимостью и система сбалансированных целей

 

Даже самая качественная технология финансового менеджмента, способная обеспечить наилучшие результаты увеличения стоимости компании, останется бесполезной, если она не подержана системой мероприятий организационного менеджмента и развивающейся технологией системного обеспечения стратегического управления стоимостью компании. Реально работающей, а не декларативной, и обеспечивающей предельно возможное согласование действий всего персонала компании во имя достижения важнейшей цели деятельности компании, цели увеличения ее стоимости.

При этом следует иметь в виду, что сегодня к качеству управления компанией предъявляются совершенно новые, существенно более высокие требования. Это связано и с глобальными изменениями, суть которых и влияние на управление стоимостью компании будут рассмотрены во второй главе настоящего исследования. Но это связано и с традиционными проблемами менеджмента, призванного добиваться наилучших результатов в существующих относительно стабильных условиях. Это и проблемы стратегического, тактического и операционного планирования. Это и задачи, связанные с обеспечением максимально высокого уровня мотивированности персонала на достижение наивысшей стоимости предприятия. Это и ситуации, связанные с эффективной адаптацией компании к изменениям действующего законодательства, текущей рыночной ситуацией и проблемами глобализации рынка, связанной, в том числе, со вступлением России в ВТО.

Поэтому чрезвычайно важным является элементом управления стоимостью компании является баланс целей и задач, позволяющих эффективно решать одновременно и текущие, и оперативные, и тактические (среднесрочные), и стратегические (долгосрочные), и глобальные задачи, связанные с обеспечением роста стоимости компании в условиях глобализации рынков, создающих для компаний совершенно новую ситуацию, ситуацию международной конкурентоспособности. В связи с этим в настоящей главе настоящего исследования будет построена оптимизируемая система задач среднесрочного (тактического) менеджмента, нацеленных на повышение стоимости компании, которые должны постоянно находиться в поле зрения ее собственников и ведущих менеджеров.  

Стратегическое планирование будущего компании в условиях нелинейности общественного развития

 

 

Предназначением стратегического управления является самый тщательный анализ глобальных тенденций развития социально-экономической сферы жизнедеятельности человечества и заблаговременная выработка долгосрочных концепций, направленных на то, чтобы в любой мыслимой ситуации менеджмент компании мог выполнить свою главную задачу. Задачу неуклонного повышения стоимости компании и увеличения капитала ее акционеров. При этом необходимо скрупулезно отслеживать все социально-экономические и технологические инновации, которые могут оказать влияние на стоимость компании – как с точки зрения ее роста, так и в контексте возможностей их негативного влияния на стоимость компании.

Задача внимательного отношения ко всем зарождающимся возможностям отнюдь не тривиальна, и к ней следует относиться со всей серьезностью. Ибо появление любой серьезной технологии, любого серьезного игрока на рынке может сделать будущее компании несовместимым с жизнью. За примерами здесь далеко ходить не надо. Компьютеризация и Интернет разрушили многие традиционные отрасли производства, которые в середине прошлого столетия считали свое будущее безоблачным и охотно издевались над компьютерными мастодонтами, занимавшими целые здания и с трудом справлявшимися с задачами, которые сегодня можно решать на простейшем ноутбуке. 

Важность предельно щепетильного отношения к динамике окружающей среды и возникающим технологическим возможностям демонстрирует, возможно, наиболее показательный для начала нашего столетия пример, демонстрирующий, сколь дорого может обойтись компании, а, соответственно, и акционерам недальновидность ее руководства. Речь идет об известной легенде, описывающей стартовые хождения Сергея Брина и Ларри Пейджа, создателей наиболее динамично развивающейся Интернет-компании Google, по самым крупным Интернет-компаниям. Имело место это хождение в конце прошлого столетия. С уже готовым концептуально продуктом, поисковиком Google, гениальные его создатели двинулись к руководству самых крупных Интернет-мастодонтов мира. И во всех компаниях получили, что называется, от ворот поворот. У всех этих как бы суперменеджеров оказались дела поважнее выдающейся стратегической перспективы. Они рассказывали двум надоедливым аспирантам Стэнфордского университета, что-де поисковики никому не нужны, куда как перспективнее развитие он-лайн игр, биржевых котировок, газетных новостей, платных объявлений и т.п. Один из них, Джордж Белл, глава Интернет-компании Excite, даже объяснил двум надоедливым аспирантам Стэнфордского университета, что поиск является второстепенным сервисом для любого Интернет-портала, на нем денег не заработаешь, лучше заниматься бесплатными почтовыми проектами, зарабатывая на размещении баннеров. Сегодня фирма Excite пополнила длинный перечень Интернет-банкротов, а бывшие просители финансовой поддержки стали владельцами компании, общая стоимость которой превысила сотню миллиардов долларов, и обладателя многомиллиардных личных состояний. Более того, даже добившись такого успеха, Google не снижает темпов своей глобальной рыночной экспансии в наиболее глобальной сфере, уверенно завоевывая все новые рубежи бизнес-достижений.

Эта ситуация более чем наглядно демонстрирует тот обострившийся синтез возможностей и опасностей, на острие которого балансирует высший менеджмент любой компании, особенно компании крупной, ориентированной на освоение глобальных рынков и на победу в глобальной конкурентной борьбе. При этом важнейшим препятствием на пути эффективного решения задач гармонизации стратегических перспектив и оперативно-тактических решений является проблема развитости стратегического мышления у высших руководителей компании. И это проблема – отнюдь не тривиальна вообще. Особое же значение она приобретает в условиях самой радикальной за всю историю человечества сменой оснований деловой активности, которую сегодня мы все переживаем и носителем которой является прогресс в сфере телекоммуникационных, информационных и организационных технологий.

Приведенный выше пример основателей Google показывает, насколько рискуют собственники, вверяя свои денежные средства лицам, продемонстрировавшим выдающуюся компетентность в деле традиционного продвижения товара, но оказавшимся принципиально не способными к принятию стратегических решений в условиях системного обновления всех сфер жизни.   Которые рано или поздно, с более или менее серьезными последствиями, прямо или косвенно повлияют и на результаты управления стоимостью компании, возглавляемой смотрящим в прошлое менеджментом.

Проблему адекватного видения будущего можно назвать проблемой шарообразности земли. Испокон веку человеку не было дела до того, плоская она или круглая, в практической его деятельности он всегда имел дело с плоскостью, поэтому всех тех, кто говорил о шарообразности земли, весьма прагматично отправлял на эшафот. Дабы не смущали разговорами о несоответствии сути мирового устройства очевидному и привычному.

Но если привычка к плоскостным воззрениям на нашу планету и по сей день не приносит очевидных неприятностей человеку, то неправильное понимание менеджерами компании сути происходящих вокруг изменений может иметь самые плачевные последствия для самой компании и, как следствие, для ее собственников. Другое дело, что среди собственников также преобладают лица с плоскостным видением объемной ситуации общественных преобразований, поэтому они вполне естественным образом выбирают себе подобных. И впадают тем самым в грех одностороннего, бессистемного видения.

Ибо собственники, назначая на должность, требующую объемного, в известной степени бесконечномерного видения, самого что ни на есть выдающегося специалиста в сфере плоскостных операций, сами роют себе экономическую могилу. И примеров тому несть числа. Сотни миллиардов долларов заплатили энтузиасты Интернет-экономики за то, что поверили людям, убежденным, что Интернет суть усовершенствованное орудие решения тривиальных торговых и информационных проблем.  Почти в 200 миллиардов долларов обошлось инвесторам плоскостное видение проблем со стороны менеджмента WorldCom. Запутавшийся в трех соснах менеджмент Enron лишил своих акционеров многих миллиардов долларов. А почему? Просто потому, что привычные плоскостные, линейные модели мышления, которые приносили устойчивые положительные результаты на низовых уровнях делового процесса, становятся явно недостаточными на его высших уровнях. И эта динамика будет только нарастать, вовлекая в себя все большее количество все более крупных компаний, прежде всего – транснациональных.

Свою лепту в нарастание неэффективности бизнеса вносят и собственники, особенно те, что обладают контрольными или близкими к ним пакетами акций и получают благодаря этому возможности применять к своей компании всю меру своей некомпетентности и фактической безответственности. Пример и здесь очевиден – собственники Parmalat, похитившие больше денег, нежели стоила сама компания. Иной пример – руководитель Юкоса, поведение которого не только привело его самого в тюрьму, но и нанесло сокрушительный удар по активам массы акционеров Юкоса, вложивших в его акции собственные деньги. Акционеров, которые отнюдь не давали ему полномочий на те действия, которые вызвали, в конечном счете, массированный удар государства по крупнейшей и, возможно, профессионально наиболее состоятельной нефтяной компании России.

В основе этих проблем лежат разные типы мышления, необходимые, с одной стороны, для достижения успеха к операционных плоскостях (создание систем продаж, проведение крупных операций, ведение переговоров о заключении серьезных сделок и т.п.), а с другой – для ориентации в ситуациях многомерной, многоаспектной и ускоряющейся трансформации общественно-делового пространства.

Первый тип мышления, присущий операционному преуспеянию, можно определить как линейное мышление, которое опирается на следующие основные доминанты:

*      мир развивается линейно, т.е. все то, что приносило успех в прошлом, будет устойчиво приносить успех и в будущем, правда, возможно, на несколько меняющемся поле действий;

*      все проблемы в конечном счете можно привести к ряду простейших составляющих, применительно к которым существует некоторая совокупность шаблонных решений, последствия которых хорошо известны и достаточно уверенно прогнозируемы;

*      любые инновации, выходящие за пределы непосредственного опыта и непосредственного понимания (читай: плоскостного предпринимательства), от лукавого и несут за собою либо злонамеренные посягательства на активы компании, либо неизбежные неудачи;

*      персонал компании должен четко выполнять стоящие перед ним задачи, действуя, как правило, по утвержденным шаблонам, при этом любое разнообразие делового поведения, не вписывающееся в традиционные представления, должно быть немедленно подавлено;

*      выполнение этих правил не только приносило успех в прошлом, но и, вне всяких сомнений, обеспечит надлежащие результаты и в будущем.

Линейные методы мышления обречены на провал в условиях нарастания нелинейности процессов, определяющих будущее общество. Разумеется, это касается только тех ситуаций, которые непосредственно включаются в собственно глобальные процессы, незначительные повседневные действия участников рынка по прежнему требуют предельной эффективности линейного (операционального) мышления. Поэтому важнейшими задачами собственников компании, заинтересованных в последовательном наращивании ее стоимости, являются следующие:

1.      Современная деловая ситуация характеризуется нарастающей нелинейностью всего спектра общественных изменений, при этом влияние этой нелинейности тем выше, чем больше компания интегрирована в глобальные экономические инфраструктуры и поддерживаемые ими процессы.

2.      Абсолютизация традиционных линейных моделей мышления и делового поведения, дававших и продолжающих давать ожидаемые коммерческие результаты, чревата крахом в ситуациях вхождения в «нелинейные слои деловой атмосферы» (примеры – WorldCom, Enron, Parmalat и пр.).

3.      Важнейшей задачей собственников компании является обеспечение надлежащего баланса носителей нелинейного (объемного по нашей классификации, представляющего второй тип делового мышления) и линейного мышления. При этом на низших уровнях деловой иерархии следует поощрять преимущественно линейное сугубо профессиональное поведение, в то время как на высших уровнях необходимо обеспечивать постепенное наращивание нелинейных и нетрадиционных для конкретного вида бизнеса представлений, в том числе парадоксальных и кажущихся неприемлемыми..

Можно уверенно утверждать, что именно способность собственников решить проблему оптимального соотношения линейного и нелинейного поведения менеджмента и персонала компании в глобальном деловом пространстве и обеспечивает либо успех компании, либо ее провал. Возможно, провал неблизкий, но неизбежный. На ниве которого и произрастает пышным цветом чертополох инсайдерской информации, позволяющий нажиться и на крахе собственной компании. Разумеется, за счет других собственников, партнеров и клиентов компании, равно как и ее персонала, включая менеджмент.

 

Нелинейность общественного развития и технологическая модернизация компании

 

 

Баланс нелинейности и линейности в деловом поведении компании, стремящейся к постоянному наращиванию собственной стоимости, является особенно значимым в сфере выбора технологической стратегии компании, ориентирующейся на изменения, происходящие в потребительских предпочтениях в контексте глобальных процессов, происходящих как в отдельных странах, так и в человечестве в целом. Ибо именно неверные представления о динамике развития рынка, опирающиеся на линейные константы мышления, и задают зачастую компании градиент движения к катастрофе.

История человечества, по большому счету, и представляет собою историю результатов технологических прозрений и технологической слепоты. Ведь в технологии, в отличие от общественной жизни, нелинейность развития ощущалась значительно раньше, и последствия ошибок, соответственно, ощущались не абстрактно, а более чем конкретно. И двигателем прогресса здесь служили наиболее чистые места технологических ристалищ, военные противостояния человеческих общин и сообществ, в том числе национального и межнационального уровня. При этом технологический прогресс самым явным образом определял и общественную жизнь, а неверные решения на пути его развертывания самым фатальным образом сказывались на судьбе целых цивилизаций. Пример – индейцы майя, не знавшие колеса, хотя их дети вовсю пользовались этим шедевром человеческого гения. Кто знает, как бы сложилась история человечества, если бы в так называемой элите майя оказались более дальновидные лидеры, обладающие необходимой нелинейностью мышления, которые смогли бы понять значение колеса в истории и поставить его себе на службу? Или если бы Герон Александрийский «Механик» со-товарищи приложили чуть больше прозорливости, воображения и нелинейности мышления к паровому двигателю, который они практически уже создали?

Не меньшее значение имеет нелинейность технологической культуры компании и в наши дни. Не будем говорить о целых отраслях бизнеса, уходящих в небытие по причине технологических изменений (вспомним печальную судьбу счет, арифмометров и картотек после появления компьютера и Интернета). Посмотрим с этой точки зрения на  вполне рутинную ситуацию беседы находящегося на бизнес-олимпе руководителя компании Excite с двумя зелеными аспирантами, Сергеем Брином и Ларри Педжем, пришедшими учить умудренного опытом и почивающего на лаврах патриарха азбуке бизнеса!

В качестве примеров нелинейного подхода к прогнозированию технологических изменений, способных оказать самое что ни на есть радикальное воздействие на судьбы весьма многих более чем благополучных ныне бизнесов можно привести следующие гипотезы, касающиеся проблем, актуальных для всех и каждого.

 

Гипотеза первая. Продовольственная.

 

Исходным пунктом этой гипотезы является постулат о том, что существующая сегодня система продовольственного обеспечения населения самым решительным образом противоречит интересам здоровья потребителя, поскольку обслуживает (за деньги потребителя!) интересы продавца. Которые, разумеется, не то что бы не всегда совпадают – зачастую прямо противостоят реальным потребностям покупателя, заключающимся, прежде всего, в наращивании своей жизненной силы, своей витальности, своей психофизической дееспособности за счет потребления продовольственных товаров, обладающих выраженным оздоровительным эффектом. Строго по Гиппократу: «Наше питание должно быть нашим лекарством, наше лекарство должно быть нашим питанием».

Почему вся индустрия производства продуктов питания ни во что не ставит реального потребителя, а все свои усилия прилагает к тому, чтобы создать наиболее комфортные условия для продавца, понятно и не требует особых рассуждений. Производитель, равно как и оптовый продавец, конечного потребителя продовольственных товаров не видит, зато его благополучие в полной мере зависит от благополучия продавца, точнее, его способности продать поставленный ему товар.

В условиях «асимметричности рыночной информации», о которой речь пойдет далее, а также весьма значительного бескультурья и некомпетентности потребителя реальное качество товара становится значительно менее важным, нежели его внешние характеристики. И в результате бурным цветом начала цвести недобросовестная реклама (по старинному принципу «не обманешь, не продашь», и «чем хуже товар, тем больше его надо рекламировать»). В ее поддержку образовалась целая отрасль производства, ориентированная на улучшение внешнего вида и вкуса продуктов питания за счет ухудшения их качества, а также все, что направлено на убиение живой сути товара ради сохранения его «товарного вида» (стерилизация, пастеризация, рафинирование, консерванты и т.п.). Надо ли говорить о том, что подобная «забота» о потребителе, точнее, о содержимом его кошелька не замедлила сказаться на ухудшении здоровья потребителя как физического организма и как человечества в целом? Сегодня более чем серьезно стоит проблема выживания человечества как биологического вида в условиях резкого ухудшения экологии среды обитания человека и активизации всех его врагов, вирусов, бактерий, грибков и паразитов.

Наилучшим индикатором неблагополучия в этой сфере стали многочисленные попытки вернуться к производству натуральных (читай: биологически активных и обладающих выраженным оздоровительным эффектом) продуктов питания. Эти попытки выразились как в создании глобальных торговых систем, поставляющих состоятельным потребителям эксклюзивные продукты питания, так и в появлении различных рекламных лейблов, подчеркивающих (зачастую безо всяких на то оснований) натуральное происхождение поддерживаемых ими продуктов. Самостоятельным направлением активности, разворачивающейся в рамках этой тенденции, стала борьба против наиболее очевидного посягательства на натуральность продовольствия в форме трансгенных воздействия на них, а также усиливающиеся нападки на использование противоречащих человеческой природе технологий в изготовлении продуктов для сетей быстрого питания.

Но эти совершенно очевидные признаки неблагополучия ситуации на мировом продовольственном рынке промышленность и торговля полностью игнорируют. Набравший инерцию глобальный маховик продовольственного обеспечения не разбирает таких незначительных подробностей и продолжает насаждать на всей планете рафинирующие, дезодорирующие, вымораживающие, стерилизующие, пастеризующие, консервирующие и иные убивающие живую суть продукта предприятия. Лучший пример тому – Россия, которая является своего рода выставкой достижения капиталистического хозяйства, играющего именно в этой тональности.

В то же время можно помыслить себе совершенно другую ситуацию, о которой неоднократно предупреждал еще Олвин Тоффлер и другие компетентные футурологи. Ее сущность лучше всего можно продемонстрировать на такой чувствительной отрасли, как производство молока и молочных продуктов.

 С технологической точки зрения суть нынешнего производства заключается в концентрации на конкретном предприятии исходного сырья, скажем, коровьего молока с неизвестными характеристиками (здоровье животного, состав кормов, качество настройки доильных аппаратов и т.п.). Это молоко смешивается, формируя тем самым белковый конфликт, подвергается целому ряду технологических воздействий, уничтожающих его живую суть (если она, разумеется, к моменту попадания в технологию еще осталась: по некоторым данным, молоко как биологически активный продукт живет не более шести часов после дойки), запаковывается и поступает в продажу. Имея шесть и более месяцев стабильных характеристик: в убитом продукте портиться нечему. При этом стоимость исходного молока возрастает для потребителя в 3-4 раза, качество же его ухудшается в бессчетное количество раз: молоко как живой продукт просто перестает существовать.

Теперь представим себе торжество принципиально иной идеи, а именно технологической концепции, которую можно определить следующим образом: «Три часа после дойки». В этом случае вся логика производства и потребления (!) молока, оптимальным образом отвечающая реальным нуждам (как сущностным, связанным с потреблением молока, так и финансовым, ориентированным на снижение затрат на единицу потребляемой продукции), может выглядеть совершенно иначе:

1.      Центр тяжести технологических усилий переносится на обеспечение предельно высокого качества молока в момент появления его на белый свет, а именно:

a.      всемерное обеспечение высокого качества жизни животного, которое:

                                                                                         i.      обладает лучшей в мире наследственностью и продуктивностью;

                                                                                       ii.      живет в естественных и благоприятных для его физического и эмоционального состояния условиях;

                                                                                     iii.      питающегося исключительно естественными натуральными кормами;

b.      отдает молоко в оптимальных для животного физиологических и эмоциональных условиях, характеризующихся высшим уровнем гигиены, при этом молоко носит строго индивидуализированный характер и не смешивается с молоком других животных;

c.      концентрация усилий на максимально возможном сохранении (с использованием керамической тары, щадящих обеззараживающих и иных технологий) живых качеств молока как продукта, обладающего несомненным оздоровительным потенциалом.

2.      Вся мощь логистического сопровождения процесса прямого синтез-взаимодействия потребителя и производителя по поводу молочной продукции ориентируется на базовую ситуацию, связанную с доставкой молока на стол потребителя «через три часа после дойки».

3.      Одновременно осуществляется комплекс мероприятий по повышению культуры использования молока конечным потребителем (в контексте показаний для его здоровья, условий потребления молока, а также разработки и реализации мероприятий по утилизации молочной тары).

В случае реализации подобного сценария, поддержанного экономическими оптимизациями такого же уровня, вполне можно ожидать существенного изменения экономических перспектив, следовательно, и модификации стоимости компаний, усиленно инвестирующих сегодня не выдерживающий никакой критики технологический порядок производства и реализации потребителю молока и молочных продуктов.

 

Гипотеза вторая. Медикаментозная

 

Мировой оборот рынка медикаментов оценивается сегодня почти в полтриллиона долларов США. И эта цифра устойчиво растет от года к году. Растут и инвестиционные вложения в систему разработки, производства и продвижения лекарственных препаратов. Очень часто наносящих значительно больше вреда организму человека, нежели пользы. В том числе и потому, что медицина и фармацевтика все больше эволюционируют от средств помощи ближнему в сторону средств очистки его карманов, не взирая на последствия применения медико-фармацевтической продукции для здоровья потребителя.

Но уже сегодня набирает силу принципиально новая медицинская логика, которую, в отличие от химико-фармацевтической и хирургической логики, господствующей сегодня на планете, можно назвать физической. Она основана на принципах биорезонансного оздоровления и позволяет добиваться оздоровления организма без вмешательства вовнутрь его и без применения каких бы то ни было химических препаратов. Нужно ли говорить о том, насколько в этом случае снижается себестоимость медицинского обслуживания! А если во столько же раз улучшается его качество?!

В этом случае вполне можно помыслить себе ситуацию, когда едва ли не вся существующая оздоровительно-медицинская инфраструктура уходит на второй план, а ее место занимает распределенная сеть публичной телемедицины, которая не нуждается ни в мощных хирургических центрах, ни в могучей фармацевтике. Естественный вопрос: все ли медицинские и фармацевтические гиганты подготовлены к защите интересов своих собственников в случае подобного преобразования оздоровительно-медицинской инфраструктуры? Если она все-таки станет явью, не взирая ни на какие искусственные преграды?

 

Гипотеза третья. Логистическая

 

Этот сюжет касается важнейшей отрасли мировой экономики, перевозки всего того, что потребитель принимает внутрь своего организма, а именно: продовольствия, напитков, медикаментов и их аналогов, биологически активных добавок и иных продуктов, предназначенных для внутреннего потребления. Сегодня эта отрасль является одной из наиболее динамично развивающихся и, соответственно, мусорообразующих. Она включает в себя комплексы по производству тары и упаковки, их наполнению, доставке, хранению и распределению. При этом в абсолютном большинстве случаев весь этот процесс явно или неявно ухудшает потребительские свойства поставляемых товаров.

В ситуации существенного повышения культуры потребителя, развитие которой можно уверенно прогнозировать в обозримом будущем, можно ожидать радикального снижения роли рекламы и упаковки в сравнении с ролью реального качества и наилучших экономических характеристик рассматриваемой продукции. Эту тенденцию можно наблюдать уже сейчас на примере так называемого «домашнего мыла», ставшего модным атрибутом состоятельных людей: черные рваные куски вещества, реализуемые без упаковки по невообразимым ценам, пользуются большим успехом и демонстрируют высокую динамику освоения эксклюзивных потребительских рынков.

Когда эта тенденция получит распространение на группу товаров, являющихся предметом рассмотрения в рамках настоящей гипотезы, можно прогнозировать, скажем, следующее изменение производственно-логистической ситуации (с естественным вопросом: а рассматривает ли кто-нибудь из рыночных авторитетов такие тенденции):

1.      Приоритетным видом тары становится керамическая тара одноразового использования, свободная от ярких этикеток и иных статусных признаков.

2.      Вторым логистическим плечом системы становится эвакуация в отработанной таре бытовых отходов, прошедших предельно возможное разделение на типы отходов в домашнем хозяйстве, по заранее разработанной и экономически состоятельной схеме.

3.      Освободившаяся тара поступает в разряд отходов производства и перерабатывается либо в элементы дорожного полотна, либо в новую тару.

 

Персонал компании: и цель, и средство

 

 

Любые планы и программы, разработанные и реализуемые в рамках концепции управления стоимостью компании, хороши лишь настолько, насколько эффективно и заинтересованно они внедряются  ее персоналом. Поэтому критически важной самостоятельной целью собственников и менеджмента компании является постоянное совершенствования ситуации заинтересованности персонала повышении стоимости компании, его подготовленности к решению проблем повышения стоимости компании и эффективности системы надлежащего объединения индивидуальных усилий в общий поток активности, направленной на неуклонное и последовательное наращивание стоимости компании.

При этом следует различать две основные модели практического поведения собственников и менеджмента по отношению к подчиненному персоналу (это касается, естественно, и поведения собственников по отношению к высшему менеджменту компании как наемным работникам, обладающим, правда, исключительным статусом).

Первая модель, наиболее распространенная, может быть определена как манипулятивная, механистическая модель, М-Модель. Ее составляющие суть следующие:

1.      Компания рассматривает своих сотрудников как своего рода объект манипуляций, лишенный собственных определений и подчиняющийся некоему набору стимулов, как отрицательных, так и положительных, которые могут быть подобраны и удачно, и, соответственно, не очень удачно.

2.      Центром приложения усилий собственников компании по отношению к менеджменту и ее менеджмента по отношению к персоналу компании являются различные схемы стимулирования, как положительного, так и отрицательного, при этом результаты работы компании рассматриваются как плоды этого стимулирования, и в случае успеха компании, и в случае ее неудачи.

3.      Каждый сотрудник в рамках М-Подхода является элементом, простым винтиком системы, свободно заменяемым в случае необходимости и не имеющим иной ценности, кроме способности выполнения некоторой операции, предписанной ему сверху.

Этот подход является, вне всякого сомнения, самым распространенным не только в корпоративной культуре, но и в социальной жизни вообще. Утверждению в нашей повседневной жизни этого подхода содействует как низкий уровень культуры населения, так и отношения вертикальной зависимости человека от власть и деньги предержащих, для которых концентрация ресурсов в их руках создает не вполне естественные условия безответственности их действий. Фактически сложившаяся за предшествующие столетия культура административного либо наемного полурабства подтверждала самим фактом санкционирования ею подобного отношения по административной или финансовой вертикали дееспособность М-Модели и разумности ее практики едва ли не во всех областях человеческой деятельности.

Но то, что давало удовлетворительные результаты в ситуациях, предоставлявших достаточный простор для управленческой неэффективности, начинает работать совсем иначе, когда цена ошибки персонала резко возрастает, а формализация действий каждого сотрудника в каждый момент его производственной деятельности становится практически невозможной. Именно на этом феномене и базируется практика итальянской забастовки, когда переход сотрудников на буквальное выполнение всех имеющихся инструкций практически парализуют работу любой компании.

Именно поэтому сегодня основные усилия мотивационных инициатив менеджмента и собственника направлены на посильное преодоления онтологического, технологического и психологического отчуждения менеджмента и персонала компании от интересов собственников компании, в которой они работают. Изобретаются все более изощренные подходы «участия в капитале», «внутрипроизводственной демократии», «инициативы снизу» и т.п.

Второй моделью, заслуживающей особого внимания со стороны лиц, заинтересованных в повышении стоимости компании, является органичная модель соорганизации совместной деятельности участников производственно-технологического процесса, которую можно определить как О-Модель. Сущностью этой модели является реальное предоставление сотруднику компании всей полноты прав внутреннего (по отношению к компании) юридического лица с одновременным возложением на него и всей полноты ответственности за результаты его деятельности, вплоть до регламентации его банкротства.

Возможно, наиболее ярким примером идеологии О-Модели, технологии ее применения и результатов ее действия является опыт дагестанского сельскохозяйственного комплекса «Шукты», добившегося под руководством Магомеда Абакаровича Чартаева выдающихся результатов. В частности, за 10 лет с момента внедрения им «органичной», по принятому в настоящей работе определению, технологии соорганизации совместной деятельности сотрудников хозяйства был достигнут рост производительности труда в натуральном выражении в 64 раза (на 6400 процентов)! Совокупный объем инвестиций в основное производство и социальную сферу хозяйства составил в конце прошлого столетия порядка 20 миллионов долларов в год (в сопоставимых ценах), хозяйство стало одним из крупнейших налогоплательщиков Дагестана.

Эти результаты, которые были достигнуты в период с 1983 по 1993 годы, заметим, далеко не самые благополучные и для России в целом, и для Дагестана, и для сельского хозяйства, стали следствием профессионального и последовательного внедрения О-Модели по следующим основным направлениям:

1.      Принципиальный отказ от наемного, изначально полурабского труда. Этот отказ выразился в фактическом введении для каждого работника хозяйства статуса внутреннего индивидуального предпринимателя, который:

a.      получил свой внутренний расчетный счет, на котором отражались все его внутренние финансовые операции;

b.      приобрел полную самостоятельность по отношению к использованию переданного ему в управление производственно-технологического комплекса как части общего производственно-технологического комплекса хозяйства;

c.      принял на себя полную финансовую ответственность за результаты своей деятельности, вплоть до банкротства и увольнения из хозяйства.

2.      Восстановление социальной справедливости (через наделение имущественными долями потомков тех, кто реально создавал производственно-технологический комплекс хозяйства с 1935 года), что явилось, возможно, самым сильным ходом в деле формирования реальной мотивации каждого работника хозяйства в повышении эффективности своей активности в его рамках.

3.      Гармонизация отношений между производственным персоналом хозяйства, ее функциональными специалистами и менеджерами. В частности, применительно к врачебному обеспечению деятельности хозяйства была реализована технологизированная концепция изначальной гармонизации интереса врача и пациента, направленного на здоровье пациента как источник дохода и его, и лечащего врача:

a.      был создан фонд оздоровительных мероприятий, аккумулировавших согласованный процент от доходов хозяйства и составивший в конце прошлого десятилетия порядка одного миллиона долларов в расчете на год;

b.      этот фонд был передан в исключительное попечение руководителя медицинской службы хозяйства как фонд целевого назначения, обладающий особым статусом:

                                                                                      i.      все денежные средства фонда рассматривались как денежные средства, принадлежащие, в конечном итоге, руководителю врачебной службы;

                                                                                    ii.      из этого фонда в обязательном порядке оплачивались все затраты, связанные с лечением всех без исключения работников хозяйства;

                                                                                  iii.      оставшиеся на конец года неизрасходованными средства фонда (при условии выполнения требования о полной оплате всех медицинских расходов) образовывали личный доход руководителя медицинской службы хозяйства;

c.      руководитель медицинской службы сам был волен выбирать способы использования фонда в целях минимизации заболеваемости работников хозяйства и максимизации тем самым собственного дохода, привязанного не к болезням, а к здоровью пациентов.

Естественным результатом такого подхода стал не только рост производительности труда, но и быстрое повышение благосостояния и социальной удовлетворенности работников и менеджеров хозяйства – с учетом, правда, того, что они же и являлись его собственниками. Именно этот синтез и лег в основу более чем значительных экономических результатов хозяйства «Шукты», которые, с учетом условий, в которых они достигались, вполне могут считаться рекордными.

Подытоживая, можно с уверенностью утверждать, что только в рамках О-Модели передачи сотрудникам реальной части собственности компании с реальными полномочиями и ответственностью, связанными с управлением ею, может быть достигнут наивысший уровень эффективности работы каждого сотрудника, направленной на повышение стоимости компании. Разумеется, этот путь может оказаться, по крайней мере на начальных порах, неприемлемым для очень многих собственников и не меньшего числа высших менеджеров. Тогда они должны понимать следующее:

1.      Никакие мотивационные модели, относящиеся к М-Классу, не дадут устойчивых положительных результатов именно в силу своего манипуляционного характера.

2.      Поддержка М-Моделей мотивирования сотрудников на активную работу по повышению стоимости компании снижает ее международную конкурентоспособность.

3.      Появление на рынке компаний, ориентированных на мотивационные О-Модели, создаст более чем реальную угрозу ухода самых ценных сотрудников  в конкурирующие компании и соответствующего снижения профессионального уровня персонала компании, поддерживающей М-Модель.

 

Управление стоимостью компании: институциональный подход

Глобальные тенденции, лежащие в основании институционального подхода к управлению стоимостью компании

 

Разработка эффективной методики повышения стоимости компании невозможна без учета всего спектра глобальных изменений, способных повлиять на эффективность бизнеса компании, следовательно, и на ее стоимость. Особенно в условиях, когда эти изменения имеют все шансы принять характер смены базовых парадигм предпринимательской активности с последствиями, распространяющимися буквально на все стороны коммерческой деятельности компании.

Эти изменения носят очевидно объективный характер и вызываются естественным ходом технологического прогресса, сердцевину которого образует интернетизация экономики и всех сторон социально-экономической жизни. Именно Интернет, точнее, растущие возможности современных телекоммуникационных, информационных и организационных технологий создают на Планете принципиально новую ситуацию, последствия которой простираются много дальше, чем полагает большинство аналитиков, специалистов по стратегическому менеджменту и развитию рынков.

В целом можно предполагать, что эти изменения в радикальной степени трансформируют само понятие компании и основные категории, описывающие ее сущность, систему целей и способов их достижения. Влияние этих изменений, признаки которых налицо уже сегодня, а развернутся они во всю мощь в ближайшие годы, настолько велико, что именно они должны задать координаты становления нового подхода к управлению стоимостью компании. Подхода, который с полным на то основанием может быть определен как институциональный, подхода, ориентированного на опережающее создание специализированных институтов, вне инфраструктуры которых невозможно достижение главной цели компании – роста ее стоимости для акционеров.

 

Глобальный Премиум-Критерий социально-экономической перспективности и изменение сущности компании

 

 

Грядущие парадигмальные изменения фундаментальных оснований всей совокупности глобальных, национальных и местных рынков, которые уверенно можно предсказывать в контексте стратегии компании по управлению своей стоимостью, имеют в своей основе ключевой критерий, определяющий характер и содержание социально-экономических трансформаций. Этот критерий можно определить как Глобальный Премиум-Критерий, суть которого сводится к оптимальному соотношению минимума издержек и максимума определенности. Суть действия этого критерия сводится к тому, что естественный отбор проходят лишь те социально-экономические инфраструктуры, институты и инструменты, которые сочетают максимум определенности с минимумом транзакционных издержек.

С точки зрения этого критерия традиционное устройство рыночного хозяйства, с которым мы имеем дело ежедневно, не выдерживает критики и не имеет серьезной исторической перспективы. В основании подобного вывода лежат очевидная неспособность традиционного рынка обеспечить полную определенность ситуации приобретения и потребления для конечного потребителя, а также не менее очевидная затратная избыточность ситуации потребителя.

Рассмотрим в целях более подробного анализа ситуацию с продовольственными товарами как наиболее чувствительную к проблемам информационной и иной определенности, с одной стороны, и проблемам минимизации издержек, с другой стороны. Хотя, следует сразу отметить, и производство промышленных потребительских изделий, и производство товаров производственного назначения сталкиваются с теми же проблемами, достаточно вспомнить ситуации качества поставляемых комплектующих, например, для сборки транспортных средств – самолетов, подвижного состава железных дорог, автомобилей и т.п. Достаточную известность получила ситуация, когда одной из причин падения авиалайнера «Боинг» стали болты, по всем признакам похожие на болты, необходимые для сборки фюзеляжа, но имеющие многократно меньшую прочность.

   Ситуация же с производством и потреблением продовольственных товаров сегодня становится одной из наиболее критических с точки зрения преобразования базовых рыночных институтов. И связано это, в первую очередь, с тем, что розничный продавец не может в стандартных условиях обеспечить полное информирование потребителя о реальном качестве предлагаемой ему продукции. Причем не продукции вообще, а именно той продукции, которую потребитель приобретает «здесь и сейчас» с намерением «потребить ее внутрь своего организма или организма своих близких».

Это и не удивительно. Ведь вся система торгово-логистического обслуживания потребителя настроена на обезличенную (с точки зрения качества конкретного товара) поставку потребителю стандартных продовольственных товаров. Товаров, отличающихся лишь набором ингредиентов, произвольно выбранными качествами товара и сроками его производства и годности. При этом из рассмотрения исключается главное – биологическая активность продовольственного изделия для организма конечного покупателя и его биологическая ценность.

Более того, можно уверенно утверждать, что практически вся индустрия массового продовольственного обслуживания настроена сегодня на нанесение ущерба здоровью потребителя за счет всемерного обеспечения интересов продавца. Именно с этим связан ярко выраженный крен на сохранение внешних признаков высокого качества товара (упаковка, цвет, прозрачность и т.п.) за счет разрушения его реального качества. Разрушения, происходящего в результате массированного применения консервирующих, стерилизующих и пастеризующих веществ и технологий, многочисленных красителей, ароматизаторов, вкусоимитаторов и иных ингредиентов, более чем сомнительных с точки зрения их качества и безопасности для здоровья. Особенно если иметь в виду их сочетание друг с другом и влияние факторов внешней среды (температурных условий хранения, светового и кислородного воздействия на продукт и т.п.).

Подобный курс, более чем абсурдный с точки зрения интересов здоровья конечного потребителя, является более чем оправданным с точки зрения продавца продовольственного товара. Ибо его главная задача – не удовлетворение реальных потребностей потребителя, а удовлетворение его интереса в приобретении внешне респектабельного продукта питания по приемлемой цене и в приемлемых для потребителя сервисных условиях.

Выполнение этой, реальной задачи, знаменующей получение продавцом искомой прибыли, опирается на системную некомпетентность потребителя и естественное для ситуации некомпетентности стремление покупателя заменить внешними признаками внутренние характеристики приобретаемой продукции. Именно эти примитивизирующие тенденции и стимулирует грандиозная машина рекламы, приучающая потребителя (по теории условных рефлексов) к тем или иным брендам, которые призваны снимать у потребителя вопросы по реальному качеству товара. Не случайно ведь все внимание потребителя концентрируется на сроках годности товара и наличии в продукте питания сомнительных включений под литерой «Е». Хотя суть проблемы качества товара совершенно не в этом – необходимо рассматривать качество сырьевых источников (в полном объеме влияющих на него факторов), степень дружественности потребителю применяемых производственно-логистических технологий, возможные дефекты санитарной обстановки на производстве и т.п.

Все эти характеристики, столь важные, порою жизненно важные, для потребителя, выхолащиваются существующей рыночной системой и сводятся к следующим факторам, как бы обеспечивающим интересы потребителя:

*      общему представлению о конкретной категории товара вообще (например, «живые» йогурты полезны для здоровья);

*      красивой упаковке и «товарному» внешнему виду;

*      завлекающим надписям на этикетках (к примеру, на растительном (!) масле пишут «Без холестерина», хотя холестерин содержится только в жирах животного происхождения);

*      бренду производителя;

*      бренду продавца.

Вообще суть бренда как социально-экономического явления в том и состоит, чтобы заместить отсутствие реальной информации более чем виртуальной информацией «о старшем экономическом брате, как бы искренне заботящемся о благе своего младшего экономического брата, потребителя». И чем дальше, тем больше реклама продовольственных товаров смещается именно в эту часть спектра социологических представлений, создающих позитивное отношение потребителя к производителю товара, отношение, зачастую никакого касательства к реальности не имеющее.

И проблема в данном случае заключается не только и не столько в качестве подхода производителя и продавца, сколько в том, что потребитель в существующих условиях в принципе не в состоянии понять, что же за товар он реально приобрел на рынке. И какие у этой покупки могут быть последствия – либо он приобрел бомбу замедленного действия в виде скрытого коровьего бешенства, либо в его руках качественный товар, способный придать ему новых жизненных сил.

Именно эта ситуация принципиальной неопределенности положения потребителя в момент покупки необходимого ему товара и является продуцентом «колокольного звона» по грядущему безвременному уходу в небытие традиционного рыночного подхода к обеспечению потребителя определенно качественными продовольственными товарами. Тем более что ситуация неопределенности носит не случайный, а вполне системный и закономерный характер, корни которого лежат в принципе организации рыночного обслуживания потребителя.

Нобелевская премия по экономике за 2001 год была присуждена Джозефу Акерлофу, Майклу Спенсу и Джозефу Стиглицу за исследования в сфере асимметричности рыночной информации. Суть этой проблемы, проблемы асимметричности рыночной информации, в грубоватой форме, но с высокой точностью, была подмечена русской пословицей «Не обманешь – не продашь». Эту обиходную истину подтвердили труды нобелевских лауреатов, сумевших на высочайшем научном уровне подвести фундамент под то, что интуитивно является общим местом в рассуждениях, касающихся ситуации купли-продажи.

Существующие рыночные механизмы, представляющие собою стохастически оптимизируемые комплексы взаимодействия рыночных агентов, производителей предельно широкого спектра товаров, участий и услуг, по поводу качества которых мало кто может сказать что-нибудь определенное, но которые применяются в реальном производстве конечного продукта – эти механизмы в принципе не способны отвечать критерию определенности ситуации потребителя. Следовательно, они не могут рассматриваться в качестве перспективных ни с какой точки зрения, тем более с точки зрения управления стоимостью компании, производящей с их использованием неопределенность. Неопределенность, уровень которой становится тем выше, чем больше ее источников используется в процессе неоптимизируемой кооперации.

Если же углубляться в проблему определенности ситуации потребления, в ней откроются новые горизонты, усугубляющие ситуацию безысходности (в контексте потенций традиционного рыночного устройства). К примеру, даже первый уровень простейшей декомпозиции ситуации определенности потребления продуктов питания способен дать представление о классе проблем, которые необходимо решать устремленной в будущее компании:

*      определенность ситуации с качеством сырья и иных факторов производства продукта;

*      определенность с классом применяемых технологий (их соответствия требованиям биологической активности продукта питания и способности к наращиванию витальности, жизненной силы потребляющего продукт организма);

*      определенность с уровнем квалификации, мотивации и дееспособности фактически изготавливавшего продукт персонала;

*      определенность с уровнем ответственности менеджмента;

*      определенность с качеством фактически предоставленных логистических услуг и т.п.

Возможно, самой серьезной проблемой в этом контексте является проблема технологического соответствия, причем соответствия не стандартам (они сами являются плодами технологического компромисса), а реальным потребностям реального потребителя. В нашем случае – потребностям в получении продукта питания, способного оптимальным образом воздействовать на наращивание его жизненного потенциала, жизненной силы, жизненной дееспособности.

Очевидно, что подобные проблемы не то что бы решаться – ставиться в рамках существующей рыночной системы не могут. Но по мере повышения компетентности и организационной культуры потребителя именно они будут выходить на первый план и радикально менять обстановку на многих рынках. Поэтому важнейшей составляющей работы по управлению стоимостью компании должно стать эффективное прогнозирование развития ситуации на рынках, являющихся для конкретной компании приоритетными, и выработка своевременных стратегических и тактических решений, направленных на заблаговременную адаптацию компании к новым условиям ее функционирования и развития.

Второй важнейшей составляющей Глобального Премиум-Критерия является снижение транзакционных издержек, в конечном счете –потребительских затрат. Эта тема является достаточно хорошо проработанной в литературе, важнейшей составляющей управления стоимостью компании практически все специалисты называют оптимизацию ценовой политики, но все их рассуждения касаются традиционного пространства, в рамках которых возможности для ценового маневра становятся все меньше. Именно поэтому следует в обязательном порядке исследовать перспективы развития рыночных инфраструктур, выходящие за пределы общераспространенных взглядов. Поскольку грядущая радикальная трансформация системы взаимодействия потребителя и производителя открывает совершенно новые возможности для управления стоимостью компании. Эти возможности и составляют предмет институционального подхода к управлению стоимостью компании и содержание последующих глав настоящей работы.

Актуальность ценовой оптимизации особенно высока в условиях, когда издержки обращения по отдельным категориям товаров могут составлять 90-95 процентов. Формирование же подобных издержек является продуктом налоговой нагрузки, банковского процента и коммерческих включений, дающих в своей совокупности весьма существенную долю непроизводительного прироста стоимости потребительских товаров, участий и услуг. Институциональный подход дает ответ на вопрос о путях радикального снижения издержек потребителя, ведущих к весьма существенному укреплению позиций производителей, придерживающихся этого подхода, и, как следствие, к увеличению стоимости этой компании.

Следует также заметить, что содержанием Глобального Премиум-Критерия социально-экономической перспективности общественных институтов является не механистическая корреляция максимума определенности и минимума транзакционных издержек, а их органическое взаимодействие, их качественное единство. Именно системная качественная оценка этих факторов и определяет реальную перспективу института, продуктом жизнедеятельности которого они являются. И здесь также существующая рыночная система проявляет свое полное бессилие и принципиальную бесплодность.

Поэтому важнейшей задачей институционального подхода к управлению стоимостью компании является точный просчет всего комплекса глобальных тенденций, которые необходимо должны быть учтены в процессе управления стоимостью компании, их тщательный анализ и выработка стратегических, оперативных и тактических мероприятий, направленных на использование этих тенденций в интересах собственников компании. Итак, перейдем к рассмотрению наиболее значимых из этих тенденций, влияние которых на управление стоимостью компаний будет наиболее значительным.

 

Возрастание роли прямого синтез-взаимодействия компании и потребителя ее продукции

 

 

Появление современных телекоммуникационных, информационных и организационных возможностей, которые в комплексе можно определить как телематизационные возможности, в сочетании с требованиями Глобального Премиум-Критерия социально-экономической перспективности общественных систем, приводит к резкому возрастанию роли прямого синтез-взаимодействия компании со своим потребителем. Причем интенсивность этого синтез-взаимодействия под влиянием требований Глобального Премиум-Критерия будет неуклонно возрастать по следующим основным линиям:

1.      Всемерная интенсификация прямого взаимодействия компании с потребителями ее продукции в сфере купли-продажи этой продукции.

2.      Последовательное распространение требований Глобального Премиум-Критерия оптимального соотношения максимума определенности с минимумом потребительских затрат на сферу кредитования производственно-логистической активности компании.

3.      Необходимое освоение потребителем области инвестиционного сотрудничества с компанией.

4.      Последующий переход к инновационным начинаниями.

5.      Овладение соорганизованным (консолидированным) потребителем тонкостями поручительских (в широком смысле этого слова) операций по отношению к компании.

Логика и смысл перечисленных стадий роста интенсивности прямого синтез-взаимодействия потребителя и производителя необходимой потребителю продукции строго соответствует Глобальному Премиум-Критерию. Эти стадии следуют по нарастающей требованиям сочетания максимума определенности с минимумом транзакционных издержек.

Так, на начальном, товарном этапе взаимодействия компании и потребителя ее продукции потребитель решает следующие основные задачи:

*      исключение из контура взаимодействия с компанией всего спектра непроизводительных посредников, каждый из которых не только увеличивает неопределенность ситуации потребителя, но и самым существенным образом влияет на рост потребительских издержек;

*      получение предельно возможной информации о реальном качестве производимой компанией продукции и степени соответствия ее качествам нуждам потребителя;

*      оптимизация логистической (транспортно-распределительной) ситуации по критерию удовлетворения реальных нужд потребителя.

На следующем, кредитном, этапе прямого синтез-взаимодействия потребителя и производителя решаются следующие задачи, диктуемые Глобальным Премиум-Критерием:

*      распространение потенциала товарного этапа на предельно возможный круг поставщиков компании, дальнейшее углубление знаний потребителя о реальных достоинствах и недостатках приобретаемой и потребляемой продукции, производимой компанией;

*      снижение процентной и иной нагрузки на окончательную цену поставляемой компанией продукции (за счет кредитования «от Потребителя»);

*      распространение требований потребителя к качеству производимой продукции на систему закупок комплектующих, материалов и сырья, осуществляемых компанией.

Но настоящий переворот в отношениях между компанией и ее потребителями необходимо наступает на третьем, инвестиционном этапе прямого синтез-взаимодействия потребителя и производителя. На этом этапе, осуществляемом либо в форме инвестирования «от Потребителя»  наращивания производственного потенциала компании либо «потребительской капитализации» ее существующих производственных мощностей, радикально решаются следующие задачи:

*      снижение потребительских издержек (за счет исключения из контура взаимодействия между потребителем и производителем налогового, банковского и коммерческого посредников);

*      повышение качества потребляемой потребителем продукции (в результате приобретения только тех производственных мощностей, что гарантируют выпуск продукции, устраивающей потребителя, силами компании, выбранной потребителем для этого по профессиональным и иным существенным показателям);

*      улучшение сервиса (потребитель является собственником производственных мощностей и способен влиять на поведение управляющей компании);

*      усиление реальной ответственности производителя перед потребителем за качество произведенной для собственника средств производства продукции;

*      капитализация потребительских издержек (совершенно невиданный в традиционных экономических системах эффект, когда одновременно со снижением издержек, повышением качества потребления, улучшением сервиса и усилением ответственности производителя обеспечивается и превращение в «кормящую» собственность существенной части потребительских затрат).

Четвертый этап усиливает эффект прямого синтез-взаимодействия потребителя и производителя, поскольку предметом этого взаимодействия становится самая тонкая, инновационная сфера. Но именно здесь и потребитель, и производитель обретают самый высокий потенциал конкурентоспособности и перспектив увеличения стоимости компании, поскольку на нем обеспечивается:

*      дальнейшее повышение качества продукции, производимой компанией, до уровня, недоступного для большинства других производителей;

*      более чем существенно снижается ее себестоимость;

*      оптимизируются логистические и другие условия повышения качества потребляемой потребителем продукции.

Наконец, пятый, поручительский этап, знаменует собою вершину прямого синтез-взаимодействия потребителя и производителя. На этом этапе набравший социальный, организационный, экономический, информационный, политический и иные потенциалы консолидированный (соорганизованный) потребитель берет производителя под свою защиту. От вымогательства и некомпетентности чиновника, от криминальных посягательств конкурентов и иных охотников до плодов чужого успеха, от равнодушия банкира и прочих участников рынка. Защиту экономическую, организационно-силовую и политическую.

Разумеется, разделение процесса углубления прямого синтез-взаимодействия потребителя и производителя на этапы носит, в известной мере, условный характер. Это взаимодействие может осуществляться и произвольно-последовательно, и параллельно. Начинаться как с товарного, так и с поручительского взаимодействия. Важно одно – подобное взаимодействие предопределено действием естественных законов, квинтэссенция которых сформулирована в Глобальном Премиум-Критерии социально-экономической перспективности общественных институтов. И вне этих представлений нет и не может быть стратегического управления стоимостью компании.

 

Утверждение культуры управления сменой одновременно всего комплекса влияющих на стоимость компании технологий

 

 

Следующим важнейшим следствием действия Глобального Премиум-Критерия является необходимый переход компании к управлению сменой одновременно всего комплекса социально-экономических и иных технологий, влияющих на системную эффективность компании и, как следствие, на динамику ее стоимости.

Требование перехода к управлению сменой технологий продиктовано целым комплексом объективных факторов, действие которых традиционно недооценивается как в теории менеджмента, так и в практике деятельности компаний, в том числе самых технологически «совершенных»:

1.      Процесс технологического совершенствования в компании осуществляется сегодня достаточно случайным образом. Это создает, с одной стороны, перспективы для тех компаний, которые «угадают» с технологическими нововведениям, а с другой стороны – риски для тех, кто с этими изменениями прогадает. Но в целом эта «технологическая рулетка» увеличивает неопределенность на рынке, порождает дополнительные риски для инвесторов и влечет за собою прямые потери для потребителей.

2.      Фрагментарность и определенная случайность процесса технологического совершенствования в компании приводит к ее разбалансированности, когда безусловное лидерство, к примеру, в производственной области сочетается с дремучим невежеством в сфере мотивации или информационной открытости. Естественно, что подобное технологическое несовершенство компании порождает трудно определяемые, но чреватые весьма серьезными неприятностями риски для собственников компании в контексте динамики ее стоимости.

3.      Бессистемность и произвольность событий на рынке внедрения инноваций приводят еще к одному важному последствию, порождающему соответствующие риски – финансовые ресурсы, носящие очевидно ограниченный характер, могут доставаться не тем, чьи разработки реально нужнее, а тем, кто более изощрен в искусстве продажи идей по принципу «надо, не надо, все равно купи».

В современных условиях ускоряющегося  темпа социально-экономических изменений в обществе подобное отношение к технологическому прогрессу становится тормозом общественного развития. Поскольку нарастание неэффективности в различных звеньях производственно-технологической цепи, связывающей потребителя и производителя, приводит не только к естественному ухудшению ситуации «максимум определенности – минимум издержек», но и к нарастанию рисков техногенных катастроф, социально-экономических катаклизмов, а также террористических атак. Которые представляют собою самый примитивный ответ на технологическое несовершенство среды, при этом на первый план выходят технологии, традиционно остающиеся за пределами рассмотрения бизнес-сообществом, социально-экономические и организационные технологии.

Значение сбалансированности, органичности, гармоничности процесса технологического развития компании неуклонно возрастает и переходит в принципиально новое качество, качество управления сменой технологий, управления, которое должно осуществляться целенаправленно, постоянно и осмысленно. При этом следует понимать, что в современных условиях постоянно усложняющихся задач, стоящих перед компанией, и системной трансформацией оснований коммерческой деятельности, связанных с действием Глобального Гармониум-Критерия, компания, даже самая крупная и профессиональная, вряд ли сможет эффективно перейти на рельсы управления сменой технологий.

Дело в том, что задача управления сменой технологий относится к классу инфраструктурных задач, решение которых не может быть найдено в рамках отдельной компании в принципе. Поскольку для ее решения необходимо заблаговременное создание и совершенствование следующих основных элементов инфраструктуры управления сменой одновременно всех технологий, влияющих на повышение стоимости отдельно взятой компании:

1.      Система целеполагания для процесса управления сменой технологий, ориентированного на осуществление в интересах, по прямому поручению и за счет потребителя.

2.      Система поиска, оценки, отбора, гармонизации и скоординированного внедрения всего комплекса технологий, влияющих на стоимость компании.

3.      Система финансирования процесса управления сменой технологий, которая должна быть избыточно обеспечена финансовыми ресурсами, которые не жалко потерять.

При этом следует иметь в виду, что ни государство, ни бизнес в принципе не могут быть заказчиками процесса управления сменой технологий, поскольку этот процесс носит выраженный общий характер, а государственные институты, равно как и бизнес-институты изначально ориентированы на реальное решение частных проблем. Соответственно единственно возможным надлежащим заказчиком и потребителем управления сменой технологий может быть соорганизованный (консолидированный) потребитель. Это означает, что только те компании, которые сумеют использовать потенциал технологического прогресса «от Потребителя», могут рассчитывать на благоприятные перспективы управления стоимостью компаний в среднесрочной, тем более долгосрочной перспективе.

 

Потребительская капитализация активов компании как путь радикального повышения ее стоимости

 

 

Безусловное социально-экономическое преимущество инструментов собственности потребителя на средства производства перед традиционными инвестиционными инструментами, в том числе инструментами владения акционерными обществами, равно как и обществами с ограниченной ответственностью, открывает перед передовыми компаниями заманчивые перспективы и одновременно создает совершенно новые проблемы. Суть этих проблем можно обозначить так: потребительская капитализация средств производства является непреложным социально-экономическим законом, невыполнение требований которого делает несовместимыми с жизнью стратегические перспективы роста стоимости компании.

В основе этого утверждения лежит кратное, порою порядковое превосходство Пай-Бюджет-Продукта (именно так можно определить наиболее распространенный тип инструмента собственности потребителя на средства производства) перед любыми другими инструментами собственности бизнесмена или чиновника на средства производства. При этом потребительская капитализация средств производства, осуществляемая либо в форме выкупа потребителями средств производства у компании с последующей их передачей ей в управление, либо в форме передачи ей в управление нового технологического передела, принадлежащего потребителям, обеспечивает следующие возможности для компании:

*      принципиальное решение проблемы сбыта (вся произведенная продукция принадлежит потребителям-инвесторам);

*      не менее принципиальное решение проблемы оборотных средств (денежные средства, необходимые для финансирования производственной деятельности, депонируются на счете компании на момент начала отчетного периода);

*      столь же принципиальное решение инвестиционных проблем (финансирование производственно-технологического развития осуществляется консолидированным потребителем по мере необходимости для улучшения соотношения «затраты-качество-сервис-ответственность-капитализация).

Соответственно первостепенное значение приобретает концентрация усилий компании на профессиональном решении проблем повышения качества производимой продукции, снижения ее себестоимости, улучшения сервиса потребителей-собственников, усиления ответственности персонала предприятия за недостаточное качество производимой продукции и наращивание «кормящей» собственности потребителя-инвестора. Что означает «управление стоимостью компании» в условиях утверждения институтов собственности потребителя на средства производства.

В этих условиях весьма существенно изменится стратегия управления стоимостью компании, поскольку менеджменту придется решать проблемы одновременного роста стоимости акций собственной компании и имущественных долей (Пай-Бюджет-Продуктов), принадлежащих потребителям-инвесторам как собственникам производственно-технологического комплекса, переданного в управление компании. Но эти задачи не противоречат друг другу, они друг друга дополняют. Ибо чем быстрее растет капитализация имущественных долей, тем больше производственных мощностей поступает в распоряжение компании как управляющей компании и тем выше стоимость этой компании для ее акционеров.

При этом следует понимать, что под потребителями в данном случае понимается не только и не столько домохозяйка, приходящая на рынок или в супермаркет, сколько производственный потребитель, заинтересованный в оптимизации своей закупочной политики в контексте оптимизации соотношения «затраты-качество-сервис-ответственность-капитализация». И в участии в подобной оптимизации своей закупочной политики будут заинтересованы не только компании, которые будут сами стремиться к потребительской капитализации собственных производственных мощностей, но и компании, которые будут придерживаться традиционной структуры бизнеса.

Да и объединенные домохозяйки представят собою весьма значительную экономическую силу. Достаточно привести несколько примеров из экономической действительности Японии, являющейся бесспорным мировым лидером по части использования потенциала нетрадиционных управленческих решений, и других стран. В начале нынешнего века в Японии насчитывалось, по некоторым оценкам, 670 потребительских кооперативов, насчитывавших 14 миллионов членов и имевших годовой оборот порядка 33 миллиардов долларов США. Одно из кооперативных объединений Японии, ассоциация сельскохозяйственных кооперативов «Хоккурен», объединявшая в 1992 году 268 кооперативов по всему острову Хоккайдо, имело уставной капитал порядка 200 миллионов долларов, а годовой оборот существенно превышал 10 миллиардов долларов. По итогам 2002 года 114 место в списке тысячи крупнейших мировых кредиторов заняла Национальная федерация сельскохозяйственных кооперативов «Нонхёп» (http://www.nonghyup.com) с базовым капиталом 3,3 миллиарда долларов. По имеющимся оценкам в настоящее время в мире действует около одного миллиона кооперативных организаций, объединяющих порядка 600 миллионов человек. В настоящее время они реализуют в Японии свыше 90% товарной продукции аграрного сектора, в Нидерландах – 60-65%, Германии, Франции, Испании – 50-52%, США, Великобритании, Бельгии, Италии – 30% (Электронный учебник «Экономическая теория»). Испанская федерация кооперативных предприятий «Мондрагона» объединяла в 2003 году 168 фирм, в которых было занято 68 тысяч работников, располагала общей стоимостью активов больше 16 миллиардов евро,  годовой оборот достиг 9 миллиардов евро, прибыль – 410 миллионов евро (Вадим Белоцерковский).

Можно утверждать, что мощь кооперативного движения возрастет на порядки после того, как наберет свою силу инфраструктура прямого синтез-взаимодействия потребителя и производителя в товарной, кредитной, инвестиционной, инновационной, поручительской и иных сферах. Причем влияние на управление стоимостью компании эта инфраструктура будет оказывать не только и не столько через свою товарную или кредитную составляющие, сколько через собственно инвестиционную программу потребительской капитализации средств производства.

И сердцевиной этого влияния будет являться то обстоятельство, что на глобальном рынке появляется принципиально новый инвестиционный инструмент, кратно, порою на порядок превышающий по своему потенциалу роста своей стоимости для инвестора существующие инструменты собственности, предусмотренные, к примеру, законодательством об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью.

Именно появление Пай-Бюджет-Продукта как базового инструмента собственности потребителя на средства производства изменит всю ситуацию на рынке технологий повышения доходности инвестиционных вложений в предпринимательские структуры. Обеспечив, с одной стороны, безусловное лидерство инструментам собственности потребителя на средства производства, а с другой – выдающиеся перспективы роста стоимости компаний, позиционирующих себя в качестве управляющих активами, принадлежащими  консолидированным (соорганизованным) потребителям.

 

Опережающее развитие кооперационных механизмов решения проблем управления стоимостью компании

 

 

Важнейшим положением институционального подхода к управлению стоимостью компании является вывод о том, что в настоящее время наблюдается существенное усиление роли внешних инфраструктур в процессе повышения стоимости компании в сравнении с внутренними оптимизациями, традиционно находящимися в поле зрения консультантов и менеджеров, занимающихся проблемами управления стоимостью компании.

Рост значимости внешней среды компании (назовем ее Экстранет-Контуром компании в отличие от Интранет-Контура компании как ее внутренней среды) обусловлен вполне естественными факторами, основными из которых являются:

*      усложнение конкурентной ситуации, рост требований ко всем аспектам производственной деятельности компании в условиях нарастающей глобализации рынков;

*      углубление специализации участников рынка, появление новых, ранее не известных производителей товаров, участий и услуг, повышение неопределенности ситуации потребителя продукции производственного назначения и связанных с нею рисков;

*      усиление нагрузки на менеджмент компании в условиях изменения критериев успешности менеджмента в процессе переноса центра тяжести его усилий на управление стоимостью компании и сменой всего комплекса влияющих на стоимость компании технологий.

В этих условиях традиционная политика пассивного поиска партнеров влечет за собою известную неоптимальность результатов, будь это снижение качества получаемых товаров, участий или услуг, повышение затрат на их приобретение и потребление либо повышение уровня рискованности тех или иных взаимодействий.

Соответственно важным качеством компании, реально стремящейся к повышению своей стоимости, является постоянная целенаправленная работа по совершенствованию своей системы кооперации, ведущаяся с активной позиции положительного влияния на своих контрагентов. Цели этого влияния очевидны: повышение эффективности производственно-финансовой деятельности контрагентов, улучшение существенных параметров поставляемой ими продукции, достижение необходимой устойчивости и защищенности от рисков их бизнеса.

Подобная интенсификация процесса взаимодействия компании со своими контрагентами не является чем-то необычным, механизмы дилерства, франчайзинга, кредитования, в том числе в форме лизинга, иные решения в сфере плотного взаимодействия юридически независимых субъектов рыночной активности предполагают предъявление компанией высоких требований к своим партнерам. Но это происходит, как правило, на наиболее принципиальных для компании направлениях собственной активности. В современных же условиях подобное внимание к устойчивости контрагентов и партнеров необходимо должно быть распространено не только на них самих, но и на их деловое окружение.

Разумеется, подобная постановка вопроса резко увеличивает нагрузку на менеджмент, ведь даже банк, устойчивость заемщиков которого является для него критически важной, не в состоянии контролировать все аспекты ситуации у заемщика, переходя на режим управления по отклонениям: внимание на конкретного заемщика обращается в случае очевидного нарушения им условий договора. Но это обстоятельство не снимает с компании задач по оптимизации своего делового окружения, оно просто говорит о том, что методы решения проблемы кооперационного совершенствования должны соответствовать статусу и реальному содержанию самой проблемы.

Кооперационное совершенствование, очевидно, не может быть достигнуто традиционными методами взаимодействия компании со своими контрагентами. Более того, эта проблема вообще не имеет простых решений, укладывающихся в рамки привычных для бизнеса схем действий. Проблема эта может быть решена исключительно в рамках институционального подхода к управлению стоимостью компании, представление которого и является сутью настоящей работы. Собственно же содержание институционального подхода и способы его применения к совершенствованию Экстранет-Контура компании как важнейшему условию повышения ее стоимости будут рассмотрены в последнем параграфе настоящей главы, специально посвященном сущности институционального подхода и условиям его осуществления.

 

Международная конкурентоспособность компании как цель и средство повышения ее стоимости

 

Важнейшей особенностью развития рыночных механизмов на рубеже тысячелетий является глобализация рынков, их стандартизация (в первую очередь на основе стандартов и требований ВТО) и обострение глобальной конкурентной борьбы. Основными факторами, влияющими на конкурентную ситуацию в мире, являются развитие телекоммуникаций, логистической (транспортно-распределительной) инфраструктуры и глобального информационного пространства. При этом важнейшей тенденцией глобализации рыночного пространства является последовательный демонтаж защитных барьеров, унификация условий свободного товародвижения и возрастание роли и значения международных судебных инстанций, поддерживающих процесс рыночной либерализации на Планете.

Но в ближайшие годы на глобальном конкурентном рынке появится новый игрок, который имеет все шансы радикально изменить условия международной конкуренции и смешать карты весьма значительного числа компаний, более или менее успешно приспосабливающихся к условиям современной конкуренции. Речь идет о соорганизованном (консолидированном в глобальном масштабе) потребителе, который перейдет от косвенного (через рыночные механизмы) управления производительными силами к прямому управлению производством необходимых ему товаров, участий и услуг. Это означает, в частности, что бренд-ориентированные компании, взимающие своего рода налог на не информированность и неорганизованность потребителя через весьма существенное повышение цены товара «за бренд», окажутся в весьма сложной ситуации «голого короля», когда потребитель получит достоверную информацию о реальном качестве предлагаемых ему товаров.

При этом соорганизованный потребитель обратится к самым высоким технологиям защиты своих потребительских интересов, в основе которых будут лежать механизмы потребительского экспертирования, сертифицирования и объемного рейтингового оценивания предлагаемых ему товаров, участий и услуг. Но и эти механизмы от функций пассивной констатации будут последовательно переходить к функциям инвестиционной активизации потребителя на создание принадлежащих ему предприятий (с использованием механизмов собственности потребителя на средства производства).

Разумеется, с точки зрения сегодняшнего дня подобная перспектива выглядит несколько преувеличенной, но процесс консолидации потребителя идет уже полным ходом, инструменты собственности потребителя на средства производства уже доказали свою дееспособность, полная же неспособность традиционного рынка решать проблемы потребителя традиционным путем уже стала более чем очевидной. Даже такой механизм защиты и обеспечения прав потребителя, как брендинг, получил несколько пробоин ниже ватерлинии, от которых он, возможно, никогда уже не оправится. Речь идет о махинациях с питьевой водой «Dasani», учиненной в Лондоне самым дорогим брендом на Планете, компанией Coca Cola, а также нашумевшей фальсификацией тестов систем управления от компании Mercedes, представляющей другой не менее знаменитый бренд.

В связи с этим любые стратегические программы управления стоимостью компании, не включающие в качестве рассматриваемой гипотезы переход потребителя от пассивного следования за производителем к активному управлению производительными силами, не могут рассматриваться как достаточные. Более того, в настоящих условиях тщательное прогнозирование грядущих изменений (а они, напомним, обещают быть куда радикальнее, нежели все, с чем встречалось до этого человечество) становится важнейшим фактором защиты интересов собственников компаний. Особенно в условиях резкого нарастания рисков и опасностей, учет которых выходит далеко за пределы возможностей менеджмента, придерживающихся методов дурной экстраполяции в меняющееся будущее тенденций, которые доминировали в прошлом, пусть даже самом недалеком.

 

Глобальные рынки товаров, участий и услуг как фактор управления стоимостью компании

 

 

Важнейшими процессами, определяющими суть глобализации товарных рынков, являются:

*      глобализация инфраструктуры производства товаров;

*      глобализация инфраструктуры перемещения товаров;

*      глобализация инфраструктуры продажи товаров.

Каждая из этих составляющих, в сочетании с последовательным подчинением национальных рынков требованиям ВТО как глобальной организации стандартизации и либерализации торговой деятельности, создает более чем существенные риски для любого производителя и покупателя товаров, участий и услуг. Но в последнее время эти процессы, сами по себе усложняющие рыночную ситуацию, все стремительнее вовлекаются в метапроцесс интернетизации торговой деятельности. Появление Интернет-Торговли, в том числе в форме интерактивных аукционов, радикально меняет рыночную ситуацию. Но потенции Интернет-Торговли только-только начинают разворачиваться. Полную силу эта сфера проявит тогда, когда ее телематизационные (от телематизация = телекоммуникации + информатика + организация) возможности будут оплодотворены потребительской соорганизацией (консолидацией), ориентированной на получение лучшей в мире продукции по лучшим в мире ценам. В этом случае никакие рекламные ухищрения и взывание к былым заслугам (через институты брендинга) не помогут неэффективным производителям сбывать свою продукцию. А это будет совсем уже другой рынок. И его предвестием является тот знаменательный факт, что в развитых странах уже сегодня влияние рекламы в средствах массовой информации на принятие покупательских решений сведено фактически к нулю – всю информацию покупатели черпают из Интернета.

Знаменательность этого факта заключается в том, что он демонстрирует важнейшую тенденцию перехода от решения чувств к решениям разума. Ибо реклама обращена исключительно к чувствам, неся в лучшем случае эмоциональную информацию о производителе товара либо о самом товаре, зачастую никакого отношения к реальным достоинствам или недостаткам товара не имеющую. Смысл ее – заместить знание потребителя о реальном качестве товара верой в благостность его производителя и под прикрытием этой веры продать ему товар. При этом никаких гарантий того, что этот товар соответствует духу рекламы, нет и быть не может.

Переход потребителя в сферу Интернет-информации создает совершенно иные условия на рекламном рынке. Специфические инструменты Интернет-Пространства, форумы, чаты, отзывы, дискуссии и т.п. создают уникальные возможности с минимальными затратами времени и сил получить максимальную информацию о мнениях неких потребителей об интересующем потребителя товаре. Разумеется, эти отзывы могут писать и продавцы товара, но даже сквозь них уверенно прорываются отзывы людей, крайне недовольных конкретным товаром. Ибо именно негодование потребителя является наиболее сильным стимулом для размещения своего отзыва в том или ином авторитетном форуме или в дискуссионной группе. Наличие этих отзывов сильно осложняет ситуацию недобросовестного продавца, делающего упор на социологическую (синоним  - безответственную и бессодержательную) рекламу.

Правда, сегодня эта система отзывов является неким неструктурированным массивом данных, в котором крайне сложно разобраться, где важная информация, а где информационный шум. Но даже в этих условиях на потребительском рынке подобная «обратная связь» начинает весьма существенно влиять на практику потребительских решений. Ибо она очень органично сочетается с возможностями сравнить и качество, и цены, и сервис, и ответственность производителя и продавца товара. Следовательно, сделать более точный выбор конкретных обстоятельств покупки необходимой потребителю продукции.

Но это – только начало процесса, который в весьма значительной степени повлияет сначала на рынок производства и продажи потребительских товаров, а затем неизбежно распространит свое влияние и на рынок товаров для производственных целей. Речь идет о скором появлении баз знаний совершенно нового уровня, которые будут обладать следующими характеристиками.

1.      Объемностью и декомпозируемостью данных, позволяющих потребителю, с одной стороны, получать необходимую информацию для принятия решения (информацию, представленную в форме рейтинговой оценки), а с другой – располагать возможностями доступа к исчерпывающей информации обо всех элементах, составляющих объемную декомпозируемую рейтинговую оценку. Элементах, число которых, обоснованность оценки и степень детализации будет постоянно наращиваться и непрерывно актуализироваться.

2.      Жесткой с одной стороны и свободной с другой стороны процедурой доступа к формированию потребительской составляющей объемного декомпозируемого рейтинга конкретного продукта, учитывающего в контексте тотального маркетингового мониторинга мнение о продукте всех без исключения его потребителей (и только потребителей). А также массу других составляющих, в том числе следующих: качество исходного сырья, степень дружественности потребителю применяемой технологии, настроение персонала в момент производства конкретно этой продукции, мотивацию менеджмента, природно-климатические условия производства и транспортировки и многое, многое другое.

3.      Инвестиционной направленностью потребительского рейтинга, стимулирующего инвестирование «от Потребителя» лучших технологий, лучших специалистов, лучших менеджеров и лучших предприятий в целях улучшения соотношения «затраты-качество-сервис-ответственность-капитализация» в потреблении конкретной продукции, необходимой потребителю.

Но если потребительская капитализация как глобальный фактор, радикально изменяющий ситуацию на рынке технологий повышения стоимости компании, является делом будущего, то ориентация на безусловное обеспечение способности компании в глобальной конкурентной борьбе должно стать важнейшей составляющей управления стоимостью любой компании, даже если она действует на локальном национальном рынке.

Методы, ведущие к успеху в глобальной конкурентной борьбе, хорошо известны, но требуют напряжения всех сил персонала, менеджмента и собственников компании, а также соответствующей адаптации Экстранет-Комплекса компании (в контексте, предлагаемом институтциональным подходом). При этом все же следует помнить о неизбежной перспективе перехода социально-экономического оптимума на новую орбиту оптимальности соотношения «затраты-качество-сервис-ответственность-капитализация», формируемую отношениями собственности потребителя на средства производства. Ибо только в рамках этих отношений возможно одновременное достижение следующих результатов:

*      более чем существенное снижение издержек потребителя (за счет исключения не являющихся необходимыми налоговых, банковских и коммерческих посредников, а также целевой оптимизации всего спектра логистических (в широком смысле слова) операций);

*      радикальное повышение определенности ситуации потребителя, обладающее свойствами необходимой достоверности и открытости, недоступной для традиционных рыночных решений в области подробного и надежного информирования потребителя;

*      улучшение обслуживания потребителя, в том числе за счет адаптации производственно-логистического процесса к реальным индивидуальным потребностям потребителя, причем без увеличения издержек потребителя на его «индивидуальное обслуживание»;

*      обеспечение «автоматической» ответственности производителя за качество производимой и поставляемой им продукции;

*      наконец, самое главное, принципиально невозможное в существующих рыночных координатах: естественная капитализация потребительских издержек, «непроизвольное», но целенаправленное и чрезвычайно плодотворное наращивание «кормящей» собственности потребителя.

Именно поэтому важнейшей составляющей управления стоимостью компании наряду с традиционными подходами, ставшими предметами рассмотрения первой главы настоящей работы, должна быть четкая и продуктивная концепция использования компанией процессов утверждения Интернет-Экономики «от Потребителя» в целях повышения стоимости компании. Следовательно, активное использование собственниками и менеджерами компании потенциала институционального подхода к управлению стоимостью компании.

 

Глобальные финансовые рынки как фактор управления стоимостью компании

 

 

Важнейшим фактором международной конкурентоспособности компании, а соответственно и ее стоимости, является ее кредитоспособность как основание эффективной политики привлечения финансовых средств, необходимых для решения стоящих перед компанией задач управления ее стоимостью. В условиях глобализации и нарастающей технологизации финансовых рынков методы решения задачи выхода на международные и национальный финансовые рынки приобретают новое звучание, важнейшей составляющей которого является включение в соответствующие глобальные инфраструктуры и обеспечение безусловного соответствия постоянно усложняющимся международным стандартам.

Глобализация финансовых рынков ведет к следующим основным последствиям, способным оказать существенное влияние на стратегию и тактику управления стоимостью компании:

1.      Существенное расширение источников финансирования, повышение их разнообразия и рост возможностей стимулирования интереса инвесторов к финансовым перспективам конкретной компании, заинтересованной в привлечении займов или инвестиций.

2.      Соответствующее увеличение обращений за займами или инвестициями, выход на рынок значительного числа соискателей финансовых ресурсов из разных стран, разных отраслей с неизбежным усложнением ситуации выбора для каждого кредитора или инвестора.

3.      Неизбежное усложнение процедур представления запросов на глобальные финансовые рынки, повышение требований к достоверности, полноте и удобству сведений, необходимых потенциальным инвесторам и кредиторам для принятия решений о кредитовании или инвестировании.

При этом все грандиозное сооружение глобальных финансовых рынков опирается на синтез современнейшей глобальной инфраструктуры эмиссии и обращения ценных бумаг, с одной стороны, и постоянно совершенствующихся стандартов и процедур определения рейтингов международной кредитоспособности участников рынка, с другой стороны. Этот синтез инфраструктуры и стандартов должен максимально защитить интересы кредитора и инвестора, а также создать условия для наиболее комфортного взаимодействия между компанией и ее финансовыми партнерами, из каких бы стран они ни происходили.

Применительно к компании, заинтересованной в управлении своей стоимостью и последовательном ее наращивании, процесс глобализации финансового рынка приводит к необходимости целенаправленного и эффективного решения следующих основных проблем:

1.      Разработка и реализация стандартных программ управления стоимостью компании в сочетании с формированием стратегий, ориентированных на адаптацию компании к глобальным рыночным изменениям, в том числе связанным с утверждением институтов Интернет-Экономики «от Потребителя». В этом смысле позиции и собственников компании, и потенциальных ее финансовых партнеров схожи – и те, и другие заинтересованы в ее надежном функционировании, росте ее стоимости и сохранении способности отвечать по своим обязательствам.

2.      Надлежащее освоение существующих и перспективных стандартов финансовой деятельности, ориентированных на строгое соответствие интересам кредитора и инвестора всех операций на финансовом рынке, в каком уголке мира они бы ни происходили.

3.      Корректное подключение с минимальными издержками и приемлемыми рисками к глобальной финансовой инфраструктуре, необходимое повышение квалификации персонала, наращивание взаимосвязей, имеющих существенное значения для представления компании на глобальном финансовом рынке.

Собственно проблема выхода на глобальные финансовые рынки будет рассмотрена в последующих разделах настоящей работы, здесь же важно отметить, что глобализация финансового рынка необходимо создает для компании, ищущей эффективного управления своей стоимостью, условия, в известной степени, принудительного темпа управления сменой организационных и иных технологий. Это, в частности, означает, что компания, взявшая курс на последовательное наращивание своей стоимости, должна быть готова к решению следующих проблем:

*      непрерывное совершенствование своей организационного развития, повышение уровня менеджмента, доведение до автоматизма критических реакций и процедур, осуществляемые не время от времени, а на постоянной основе, с учетом как текущих инноваций в сфере менеджмента и управления, с одной стороны, так и перспективных нововведений, с другой стороны;

*      постоянное наращивание квалификации собственников, менеджеров и персонала компании, проходящее в режиме непрерывного обучения, имеющего своей целью готовность всего коллектива компании к действиям в условиях, когда единственной стабильностью является постоянная технологическая нестабильность, а спектр рисков, которые необходимо учитывать компании, постоянно расширяется и видоизменяется. Например, в настоящее время особое внимание следует уделять рискам изменения инфекционной обстановки и появления на Планете пандемических опасностей, грозящих смертельной опасностью миллионам человек и влекущих за собою неприемлемые последствия для весьма широкого спектра бизнесов;

*      формальное обнародование и постоянное уточнение компанией краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной стратегий, ориентированных, с одной стороны, на эффективное использование сложившейся деловой конъюнктуры, с другой стороны – на изменения рыночной ситуации и ситуации в отрасли, в которой действует компания, в среднесрочной перспективе, с третьей стороны – на собственно глобальные стратегические изменения;

*      формирование и последовательное совершенствование деловой культуры компании как ее визитной карточки на глобальных финансовых и иных рынках, визитной карточки, демонстрирующей стратегическую перспективность компании в условиях кардинального роста компетентности потребителя и значимости для него в процессе принятия решений «культурности» общественного лица компании, производящей и поставляющей необходимые ему товары, участья и услуги;

*      гармонизация Экстранет-Комплекса компании в контексте, с одной стороны, обогащения деловой культуры компании достижениями ее контрагентов и партнеров, а с другой стороны – создания стимулов для овладения ими новейшими достижениями в сфере повышения стоимости компании, которыми располагает на данный момент собственно компания, а также мировые лидеры в этой области.

Из всего вышесказанного можно сделать уверенный вывод: необходимым, хоть и не достаточным, условием эффективного управления стоимостью компании является последовательная ориентация собственников компании и ее высших менеджеров на стандарты, поддерживаемые глобальными финансовыми инфраструктурами, и целенаправленное движение к скорейшему выходу на глобальные финансовые рынки в качестве их полноправных участников.

 

Глобальные информационные рынки как фактор управления стоимостью компании

 

 

Можно уверенно утверждать, что важнейшим достижением человечества за всю его историю является создание Интернета и других телекоммуникационных систем, стремительно набирающих свою силу буквально на наших глазах. Столь же очевидным является тот факт, что этот плод человеческого гения до сего дня правильно им не оценен. И мы в очередной раз наблюдаем ситуацию, при которой деловая культура так называемых элит явно отстает от требований времени и не позволяет им вовремя сориентироваться в сложившейся обстановке как с целью использования открывшихся возможностей, так и для организации превентивных мероприятий по уменьшению ущерба от возможных опасностей.

В качестве рабочей гипотезы можно выдвинуть мысль о том, что базовым деловым предназначением Интернета и ему подобных телематических комплексов является создание необходимых технологических и организационных предпосылок именно для поддержки системы консолидации всего спектра потребительских пулов. Товарных, кредитных, инвестиционных, инновационных, поручительских и иже с ними. А отнюдь не банальная Интернет-Торговля, к которой в большинстве случаев и сводится вся Интернет-Активность весьма и весьма многих компаний, включая самые информационно продвинутые.

Именно это заблуждение насчет реального предназначения Интернета и послужило основанием для формирования и безвременной кончины в начале нашего века мыльного пузыря Интернет-Экономики, освободившего карманы инвесторов от изрядного количества сотен миллиардов долларов. И попутно набившего им твердую оскомину касательно поддержки инноваций вообще, и в сфере Интернет-Технологий, в частности.

Иного трудно было бы ожидать в условиях, когда микроскопом Интернета начали забивать гвозди примитивных торговых операций. Да и сейчас, когда собственно потребности людей стали их побуждать к наполнению «всемирной паутины» более тонкой и существенной информацией, способ, которым это делается, остается допотопным и ведет, по сути дела, к формированию своего рода огромной информационной свалке. В которой, как и в химии, быстрее можно изобрести необходимую формулу, нежели найти ее в профессиональной литературе.

Но даже эти, самые простейшие подходы к использованию Интернета для решения потребителями стоящих перед ними проблем, уже кардинально меняют рыночную ситуацию, при этом она меняется тем стремительнее, чем энергичнее входит в обыденную жизнь потребителя сам Интернет. Утверждению Интернета в покупательской практике потребителя естественным образом способствуют все нарастающая бессодержательность и, зачастую, некоторая, скажем так, недостоверность рекламы, а также некомпетентность или злонамеренность части продавцов. Именно поэтому для все большего числа потребителей процесс подготовки и принятия решения о практически любой более или менее значимой покупке начинается с исследования отзывов о нем в Интернете. При этом один-единственный грамотно написанный и удачно размещенный отзыв возмущенного потребителя может разрушить информационную стратегию крупного рыночного игрока. Конечно же, повторим, пока еще Интернет в этом смысле напоминает большую захламленную свалку, но процесс его приспособления к решению деловых задач потребителей, как юридических, так и частных лиц, уже набирает ход. И важнейшую роль в этом процессе играют информационные комплексы, поддерживающие деятельность глобальных рыночных инфраструктур, таких, как глобальная инфраструктура обращения ценных бумаг Global Custody.

Информационная система Global Custody относится к тем счастливым исключениям из общего правила решения сначала частных проблем с последующим переходом к решению общих проблем, которые и ведут человечество в направлении строгого соответствия Глобальному Премиум-Критерию. Ибо Global Custody создавалась для решение предельно широкого спектра общих проблем, связанных с эмиссией и организацией обращения в глобальном масштабе постоянно нарастающего перечня ценных бумаг, эмитируемых совершенно разными эмитентами из разных частей света и приобретаемых любыми инвесторами независимо от того, где они находятся.

Разумеется, информационная инфраструктура Global Custody формировалась не как самоцель, а как средство информационного обеспечения деятельности собственно глобального рынка ценных бумаг. Но она, в отличие, к примеру, от банковского S.W.I.F.Ta, также обслуживающего новейшую глобальную технологию, обладает характеристиками, принципиально важными с точки зрения становления высокоорганизованного глобального информационного пространства:

*      она настроена на организацию обращения предельно широкого спектра ценных бумаг самых различных эмитентов, соответствующих стандартам системы;

*      она обращена к неограниченному кругу инвесторов и кредиторов независимо от места осуществления ими сделок, отраслевых, региональных или иных интересов;

*      она ориентирована на предельно точную и эффективную поддержку инвесторов и кредиторов в процессе подготовки, принятия и исполнения ими финансовых решений.

Последнее обстоятельство является принципиально важным с точки зрения как формирования интенсивного (в отличие от существующего экстенсивного) глобального информационного пространства, так и модификации условий управления стоимостью компании. Это связано с тем, что в процессе предоставления потенциальным инвесторам и кредиторам необходимой им для принятия решения информации система Global Custody будет вынуждена постоянно расширять круг используемых данных и совершенствовать форму их агрегирования и удобного представления. Представления, которое рано или поздно превратится в форму объемного декомпозируемого рейтинга, в перспективе – рейтинга, опирающегося, в первую очередь, на мнение реальных потребителей о деятельности конкретного соискателя инвестиционных или заемных ресурсов.

Соответственно по мере подключения к системе Global Custody инвесторов и кредиторов, не являющихся профессиональными участниками инвестиционного и кредитного рынков, но заинтересованных в непосредственном участии в принятии инвестиционных, кредитных и иных решений, информационная система вынуждена будет расширять спектр предлагаемой информации. В частности, осваивать следующие качественно важные информационные массивы, касающиеся текущей и прогнозируемой кредитоспособности потенциального получателя инвестиционных или заемных ресурсов:

1.      Качество организационно-технологической культуры компании, заинтересованной в привлечении инвестиционных или кредитных ресурсов, ее степень соответствия предпочтениям потребителей и направление развития либо деградации.

2.      Качество стратегического, оперативного и тактического менеджмента компании, направленность реальных устремлений ее собственников, прогнозы эволюции компании в зависимости от деловых репутаций лиц, принимающих решения, касающиеся ее будущего.

3.      Качество специалистов и иного персонала компании, степень его слаженности и мотивированности на реальное повышение стоимости компании, достигаемое не за счет манипуляций общественным мнением, а в результате реального повышения социально-экономической эффективности компании.

Очевидно, что подобная эволюция, по мере становления подобного рода экспертных систем и баз знаний, приведет к тому, что никакая существенная информация, касающаяся настоящего и будущего конкретной компании, не сможет быть утаенной от потенциального инвестора или кредитора. Это означает только то, что любая  компания, заинтересованная в устойчивом повышении своей стоимости, должна уже сегодня озаботиться подготовкой к грядущим информационным изменениям. И уверенно идти навстречу своему потребителю, а не скрываться от его недовольства и временной слабости.

О том же, как это сделать наилучшим образом, пойдет речь в следующем разделе настоящей работы, собственно и посвященном институциональному подходу к управлению стоимостью компании, подходу, описываемому и обосновываемому в настоящей работе.

 

Институциональный подход к управлению стоимостью компании

 

Глобализация рынков, увеличение скорости технологических изменений, усложнение задач, связанных с управлением стоимостью компании – все этой приводит к кризису менеджмента, который перестает правильно ориентироваться в сложившейся обстановке и принимать решения, обеспечивающие верный курс компании в рыночном море в условиях постоянно меняющихся координат. Этот кризис связан как с объективными причинами, так и с субъективными обстоятельствами, прежде всего с недостаточной подготовленностью собственников и менеджмента к самому радикальному за всю историю человечества изменения фундаментальных оснований деловой активности юридических и частных лиц. Достаточно взглянуть на полную тишину по поводу вполне очевидных трансформаций, связанных с утверждением институтов собственности потребителя на средства производства, чтобы понять, насколько серьезными могут оказаться проблемы, вызванные неготовностью собственников компаний и их менеджеров к перемене базисных характеристик их активности.

Традиционные способы разрешения подобного рода проблем, сводящиеся, как правило, к обучению в лучших мировых бизнес-школах, проведениях различного рода групповых мероприятий по комплексной модернизации компании либо приглашение профессиональных консультантов, в данном случае вряд ли принесут эффект. Причин тому несколько. Во-первых, глобальные изменения входят в ту плоскость, свойства которой еще просто никому не известны. Более того, появление принципиально нового типа собственности, многократно превосходящей по своей эффективности традиционные типы частной бизнес-собственности и частной чиновник-собственности, вполне может сделать бесполезными все представления, основанные как на мировом опыте развития частных и государственных институтов, так и опирающиеся на них экстраполяции. Достаточно сказать, что подобная трансформация отношений собственности ведет к радикальному изменению роли в нашей жизни таких традиционных институтов, как существующие деньги, существующие государственные институты, существующие рыночные механизмы. Во-вторых, помимо проблемы предмета обучения существует другая, не менее сложная проблема, проблема обучающих. Зашоренность, начетничество и низкая готовность к адекватному восприятию трудно представимых изменений неуклонно ведет к тому, что механизм обучения вообще может в данной ситуации оказаться в лучшем случае бесполезным, в худшем – вредным. Наконец, и это главное, в условиях глобальных перемен реагировать на них должны все участники конкретного процесса, заинтересованного в повышении своей эффективности, причем реагировать относительно синхронно, согласованно и результативно.

Именно эти условия, способные самым серьезным образом повлиять на результаты управления стоимостью компании, обусловливают концентрацию усилий продуктивного менеджмента на обустройстве Экстранет-Комплекса компании, ее внешнего окружения, которое приобретает приоритетное значение. Это, в частности, означает, что собственники и менеджеры компании, ориентированной на долгосрочный рост капитализации, просто обязаны незамедлительно включиться в процесс целевого институционального облагораживания делового ландшафта. Содержание системы институциональных целей и является предметом институционального подхода к управлению стоимостью компании, суть которого в самых общих чертах будет изложена в настоящем разделе.

 

Потребитель как «точка опоры» институционального подхода к управлению стоимостью компании

 

 

Вся предшествующая деловая история человечества была историей приложения организационных усилий к двум основным типам элит – элите чиновников и элите предпринимателей. Именно эти элиты были предметом генетического и культурного взращивания. Именно им передавались основные ценности человечества. Именно они были предметом законодательной защиты, образовательного попечения и социального обеспечения.

Сегодня же речь должна идти о кардинальной смене точек приложения, о переносе центра тяжести организационных ресурсов человечества на консолидацию (в режиме объемной соорганизации) потребителя. При этом совершенно не важно, о каком потребителе идет речь. Под потребителем здесь понимается любое юридическое или частное лицо, является ли оно крупный рыночным агентом или домашним хозяйством, потребляет продукцию производственного назначения или собственно потребительские товары, участья и услуги, где живет, где действует и чем занимается.

Разумеется, это совершенно другой класс организационной, точнее, соорганизационной задачи, и решаться она должна совершенно иными способами, в частности, теми, которые составляют суть институционального подхода к управлению стоимостью компании. Соответственно можно говорить о нескольких основных источниках активности, направленной на утверждение институтов Интернет-Экономики «от Потребителя»:

1.      Собственно потребители, не намеренные мириться с неспособностью традиционных рыночных институтов обеспечить надлежащее соотношение «определенность-качество-сервис-ответственность» в деле приобретения потребителями необходимых им товаров, участий и услуг. Наряду с известной вынужденностью ситуации часть наиболее активных потребителей вполне могут руководствоваться соображениями получения предпринимательского дохода от создания нового перспективного глобального рынка.

2.      Устремленный в будущее бизнес, понимающий, что именно на сломе бизнес-парадигм возникают не только серьезные опасности даже для самых, казалось бы, устойчивых бизнесов, но и открываются небывалые возможности, о которых и помыслить нельзя в стабильные времена.

3.      Дальновидные чиновники и политики, связывающие свое будущее  не с консервацией отживших свое общественных институтов, а с поддержкой перспективных социально-экономических решений. Решений, способных, помимо прочего, создать для страны надлежащие конкурентные преимущества на глобальном рынке социально-экономических моделей и идеологических концепций.

Важнейшим источником активности и ресурсов для создания глобальной системы консолидации покупательских, кредитных, инвестиционных, инновационных, поручительских и иных пулов потребителей, своего рода «важнейшим звеном» глобальной рыночной трансформации может стать именно бизнес-сообщество. Его мотивы просты и прозрачны – повышение стоимости своих компаний за счет как освоения наиболее перспективных бизнес-позиций в формирующемся глобальном мета-рынке «от Потребителя», так и за счет сохранения существующих рыночных позиций компаний в меняющихся условиях ведения бизнеса.

Основными направлениями своего рода «переформатирования» потребительского сообщества, осуществляемого при участии компаний, заинтересованных в повышении своей стоимости, являются:

1.      Создание инфраструктуры прямого синтез-взаимодействия потребителя и производителя в товарной, кредитной, инвестиционной, инновационной, поручительской и иных сферах. Это создание осуществляется компаниями на коммерческих основаниях, в целях извлечения сверхприбылей, связанных с образованием и совершенствованием перспективной инфраструктуры. Самостоятельным стимулом для отдельных компаний может стать заблаговременное обустройство бизнеса, намеренного специализироваться на обслуживании отдельных элементов или функций создаваемой инфраструктуры.

2.      Формирование собственного потребительского сообщества, объединяющего в качестве своеобразного клуба постоянных потребителей продукции, производимой компанией. Задачей этого клуба является повышение потребительской компетентности членов клуба, регулярное информирование их о программе компании, направленной на оптимизацию соотношения «затраты-качество-сервис-ответственность», формирование на этой основе объединения потребителей-кредиторов, инвесторов и поручителей компании. При этом подобное объединение потребителя и производителя создает наилучшие условия для сохранения уверенных рыночных перспектив компании как в современных условиях, так и в условиях рынка «от Потребителя». Разумеется, при условии честного, профессионального и ответственного отношения компании к своему потребителю.

3.      Взращивание компанией ростков будущего сотрудничества с консолидированным (соорганизованным) потребителем ее продукции, отработка механизмов использования оптовых, накопительных и иных скидок и дисконтов, формирование культуры применения инструментов класса «давальческое сырье» (кредитования закупок «от Потребителя»), инвестиционного, инновационного и поручительского взаимодействия. На этой основе будут найдены именно те направления, которые выведут компанию на новые горизонты деловой активности, 

 Текущие выгоды для компании, связанные с переносом центра тяжести с косвенного (через механизмы рекламы, мерчендайзинга, промо-туров и т.п.) воздействия компании на потребителя ее продукции на прямое синтез-взаимодействие с ним, очевидны и могут быть представлены следующим образом:

*      создание образа компании как дружественного потребителю производителя необходимой ему продукции, готового прислушиваться к реальным нуждам и запросам потребителя, проявляющего уместную предупредительность по отношению к потребителю, качественно и своевременно разрешающего в пользу потребителя все коллизии, возникшие по вине компании;

*      формирование системы прямых продаж, обеспечивающей, с одной стороны, снижение издержек потребителя, с другой – сокращение затрат компании на поддержание запасов, с третьей – повышение качества обслуживания потребителя, включая послепродажное;

*      использование элементов кредитного, инвестиционного, инновационного и поручительского взаимодействия с клубом потребителей продукции, производимой компанией, повышение эффективности и устойчивости производственной деятельности за счет диверсификации финансовых источников, снижения затрат на обслуживание займов и повышения предсказуемости сбыта;

*      повышение компетентности потребителя, более четкое понимание им возможностей производимой компанией продукции и тенденций ее совершенствования, формирование своего рода «привычки компетентности» к этой продукции;

*      образование устойчивого и развивающегося как экстенсивно (количественно), так и интенсивно (по линии «товарное-кредитное-инвестиционное-инновационное-поручительское» взаимодействие) сообщества потребителей, имеющего все шансы стать той самой «точкой опоры для компании», с которой она уверенно преодолеет все трудности переходного периода и удовлетворит амбиции своих инвесторов.

Среднесрочные выгоды компании, связанные с переориентацией компании на клубное взаимодействие со своим потребителем, включают в себя как экстенсивное расширение своей потребительской клубной системы (в другие регионы, страны, на другие виды продукции компании), так и интенсивное, определенное выше, взаимодействие компании и консолидированного потребителя. На определенном этапе этого сотрудничества компания сможет предельно уверенно отвечать на любые вопросы, связанные с повышением ее стоимости, поскольку сбытовые, финансовые и иные неопределенности, которым подвержен любой традиционный бизнес, в данном случае будут существенно снижены за счет соорганизационных потребительских факторов.

Стратегические же выгоды компании от эффективного взаимодействия со своим потребителям трудно вообразимы в современных рыночных условиях. Можно уверенно говорить о следующих результатах этого взаимодействия (разумеется, в случае предельной честности компании по отношению к своему потребителю, высочайшего профессионализма ее персонала и ответственного отношения к углублению взаимодействия компании с потребителем):

*      компания возвращает свои средства, вложенные в производственные мощности и иные производительные активы, получает их в свое управление и обеспечивает себе возможности устойчивой профессиональной работы по обеспечению, с одной стороны, максимальной стоимости компании для своих акционеров, с другой – максимальной стоимости имущественных долей потребителей-инвесторов;

*      в случае заинтересованности компании в увеличении собственных доходов и дальнейшем росте стоимости компании вполне возможна стратегия экстенсивного расширения бизнеса компании за счет передачи ей в управление дополнительных мощностей, приобретенных за счет инвестиций соорганизованных (консолидированных) потребителей-инвесторов;

*      если же компания, ее акционеры и менеджеры вознамерятся перейти к интенсификации процесса наращивания доходов и стоимости компании, они смогут обратиться не только и не столько к сбытовому, кредитному и инвестиционному потенциалу клуба потребителей продукции компании, сколько к его инновационному потенциалу, создающему совершенно новые перспективы роста стоимости компании.

Таким образом, можно говорить о клубе потребителей продукции, производимой компанией, как о базисном институте, своеобразном краеугольном камне, на котором зиждется вся концепция институционального подхода, представляемого в настоящей работе.

 

Многоаспектная межкорпоративная кооперация и эффективность институционального подхода к управлению стоимостью компании

 

 

Фундамент институционального подхода, образуемый системой консолидации потребительских пулов, опирается на потребительские финансово-логистические центры, создаваемые по производственному, территориальному и клубному принципу. (Именно к последнему типу потребительских финансово-логистических центров, к слову говоря, и относится клуб потребителей продукции компании). На этом фундаменте возводится все здание межкорпоративной кооперации, нацеленной на последовательное повышение международной кредитоспособности всех без исключения участников кооперации.

При этом компания, ориентированная на управление своей стоимостью, как участник межкорпоративной кооперации принимает на себя следующие основные обязательства:

1.      Участвовать в меру своих сил, возможностей и заинтересованностей в разработке и реализации концепции создания инфраструктуры межкорпоративной кооперации, целью которой является последовательное наращивание стоимости компаний, вступивших в кооперацию.

2.      Принимать посильное участие в исследовании, отборе, гармонизации и безусловном внедрении компанией и другими участниками кооперации международных стандартов финансовой деятельности, качества менеджмента и иных стандартов, направленных на повышение стоимости компании.

3.      Всемерно содействовать встраиванию отдельных элементов создаваемого инфраструктурного комплекса и образующих его институтов в международные инфраструктуры самого высокого класса, обеспечивать надлежащее функционирование межинфраструктурных интерфейсов на основе внедрения соответствующих технологий, подготовки и мотивации персонала.

 На основе этих принципов создается предельно широкий спектр общефункциональных и специализированных корпоративных клубов, носящих международный характер, ориентированных на управление сменой технологий в области своей деятельности и обеспечивающих безусловную международную конкурентоспособность участников клубов в избранной сфере деятельности, прямо или косвенно влияющую на рост стоимости участников клуба.

При этом следует определить системообразующие корпоративные клубы, задающие технологический каркас всей межкорпоративной кооперации и являющиеся тем самым базисными институтами, поддерживающими институциональный подход к управлению стоимостью компании. В первом приближении перечень этих институтов может выглядеть следующим образом (с возможными модификациями по мере улучшения понимания ситуации):

1.      Международный Корпоративный Клуб Прямых Продаж, поддерживающий программы налаживания прямого синтез-взаимодействия членов Клуба со своими потребителями и создание соответствующей логистической (транспортно-распределительной, информационной, финансовой и организационной) инфраструктуры. В рамках Клуба Прямых Продаж решаются следующие основные проблемы:

a.      формирование системы клубов, объединяющих потребителей продукции членов Клуба Прямых Продаж;

b.      создание на предприятиях, в микрорайонах и объединениях по интересам потребительских финансово-логистических центров, выполняющих роль Интернет-Столов заказов на продукцию членов Клуба Прямых Продаж;

c.      совершенствование технологии поставки товаров на дом (по приказу) потребителей, повышение ее эффективности и удобства для потребителей.

2.      Международный Корпоративный Клуб Дебиторов. Цель Клуба – разработка и реализация мероприятий, направленных на повышение международного рейтинга членов Клуба. В рамках Клуба Дебиторов решаются следующие основные проблемы:

a.      обеспечение максимально возможного соответствия членов Клуба самым жестким стандартам открытости и технологической оснащенности, предъявляемым к потенциальным получателем инвестиций, кредитов и займов на мировых финансовых рынках;

b.      создание систем страхования ответственности, взаимного резервирования и взаимного поручительства по обязательствам членов Клуба перед своими инвесторами и кредиторами, обеспечение их приемлемости для финансовых партнеров Клуба;

c.      поддержка выхода членов Клуба на национальные и международные финансовые рынки, в первую очередь -  рынки «от Потребителя», предоставление потенциальным кредиторам и инвесторам исчерпывающей информации о реальной дееспособности и кредитоспособности конкретного члена Клуба.

3.      Международный Корпоративный Клуб Кредиторов, концентрирующий свои усилия на выработке эффективной стратегии коммерческого использования временно свободных денежных средств членов Клуба и иных активов в целях повышения уровня их финансового менеджмента. В рамках Клуба Кредиторов центральными направлениями деятельности являются:

a.      совершенствование методов предоставления своим потребителям товарных и иных кредитов, поиск оптимальных решений в сфере стимулирования потребительского спроса, обеспечивающих наилучшую защиту интересов компании;

b.      развитие потенциала использования методов давальческого сырья для снижения издержек и повышения качества поставляемой компании продукции за счет товарного кредитования поставщиков необходимым им сырьем и материалами;

c.      освоение технологии кредитования инвестиционных проектов, опирающихся на инструменты собственности потребителя на средства производства и обеспечивающих сочетание сверхвысокой доходности кредитных операций и их сверхзащищенности.

4.      Международный Корпоративный Клуб Инвесторов, ставящей своей задачей внедрение в практику деятельности компании наиболее передовых инвестиционных технологий, в первую очередь – технологий потребительского инвестирования, опирающихся на инструменты собственности потребителя на средства производства и обладающих рекордным потенциалом эффективности. Первоочередные задачи Клуба:

a.      повышение компетентности членов Клуба в потенциальной эффективности инструментов собственности потребителя на средства производства как инвестиционных инструментов будущего, обеспечивающих системное повышение эффективности инвестиционных вложений, включая рост их стоимости и рыночной ликвидности;

b.      разработка и реализация инвестиционных проектов, основывающихся на собственности компании и ее партнеров как потребителей необходимой им продукции производственного назначения и направленных, с одной стороны, на снижение издержек производственного потребления компании, а с другой – на капитализацию ее закупочных издержек;

c.      применение методов инвестирования «от Потребителя» на опережающее формирование всего спектра инфраструктур повышения стоимости компании, в том числе через инвестирования базовых инфраструктурных и интерфейсных институтов.

5.      Международный Корпоративный Клуб Новаций, открывающий совершенно новые пути к получению сверхдоходов от поддержки эффективных венчурных проектов, а также обеспечению надлежащей перспективности компании (с точки зрения роста ее стоимости). В числе задач, решаемых Клубом, необходимо в первую очередь отметить следующие задачи:

a.      создание системы венчурного финансирования, опирающейся на использование денежных средств, отвечающих двум основным принципам: их всегда должно быть больше, чем необходимо, и их должно быть не жалко потерять;

b.      поиск, оценка, отбор и гармонизация наиболее перспективных инновационных проектов, организация их эффективного внедрения и последующего сопровождения, разработка и реализация соответствующей системы риск-менеджмента;

c.      повышение эффективности использования венчурных инвестиций в целях повышения стоимости компаний – членов Венчурного Клуба, в том числе за счет создания имиджа компаний как профессиональных игроков венчурного рынка.

6.      Международный Корпоративный Клуб Поручителей, поддерживающий усилия своих членов по освоению одного из наиболее перспективных рынков минимально рискованного наращивания доходности и стоимости компании – рынка консолидации гарантий и поручительств. Рынка, на котором члены Корпоративного Клуба Поручителей решают следующие задачи:

a.      совершенствование системы распределения рисков и управления ими в процессе использования займов для финансирования инструментов собственности потребителя на средства производства, обладающих наилучшим соотношением «риск-премия»;

b.      разработка предельно защищенной и финансово перспективной методики использования консолидированных гарантий и поручительств для поддержки инвестиционных проектов, прошедших конкурсный отбор;

c.      организация процесса использования активов компаний – членов Корпоративного Клуба Поручителей для развития межкорпоративной инфраструктуры повышения стоимости, с одной стороны, и увеличения доходов – с другой стороны.

7.      Международный Корпоративный Global Custody Club, ставящий своей целью подготовку и вывод членов Клуба на международный рынок эмиссии и обращения ценных бумаг Global Custody на основе создания соответствующего сегмента инфраструктуры. GC-Club при этом решает следующие задачи, поддерживающие наиболее перспективное направление роста стоимости компании:

a.      разработка и реализация инфраструктурных интерфейсов и инфраструктурных комплексов, строго соответствующих стандартам Global Custody и позволяющих членам Клуба выводить свои активы на международный рынок Global Custody;

b.      безусловное выполнение всех стандартов и требований Global Custody к участникам международного рынка, объединение усилий на наиболее принципиальных инфраструктурных направлениях, решение задач постоянного повышения квалификации персонала;

c.      подготовка и профессиональный вывод на рынок Global Custody всего спектра активов компании, пригодных для капитализации и размещения на рынке Global Custody, обеспечение постоянного роста доходности от операций на этом рынке.

На базе этих институтов, задающих образовательно-деловое пространство институционального подхода к управлению стоимостью компании создается множество целевых и функциональных корпоративных коопераций, которые и позволяют их участникам получать максимальные результаты при минимальных затратах.

 

Кооперационное инвестирование Экстранет-Институтов инфраструктуры повышения стоимости компаний

 

 

Ключевой составляющей институционального подхода к управлению стоимостью компании, его технологическим ядром является система кооперативного финансирования компаниями, заинтересованными в последовательном наращивании своего потенциала увеличения стоимости, институтов и инфраструктур, представляющихся им полезными с точки зрения достижения сейчас или в определенной перспективе главной цели – роста стоимости компании.

При этом планируется использование как наиболее эффективных инструментов собственности потребителя на средства производства, позволяющих, напомним, обеспечить одновременное достижение следующих целей, что недоступно никаким инструментам традиционного инвестиционного рынка:

1.      Повышение качества решения создаваемыми институтами актуальных для их создателей проблем, достигаемое в результате следующих основных механизмов:

a.      осознанный выбор потребителями-инвесторами создаваемых институтов наиболее перспективных технологий решения стоящих перед ними проблем;

b.      отбор и надлежащая мотивация наиболее профессиональных участников рынка, способных обеспечить необходимое качество решения проблем;

c.      обеспечение строгого соответствия создаваемых институтов их целям  в процессе их функционирования, осуществляемое потребителями-собственниками этих институтов, имеющих все необходимые рычаги воздействия на их руководство и персонал.

2.      Снижение издержек на функционирование этих институтов, достигаемое за счет исключения из контура взаимодействия потребителей-собственников институтов с самими институтами всего спектра непроизводительных посредников – налоговых, банковских, коммерческих и иных.

3.      Улучшение обслуживания со стороны создаваемых институтов своих потребителей-инвесторов как собственников этих институтов, обладающих необходимыми возможностями для воздействия на руководство и персонал институтов.

4.      Повышение ответственности институтов перед своими потребителями-инвесторами как полноценными собственниками этих институтов за реальное качество предоставляемых ими услуг, обеспечиваемое, в том числе, в результате использования конкурентных механизмов.

5.      Наращивание «кормящей» собственности участников коопераций, получаемой в результате потребительской капитализации издержек на создание и развитие компаниями своего Экстранет-Комплекса увеличения стоимости компании за счет применения следующих решений:

a.      придание финансовым и иным вложениям компаний как участников конкретных коопераций статуса обращаемых активов, что позволяет обеспечивать необходимые условия для их капитализации в качестве «кормящей» собственности;

b.      разработка и реализация мероприятий, направленных на постоянный рост стоимости создаваемых институтов и инфраструктур, обеспечение на этом основании последовательного увеличения стоимости соответствующих активов, принадлежащих компаниям;

c.      формирование внутреннего рынка обращения имущественных долей в создаваемых институтах и инфраструктурах, создание условий для постоянного роста их ликвидности по наиболее привлекательной для их собственников цене.

Подобный подход позволяет добиться следующих основных результатов, чрезвычайно существенных с точки зрения стратегического курса на повышение стоимости компании:

1.      Достижение наилучших результатов при наименьших затратах, при этом отсутствие эксклюзивных прав на результат как основания роста стоимости компании с лихвой компенсируется потенциалом кооперации совместного освоения глобальных рынков.

2.      Создание условий для наиболее эффективного использования потенциала самых квалифицированных специалистов международного рынка, как приобретаемых на основе создания для них премиум-условий, так и выращиваемых самостоятельно. Достигается этот эффект в результате применения следующих перспективных организационно-технологических механизмов:

a.      отказ от использования их в режиме полурабского наемного труда, что всегда служит источником постоянного «рыскания» специалистов в поисках лучших условий продажи своего труда, в пользу придания им статуса внутренних предпринимателей, продающих результаты своего труда и имеющих неограниченные возможности для решения своих материальных, социальных, статусных и иных актуальных для них проблем;

b.      превращение деловой позиции специалистов высшей квалификации, занимаемой ими в рамках создаваемой инфраструктуры, в ликвидный товар, подлежащей начальному приобретению, повышению стоимости и ликвидности с последующей уступкой прав на внутренний бизнес по конкурсу на возмездных основаниях;

c.      активное использование потенциала аутсорсинга в сочетании с инструментарием авторских школ в целях обеспечения текущей эффективности системы и ее стратегической конкурентоспособности в кратко-, средне- и долгосрочной перспективе.

Комплексное использование инструментов собственности потребителя на средства производства в сочетании с созданием деловых позиций внутри системы для экспертов и специалистов, опирающейся на самые передовые международные стандарты, позволит компании, заинтересованной в наращивании своей стоимости, с наименьшими издержками в кратчайшие сроки достичь следующих результатов, критически важных с точки зрения роста стоимости компании:

1.      Утверждение имиджа устремленной в будущее компании, компании, последовательно и эффективно использующей самые высокие технологии в целях:

a.      для наращивания своей международной конкурентоспособности;

b.      повышения своего международного рейтинга кредитоспособности;

c.      роста своей стоимости для акционеров.

2.      Овладение современными технологиями, наиболее перспективными с точки зрения управления стоимостью компании, обеспечение на этом основании постоянного наращивания стоимости компании в интересах ее акционеров и кредиторов.

3.      Вхождение в систему эффективной кооперации, являющееся важнейшим фактором увеличения стоимости компании и повышения продуктивности ее бизнеса.

 

 

Инфраструктурные основания повышения эффективности управления стоимостью компании

 

Ключевой проблемой для российских компаний, заинтересованных в управлении своей стоимостью, является недостаточность развитости инфраструктур выхода компаний на международные финансовые рынки. Поэтому важнейшей задачей институционального подхода к управлению стоимостью компании, поддерживаемого в настоящей работе, является консолидация ресурсов заинтересованных участников рынка на создании российских сегментов инфраструктур наиболее перспективных финансовых рынков, внедрении соответствующих стандартов, развитие межкорпоративной кооперации.

При этом следует отметить, что институциональный подход исходит не из полезности наличия подобных интерфейсов подключения к мировым финансовым рынкам вообще, а из острейшей необходимости перевода проблемы создания этих интерфейсов в число ведущих приоритетов деятельности компаний по управлению своей стоимостью. Связана такая позиция прежде всего с тем, что стихийно, своим чередом такие инфраструктуры будут делаться непозволительно долго, а обретать международную конкурентоспособность нашим компаниям необходимо уже сегодня. Особенно в условиях вступления России в ВТО.

Поэтому главным содержанием институционального подхода к управлению стоимостью компании является приоритетное внимание к решению следующих ключевых проблем:

1.      Создание и эффективное использование российского сегмента инфраструктуры международной системы ценных бумаг Global Custody.

2.      Формирование всего спектра организационно-технологических предпосылок внедрения в компании комплекса самых совершенных международных стандартов

3.      Развитие Экстранет-Системы компании, позволяющей оптимизировать с точки зрения управления ее стоимостью всего комплекса ее внешних взаимосвязей

Global Custody как ядро глобальной инфраструктуры управления стоимостью компаний

 

По определению В.В.Овчинникова («Путь к совершенству мирового рынка ценных бумаг», М., КомпьюЛог, 1998, с.11), Global Custody – это «глобальный инструментарий современной рыночной экономики, … выполняющий совокупность … действий инфраструктуры, направленных на операции с ценными бумагами с целью привлечения инвестиций и кредитов». Инфраструктура Global Custody – «это прежде всего глобальный инструмент защиты прав инвесторов от кризисов, связанных с обвалом ценных бумаг, в которые вложены средства инвесторов. Для этого инфраструктура позволяет в нужное время и в нужном месте практически мгновенно сосредоточить ресурсы, способные сбалансировать спрос и предложение и, тем самым, предотвратить кризис, а, следовательно, и потерю средств инвесторов».

Для выполнения своего предназначения система Global Custody обязана обеспечить решение следующих важнейших проблем:

1.      Обеспечить потенциального инвестора или кредитора предельно точной, достоверной и актуальной информацией о реальных качествах компании, заинтересованной в привлечении инвестиционных или кредитных ресурсов, ее финансовом положении и перспективах.

2.      Создать надлежащие условия для подготовки сделки о приобретении инвестором или кредитором ценных бумаг компании, ее совершения и юридически корректного оформления (с учетом стандартов поставки документов, свидетельствующих о переходе прав, связанных с приобретением ценной бумаги, против их оплаты).

3.      Сформировать систему безусловной защиты прав интересов инвестора или кредитора, независимо от принадлежности инвестора (кредитора) или компании, разместившей на рынке свои ценные бумаги, той или иной системе национального законодательства.

 Все эти задачи представляют достаточно большую сложность даже в пределах одной страны. Эти сложности многократно возрастают в условиях, если перечисленные задачи должны выполняться в глобальном масштабе, на пересечении самых различных законодательств, обычаев делового оборота, правоприменительных практик, таможенных и иных барьеров, стандартов телекоммуникационного, информационного и иных взаимодействий, образования и компетентности персонала.

Снять или в максимальной степени ослабить эти противоречия между национальными социально-экономическими моделями в пользу единой технологии эмиссии и организации обращения ценных бумаг позволяет инфраструктура Global Custody, обеспечивающая необходимую синхронизацию движения информационных, документационных, финансовых, организационных и иных потоков, поддерживающий глобальный рынок ценных бумаг.

 

Global Custody как глобальное пространство поддержки и развития деловой активности бизнеса

 

Задача создания глобального рынка ценных бумаг, неумолимо диктуемая стремительно ускоряющейся глобализацией мировой экономики, встречается с совершенно очевидной и весьма болезненной проблемой, проблемой, которую В.В.Овчинников определил как проблему стыков. Эти стыки возникают на границах социально-экономических систем, «использующих разные подходы к политике, праву, финансам и технологиям». Стык инфраструктуры Global Custody, по определению В.В.Овчинникова, «это совокупность политических, нормативно-правовых, финансовых действий, а также технологий, направленных на достижение цели перехода прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому при совершении коммерческих сделок, связанных с куплей-продажей ценных бумаг, начислением дивидендов, голосованием на акционерных собраниях, а также с корпоративными действиями эмитентов. При этом владельцы могут проживать как в одной стране, так и в разных странах».

Наличие стыка создает более чем серьезные проблемы на пути ценных бумаг и связанных с ними информационных, финансовых и документационных потоков. Соответственно преодоление этих проблем суть процесс не только многотрудный и рискованный, но и достаточно дорогостоящий. Обычно преодоление стыка осуществляется через международных посредников, имеющих свои подразделения по обе стороны стыка и принимающих на себя соответствующие риски и необходимые действия. Эта схема, помимо стоимости, имеет и еще один очень существенный недостаток – типы ценных бумаг, их эмитенты и другие важные для покупателя ценных бумаг обстоятельства определяются не покупателем, а квалификационной структурой, компетентностью и интересами посредника.

Значительно логичнее выглядит способ преодоления стыков, принятый в рамках системы Global Custody. Речь идет о создании инфраструктуры эмиссии и организации обращения ценных бумаг, действующей по обе стороны стыков и оптимизируемой как одно целое из единого центра, настроенного на повышение общей эффективности всего инфраструктурного комплекса. Этот путь, правда, связан с тем, что для обустройства национального или иного инфраструктурного сегмента необходимы значительно более серьезные усилия и финансовые вложения, нежели в процессе совершения сделки через посредника.

С другой стороны, участие в создании и развитии национального сегмента инфраструктуры Global Custody создает для ее участников следующие весьма значительные перспективы:

1.      Понимание сути работы системы Global Custody, способов эффективного использования ее потенциала и возможностей развития на основе взаимодействия с Global Custody.

2.      Заблаговременная подготовка своей компании к соответствию стандартам Global Custody, своевременное повышение квалификации персонала компании, разработка и реализация эффективной программы управления стоимостью компании на основе требований Global Custody.

3.      Овладение (при заинтересованности собственников и менеджеров компании) перспективными сферами бизнеса, связанными с формированием, организацией функционирования и развитием национального сегмента инфраструктуры Global Custody.

Создание национального сегмента инфраструктуры Global Custody требует решения целого ряда проблем, связанных с безусловной поддержкой всего спектра функций системы Global Custody, необходимых для осуществления ее бесперебойного и эффективного функционирования. С точки зрения управления стоимостью компании принципиальное значение имеют следующие основные функции системы Global Custody, определяющие ее важнейшее значение:

1.      Защита прав инвесторов и кредиторов. Это – смысл существования и фундаментальная функция системы Global Custody, вне которой подобная инфраструктура существовать не может вообще. Решение этой проблемы может быть традиционным, через внутрисистемных посредников, именуемых Глобальными Кастодианами, принимающих на себя все риски, связанные с приобретением ценных бумаг, эмитированным не известными или не очень стабильными эмитентами. Но может быть и другое решение этой проблемы - создание инфрасреды управления рисками, сочетающую в себе инфраструктуру снижения и распределения рисков, с одной стороны, и опирающуюся на самые современные стандарты культуру делового поведения всех участников этой инфрасреды. В этом случае каждый эмитент, авторизованный в системе Global Custody и строго соответствующий ее требованиям, может непосредственно выйти в деловое пространство Global Custody и реализовать собственную стратегию размещения своих бумаг по отношению к потенциальным инвесторам и кредиторам.

2.      Последовательная минимизация всего спектра рисков, связанных с подготовкой, принятием и исполнением решения о приобретении конкретным инвестором или кредитором ценных бумаг конкретной компании. Причем эти риски должны рассматриваться по всему полю их возникновения и минимизироваться как на этапе оценки эмитента, на этапе заключения сделки и поставки соответствующих документов против платежа, на этапе хранения и реализации ценных бумаг по поручению их владельцев, а также на всех других этапах осуществления технологии Global Custody. При этом особое значение имеют риски преодоления стыков, минимизация которых представляет собою самостоятельную и очень важную проблему системы Global Custody.

3.      Совершенствование используемых в рамках системы Global Custody финансовых и иных инструментов, развитие потенциала управления ими, в том числе через механизмы доверительного управления пакетами акций, позволяющие существенно снизить риски, связанные с их приобретением. Расширение спектра и возможностей перспективных механизмов, обеспечивающих повышение эффективности системы Global Custody, в том числе системы управления кредиторской задолженностью, включенной в иные сегменты глобальных финансовых рынков.

4.      Наращивание потенциала резервных фондов, образуемых за счет отчислений базовых банков системы Global Custody, величина которых исчисляется в триллионах долларов, что позволяет гарантировать участникам системы защиту практически от любых рисков, связанных с использованием ими инфраструктуры Global Custody. При этом совершенствование механизмов управления и использования резервных фондов в целях повышения общей эффективности системы Global Custody является самостоятельной и чрезвычайно важной проблемой.

5.      Совершенствование структуры системы Global Custody, образуемой, с одной стороны, головной структурой, а с другой – национальной периферией, представляющей собою базовую операционную структуру системы. Национальная периферия системы Global Custody должна, с одной стороны, строго соответствовать всем требованиям законодательной и нормативно-правовой системы своей страны, с другой стороны – в совершенстве владеть всеми без исключения технологиями системы Global Custody, наконец, обеспечивать гармонизированное соответствие операций, осуществляемых в рамках национального сегмента системы Global Custody, и национальным требованиям, и стандартам Global Custody. При этом все элементы национального сегмента инфраструктуры системы Global Custody должны соответствовать базовой структуре системы.

6.      Последовательное повышение эффективности институтов антикризисного управления, на которые возлагаются функции снижения рисков, связанных с возникновением проблем у участников системы Global Custody. Центром этой системы является институт институциональных рисков, расположенный в Базеле и осуществляющий постоянный анализ практики антикризисного управления, его успехов и  неудач, выработку на этом основании рекомендаций и методик по повышению эффективности антикризисного менеджмента.

7.      Развитие депозитарной составляющей инфраструктуры Global Custody, выполняющих функции управления текущими трансфертами ценных бумаг в депозитарии, управления движением поручений клиентов и управления междепозитарными операциями. Поскольку именно депозитарий является базовым инфраструктурным модулем системы Global Custody, выполняющим функции своего рода технологического концентратора системы, к уровню и качеству его работы предъявляются особые требования.

8.      Совершенствование системы клиринговых расчетов, опирающейся, с одной стороны, на самые передовые телекоммуникационные, информационные и организационные технологии, а с другой стороны – на системы эффективного управления счетами. При этом именно в депозитарной и клиринговой системах особое значение имеет филигранный учет особенностей национального законодательства. Учет, сочетающийся с технологическими требованиями к депозитарной и расчетно-клиринговой деятельности, предъявляемыми в рамках системы Global Custody.

9.      Наконец, критически значимой функцией системы Global Custody является подготовка персонала, отвечающего за поддержку технологий Global Custody и обеспечивающего тем самым степень эффективности использования конкретной компанией потенциала системы Global Custody.

 

Возможности Global Custody как инструмента повышения стоимости компании

 

 

Поскольку в рамках системы Global Custody существует и постоянно совершенствуется методика оценки эмитентов, то вхождение компании в систему обеспечивает следующие основные результаты, актуальные с точки зрения последовательного наращивания стоимости компании и повышения ее привлекательности для потенциальных инвесторов и кредиторов:

1.      Участие компании в глобальной системе такого уровня, как Global Custody, является фактором повышения деловой репутации компании, поскольку вся инфраструктура Global Custody настроена на то, чтобы не допустить ничем не обеспеченные (выпущенные не надлежащим эмитентом) бумаги к обращению в системе.

2.      Результаты детального анализа финансового положения компании как соискателя инвестиционных или кредитных ресурсов, а также прогнозы уровня стабильности компании являются важным условием получения компанией соответствующего ее потенциалу рейтинга международной кредитоспособности. Но рейтинг мало получить – его надо довести до потенциальных инвесторов и кредиторов. Возможно, система Global Custody является одним из наилучших инструментом решения этой проблемы. И, соответственно, преодоления возможной недооцененности компании.

3.      Приобщение к высокой деловой культуре Global Custody, стимулирующей компанию к постоянному повышению своего делового уровня, к внедрению новейших технологий управления компанией, включая финансовые, а также улучшению подготовки персонала компании, само по себе является фактором, повышающим стоимость компании в глазах потенциальных инвесторов и кредиторов.

В то же время внешний эффект увеличения стоимости компании в связи с ее формальным участием в работе Global Custody будет явно недостаточным, если он не будет дополнен постоянными усилиями, направленными на повышение реальной эффективности компании как участника глобального финансового рынка. В числе ключевых задач, связанных с увеличением стоимости компании, следует перечислить следующие задачи, наилучшим образом решаемые в рамках системы Global Custody и с использованием ее технологий, стандартов и элементов инфраструктуры:

1.      Повышение эффективности использования в целях увеличения стоимости компании объектов недвижимости, находящихся в собственности компании или в ее управлении. Применение международных стандартов Global Custody для повышения международной стоимости недвижимости, увеличения ее залогового потенциала и повышения ликвидности эмитированных под ее залог ценных бумаг – первый шаг к последовательному наращиванию стоимости компании. Важность этого шага трудно переоценить, поскольку профессиональная работа по повышению стоимости объектов недвижимости, находящихся в собственности или управлении компании, является достаточно редким предметом попечения собственников и менеджеров компании. Соответственно значительны и резервы повышения стоимости недооцененных, как правило, объектов недвижимости компании.

2.      Повышение использования залогового потенциала товарно-материальных ценностей компании, в первую очередь – находящихся в процессе производственного потребления и реализации. В рамках системы Global Custody разработаны достаточно тонкие технологии использования залогового потенциала этого актива компании, предусматривающие возможности краткосрочного кредитования компании с применением инструментария факторинга или форфейтинга под залог секъюритизированных активов. Вряд ли стоить говорить, что для многих компаний вывод этого типа своих активов на международный рынок может стать весьма значительным ресурсом как улучшения текущих финансовых показателей, так и инструментов управления стоимостью компании.

3.      Эффективное обращение к государственным гарантиям и поручительствам, связанным, в том числе, с экспортной деятельностью компании. Этот механизм для условий России носит сегодня скорее потенциальный, нежели актуальный, характер, но заблаговременное овладение технологией использования этих гарантий представляет само по себе один из факторов повышения стоимости компании. Более того, механизм использования гарантий и поручительств обеспечивает инструментализацию в целях повышения стоимости компании ее деловой репутации в органах государственного управления. Особенно эффективно эта работа может быть проведена в случае, если к ней будут применены самые современные международные технологии использования кредитного потенциала институтов экспортного страхования развитых стран.

4.      Использование залогового потенциала редкоземельных и драгоценных металлов, а также природных ресурсов является специализированной сферой деятельности компаний, выделяемой в качестве приоритетной для использования в рамках системы Global Custody. Разумеется, эта область повышения стоимости компании может заинтересовать далеко не все компании, но те, что имеют дело с этими типами активами, могут существенно повысить свою стоимость за счет овладения современными технологиями, поддерживаемыми системой Global Custody.

5.      Универсальные системы повышения стоимости активов любого типа, разрабатываемые Global Custody, должны стать принципиально интересными для предельно широкого спектра российских компаний. Ведь именно эта сфера может внести наиболее существенный вклад как в повышение текущей эффективности компании, так и в наращивание ее стоимости. А в связи с тем, что технологии повышения стоимости активов любого типа постоянно совершенствуются, причем совершенствуются за счет ведущих экспертов и специалистов мира, использование их в практике управления стоимостью компании может если и не обеспечить существенный отрыв от конкурентов, то, по меньшей мере, не допустить отставания от них.

6.      Освоение программ Global Custody по управлению долговыми обязательствами в целях повышения стоимости компании и диверсификации ценных бумаг и обязательств компании, продвигаемых на международный рынок, является важнейшим направлением активности компании, направленной на повышение ее стоимости. Технологии Global Custody, направленные на секъюритизацию долговых обязательств, являются одними из самых совершенных в мире и могут стать существенным фактором повышения стоимости компании, с одной стороны, и реального роста ее эффективности, с другой стороны.

7.      Одним из наиболее перспективных направлением секъюритизации активов компании, находящихся в центре интересов в системе Global Custody, является поиск инструментов предельно эффективного использования залогового потенциала интеллектуальной собственности компании, в особенности принадлежащих ей систем электронной коммерции. А поскольку развитие электронной коммерции является одним из магистральных направлений развития бизнеса едва ли не любой компании, заинтересованной в достижении необходимого уровня международной конкурентоспособности, такой источник повышения стоимости компании не может не вызвать интереса у ее собственников и менеджеров.

8.      Едва ли не одним из самых важных ресурсов повышения стоимости компании является наращивание ею потенциала банковской поддержки, выражающегося в лимитах предоставления банковских гарантий, открываемых компании коммерческими банками, хорошо знакомыми с реальной оценкой ими текущего положения и финансовыми перспективами компании. Технологии Global Custody позволяют осуществлять секъюритизацию и этих активов компании, что открывает для нее еще один из сегментов активности менеджмента компании, направленной на последовательное наращивание стоимости компании

В число ключевых инструментов, включенных в технологический процесс Global Custody, а также основных сфер попечения со стороны инфраструктуры Global Custody, следовательно, и обучения персонала компаний, входят следующие позиции, имеющие принципиальное значение с точки зрения управления стоимостью компании:

*      Государственные и корпоративные ценные бумаги;

*      Простые или переводные векселя корпораций для краткосрочного кредитования;

*      Облигации с дисконтом, банковский заем под кассовые облигации, конвертируемые облигации;

*      Розничный банкинг, вклады физических лиц;

*      Закладные под недвижимость, облигации, обеспеченные имуществом и ценными бумагами других компаний;

*      Ведение базы данных клиентов, их кредитной истории, кредитного обеспечения и лимитов;

*      Издержки и риски бизнеса, хеджирование рисков;

*      Факторинг, форфейтинг, эскроу;

*      Бухгалтерский учет, аудит;

*      Контроль платежных и кассовых транзакций. Капитализация активов;

*      Управление активами;

*      Уступка прав под залог;

*      Клиринговые межбанковские расчеты;

*      Фондовые биржевые операции;

*      Гарантии на кредиты;

*      Обеспечение по кредиту;

*      Хранитель, попечитель, номинальный держатель акций;

*      Облигации, обеспеченные полной закладной на собственность корпорации;

*      Репутация, ликвидность бизнеса;

*      Нематериальные ИТ-активы;

*      Эмиссия, инвестиционный банкинг;

*      Информационные технологии

Таким образом, включение компании в систему Global Custody создает для нее дополнительные возможности в решении следующих основных проблем:

1.      Повышение качества управления компанией как таковой (за счет включения в процесс последовательного управления сменой технологий в сфере менеджмента, опирающийся на развивающийся гармонизируемый технологический комплекс управления компанией, поддерживаемый Global Custody).

2.      Расширение возможностей привлечения кредитных и инвестиционных ресурсов в рамках инфраструктуры Global Custody и на основе использования поддерживаемых системой Global Custody передовых организационных, информационных и финансовых технологий.

3.      Последовательное наращивание стоимости компании на основе международной оценки и эффективной секъюритизации и повышения залогового потенциала всего спектра активов, принадлежащих компании или находящихся в ее управлении.

 

Минимизация рисков как «точка опоры» в концепции управления стоимостью компании, поддерживаемой Global Custody

 

 

Основными факторами, влияющими на стоимость компании в глазах потенциального инвестора, являются, с одной стороны, величина денежного потока, который может быть генерирован компанией, а с другой – те риски, которым могут подвергаться инвестиции инвестора в эту компанию. Поэтому оценка рисков со стороны инвестора является принципиальной позицией, которую должны постоянно держать в центре внимания собственники и менеджеры компании, держать в целях совершенствования как собственно риск-менеджмента в компании, так и в целях демонстрации надежности компании для инвестора.

С этой точки зрения овладение технологиями риск-менеджмента, поддерживаемыми в Global Custody, является для компании не только высоким профессиональным долгом, но и языком, на котором потенциальный инвестор или кредитор может лучше понять перспективы, связанные с приобретением ценных бумаг компании. Ведь именно на те позиции, которые представляются актуальными для Global Custody, он и будет обращать особое внимание в процессе подготовки и принятия решения об инвестировании или кредитовании компании.

Согласно В.В.Овчинникову (указ.соч., с132), в основе технологии оценки рисков Global Custody лежит учет двух групп рисков, первую из которых можно определить как функциональные риски, а вторую – как предметные риски.

Функциональные риски включают в себя риски, связанные с:

*      потерей репутации страны, резидентом которой является компания, вследствие рассогласования кредитно-денежной, бюджетно-налоговой и структурной политики, а также неадекватной нормативной базы залогов и финансирования проектов, в конечном счете вызывающих рост инфляции в стране, не возврат кредитов, потерю залогового обеспечения, задержку расчетов с кредиторами, искажение и невозможность консолидации финансовой отчетности, потерю активов и т.д.;

*      неадекватностью листнига ценных бумаг и финансово-экономических показателей эмитентов, нормативов и стандартов заема и кредитования в ценных бумагах;

*      низкой ликвидностью портфельных инвестиций на рынке ценных бумаг вследствие неадекватных оценок перспективности эмитентов;

*      отсутствием в стране развитой системы страхования сделок на рынке ценных бумаг.

Кроме того, функциональные риски включают в себя:

*      операционные риски;

*      клиентские риски;

*      технологические риски.

К операционным рискам, по классификации Global Custody, относятся:

*      конъюнктурные риски;

*      инфляционный риск;

*      трансфертный или страновой риски;

*      валютный риск;

*      риск ликвидности;

*      психологический риск;

*      риск при покупке ценных бумаг на основе кредита;

*      налоговые риски;

*      прочие риски, включая риск процентной ставки.

Каждый риск в системе риск-менеджмента Global Custody имеет свое кодированное изображение в общем классификаторе банковских продуктов, операций и технологий. В соответствии с этим кодом используется стандарт риска с использованием определенного набора процедур.

Клиентские риски, с точки зрения Global Custody, связаны с ошибками клиентов при заполнении документов, а также с их финансовой несостоятельностью. Эти риски должны учитывать информацию о платежеспособности клиентов по взятым ими обязательствам. Прежде всего, учитываются такие факторы, как судебные разбирательства по неоплаченным сделкам, неисполнению обязательств, фактам мошенничества и неадекватного поведения клиентов.

Технологические риски связаны с потерей сообщений в прикладных системах и в INTERSETTLE (системе управления транзакций Global Custody), SWIFT, а также со взломом защиты электронных систем внутрибанковских и межбанковских расчетов, снижением работоспособности системы и большими затратами на восстановление ее работоспособности.

Кроме того, технологические риски связаны с возможными задержками поставок ценных бумаг против платежей в электронном виде вследствие изоляции депозитарной и расчетной систем в какой-либо отдельно взятой стране.

Ко второй группе рисков Global Custody относит так называемые предметные риски, классифицируемые по признаку принадлежности к рынку ценных бумаг, капитала, гарантий и товаров.

Риск капитала, в соответствии с этой классификацией, зависит от:

*      инфляции;

*      неплатежеспособности клиентов;

*      непредсказуемости траектории кредитных ставок.

Риск ценных бумаг определяется:

*      низким порогом ликвидности ценных бумаг;

*      закрытостью рынка (отсутствием иностранных инвесторов);

*      большим процентом пирамид, не обеспеченных товаров;

*      недоверием населения к коммерческим банкам.

Риск рынка гарантий зависит от:

*      нормативной базы;

*      уровня развития в стране страховых компаний с достаточным объемом страхового капитала;

*      рыночной конъюнктуры.

Риск товарного рынка определяется:

*      неплатежеспособностью крупных заемщиков;

*      отсутствием механизмов взимания долгов;

*      отсутствием отработанных механизмов санации финансовой стабильности опционов и фьючерсов.

Очевидно, что существенная часть предметных рисков относится к неразвитости рыночной инфраструктуры и предпринимательской культуры в конкретной стране. Именно поэтому институциональный подход к управлению стоимостью компании и направлен на компенсацию этой части предметных рисков за счет конструирования и формирования силами заинтересованных корпораций деловой среды Global Custody, позволяющей снизить поддающиеся подобной защите предметные риски инвестора и кредитора.

В этом случае специфические национальные риски за счет стандартных для Global Custody решений сводятся к рискам, вполне посильным для системы риск-менеджмента, имеющий многолетний положительный опыт защиты интересов инвесторов и кредиторов по всему миру. Но достигается это риск-благополучие не автоматически, а в результате применения сложнейших технологий, учитывающих тот очевидный факт, что подавляющая часть рисков сосредоточена на стыках инфраструктуры Global Custody. При этом чем сложнее стыки (расхождение политических, нормативно-правовых, финансовых практик по каждую сторону стыка), тем больше концентрация рисков и тем сложнее задачи, стоящие перед системой риск-менеджмента.

Одним из краеугольных камней технологии риск-менеджмента, применяемой в рамках Global Custody, является так называемый золотой треугольник защиты от рисков (указ.соч., с.135), основанный на единых стандартах и нормативах хранения имущества, обращения ценных бумаг на бирже и клиринговых счетов для расчетов с поставщиками ценных бумаг.  Этот треугольник образуется системой перераспределения ценных бумаг, денег и собственности, в состав которой входят банк, имущественный депозитарий и хранилище ценных бумаг. Грамотное распределение функций и ответственности вершин золотого треугольника надежно обеспечивает решение следующих основных задач риск-менеджмента:

*      рост ликвидности за счет гибкого резервирования финансовых средств;

*      снижение затрат на содержание филиалов и других элементов инфраструктуры;

*      профессиональное управление ресурсами инвесторов и эмитентов;

*      совершенствование механизмов передачи собственность в заем базовым банкам системы Global Custody;

*      возможности контроля собственности;

*      использование банковских гарантий на рынке межбанковских кредитов.

Рост ликвидности обеспечивается за счет того, что в рамках единой депозитарно-расчетной системы, построенной по принципу золотого треугольника, активно использующей доверительное управление собственностью легче получить доступ к дешевым кредитным ресурсам.  Эта возможность позволяет эффективно решать при необходимости проблему привлечения денежных средств для возмещения убытков, связанных с невыполнением обязательств по поставкам ценных бумаг и платежам, а также в случае критического отрыва котировочных цен акций от базовой реальной стоимости активов.

В целом интеграция компании, заинтересованной в повышении своей стоимости, в инфраструктуру Global Custody, создает для нее принципиально важные возможности, начиная от получения доступа к дешевым длинным деньгам и завершая возможностью прямого обращения к предельно широкому кругу кредиторов и инвесторов. Следует лишь помнить, что в рамках институционального подхода к повышению стоимости компании в качестве наиболее эффективной рассматривается стратегия активного участия компании в процессе формирования национального сегмента инфраструктуры Global Custody, а не тактика пассивного ожидания момента, когда эта инфраструктура появится сама собой 

 

Опережающая стандартизация как краеугольный камень институционального подхода к управлению стоимостью компании

 

Править должен не цезарь, править должен закон – именно таков девиз перехода от «ручного» регулирования бизнеса к внедрению технологий бизнес-развития. При этом эти технологии, с одной стороны, должны обеспечивать надлежащий уровень действия и взаимодействия персонала компании, нацеленного на достижение ее международной конкурентоспособности, а с другой – поддерживать необходимую степени свободы и самовыражения для сотрудников компании в рамках общего дела всего ее персонала. Ядром современных технологий менеджмента являются стандарты, концентрирующие весь наличный опыт предпринимательской деятельности и создающие надлежащий базис эффективного движения в будущее.

Важнейший смысл международных стандартов в контексте управления стоимостью компании заключается в создании своего рода постоянно удаляющегося горизонта совершенства управления компанией, совершенства, которое не может быть достигнуто, но стремление к которому обеспечивает самый высокий уровень международной конкурентоспособности. В строгом соответствии с одним из важнейших принципов менеджмента, гласящем, что цели должны быть недостижимы, тогда все промежуточные задачи будут решаться наилучшим образом.

Соответственно основными требованиями, предъявляемыми к системе стандартизации институциональным подходом к управлению стоимостью компании, являются:

1.      Принципиальная ориентация собственников и менеджмента компании на наивысшие по уровню своих требований международные стандарты.

2.      Концентрация усилий (через механизмы корпоративного кооперирования, поддерживаемые институциональным подходом к управлению стоимостью компании) на гармонизации требований различных стандартов в процессе их применения в компании.

3.      Последовательный курс на неуклонное повышение квалификации персонала, обеспечение его постоянной готовности к совершенствованию своего профессионального уровня и способностей к овладению (в команде) новейшими технологиями производства и управления.

 

Мировая система стандартизации и управление стоимостью компании

 

 

Значение стандартизации для мировой экономики уже давно стало общепризнанным фактом. Некоторые высокотехнологичные сферы производства и потребления вообще не могут сегодня эффективно развиваться вне четких международных стандартов. Не случайно одной из волнующих новостей конца 2005 года стало известие о фактическом начале войны стандартов на рынке Wi-Fi, а одним из самых запоминающихся событий 2002 года, оказавших то или иное влияние на жизнь миллиардов людей, стала договоренность о едином стандарте для перезаписываемых DVD-дисков. В феврале 2002 года пакетное соглашение об этом подписали такие крупные компании, как Sony, Matsushita Electric Industrial, Hitachi, Pioneer, Sharp, Samsung Electronics, LG Electronics, Philips и Thomson Multimedia – даже сам перечень участвующих компаний, прошедших путь многолетней ожесточенной борьбы говорит о значимости события.

В сфере менеджмента, разумеется, дело обстоит значительно проще, войны стандартов там не ведутся, но роль стандартизации, пожалуй, даже более высока. В том числе и потому, что именно от квалификации менеджеров, от их способности принимать и обеспечивать выполнение правильных решений, от их коллективного мастерства во многом и зависят дела во всех отраслях человеческой хозяйственной и иной деятельности.

 Именно поэтому международная стандартизация, особенно в условиях глобализации рынка, находится в центре внимания международного сообщества и представляет собою чрезвычайно сложное, динамично развивающееся и уверенно усиливающее свое влияние на все стороны жизни человечества явление.

Международная система стандартизации является продуктом длительного поиска и совершенствования оптимальных форм решения следующих основных задач:

1.      Организация эффективной научно-исследовательской деятельности в сфере человеческой активности, подлежащей стандартизации.

2.      Тщательное исследование опыта регулирования сферы человеческой активности, подлежащей стандартизации, на национальном и международном уровне.

3.      Обеспечение приемлемости, понятности и посильности разрабатываемых стандартов для предприятий и организаций по всему миру.

Соответственно и структура системы международной стандартизации включает в себя следующие основные уровни:

1.      Международные стандарты, разрабатываемые авторитетными профессиональными международными организациями на хорошо регламентированной и систематизированной базе, в режиме их постоянной гармонизации, согласования и технологического совершенствования, что и обеспечило признание этих организаций всеми странами в качестве разработчиков международных стандартов. Этих организаций всего три, и они образуют каркас международной системы стандартизации:

a.      ISO (International Organization for Standardization), Международная организация по стандартизации, являющаяся самой крупной из этих трех организаций и выступающая своего рода архитектором всей системы международных стандартов деловой активности;

b.      IEC (International Electrotechnical Commission), Международная электротехническая комиссия, занимающаяся стандартизацией всего спектра электронного и электротехнического оборудования, применяемого во всех отраслях промышленности;

c.      ITU (International Telecommunication Union), Международный союз электросвязи, обеспечивающая международную координацию разработки правил и рекомендаций по построению и использованию глобальных телекоммуникационных и иных сетей.

2.      Региональные стандарты, создаваемые организациями, чье влияние распространяется на конкретные регионы и признается в соответствующих странах. В числе наиболее авторитетных региональных организаций международной стандартизации следует упомянуть:

a.        CEN (European Committee for Standardization), Европейский комитет по стандартизации, являющийся европейским аналогом ISO;

b.      CENELEC (European Committee for Electrotechnical Standardization), Европейский комитет по электротехнической стандартизации, решающий на европейском континенте проблемы, входящие в компетенцию IEC;

c.      ETSI (European Telecommunications Standard Institute), Европейский институт по стандартизации в области телекоммуникаций, европейский аналог ITU;

d.      EASC (EuroAsian Interstate Council for Standardization, Metrology and Certification), Евразийский международный совет по стандартизации, метрологии и сертификации;

e.      COPANT (Pan American Standard Commission), Панамериканская комиссия по стандартам;

f.        Консультативный комитет по стандартизации и качеству стран-членов АСЕАН;

g.      Конгресс по стандартизации стран Тихоокеанского бассейна (PASC);

h.      Арабская организация по промышленному развитию и горному делу;

i.        Африканская региональная организация по стандартизации.

3.      Стандарты объединений и консорциумов, обеспечивающие согласование действий их участников в процессе достижения конкретной коммерческой цели. К числу наиболее известных организаций-разработчиков стандартов объединений и консорциумов обычно относят:

a.      IEEE (Institute of Electrical and Electronic Engineers), Институт инженеров по электротехнике и электронике;

b.      EIA (Electronic Industries Alliance), Альянс электронной индустрии;

c.      IPC (Association of Connecting Electronics Industries), Ассоциацию по разработке электронных коммуникаций;

d.      SAE (Society of Automotive Engineers (SAE) International), Сообщество автомобильных инженеров;

e.      TIA (Telecommunications Industry Association), Ассоциацию промышленных телекоммуникаций;

f.         CEA (Consumer Electronics Association), Ассоциация потребителей электроники;

g.      AWS (American Welding Society), Американское общество по сварке.

4.      Национальные стандарты разрабатываются и поддерживаются соответствующими государственными и иными органами и организациями, специально на то уполномоченными и обеспечивающими постоянное совершенствование и исполнение стандартов. Некоторые национальные организации по стандартизации приобретают фактически международный статус и начинают активно влиять на подведомственный сегмент международный системы стандартов.

5.      Корпоративные и межкорпоративные квази-стандарты, разрабатываемые органами и организациями, которые могут претендовать на роль органов международной стандартизации. Примером подобного типа стандартов могут служить разработки группы IETF (Internet Engineering Task Force), претендующей на роль формальной организации по стандартизации Интернет-Активности, признаваемой на самом высоком международном уровне.

 Столь сложное устройство системы международных стандартов в сочетании с не менее замысловатым построением российской национальной системы стандартов создает для участников рынка весьма непростую ситуацию, значение которой значительным числом менеджеров и собственников компаний явно недооценивается. Особенно с учетом того, что анализ стандартов предполагает решение, по меньшей мере, трех основных проблем:

1.      Точный учет в своей деятельности всего спектра формальных требований национальных стандартов, несоблюдение которых может повлечь неприемлемые санкции.

2.      Уверенная ориентация во всем спектре международных стандартов, касающихся как собственной производственной деятельности компании, так и достижения ею формального уровня международной конкурентоспособности, связанной, в том числе, с выходом на международные финансовые рынки.

3.      Поиск и использование во внутренних регламентах компании положений национальных, международных и иностранных стандартов, способных оказать реальное содействие в повышении эффективности коммерческой деятельности компании и повышении ее стоимости. При этом совершенно не имеет значения формальный статус содержательных положений стандарта, актуальных для компании.

В этой ситуации перед каждой компанией, заинтересованной в повышении своей стоимости, объективно стоит задача разработки, утверждения и постоянного совершенствования внутрикорпоративного стандарта, который должен включать в себя все самое лучшее из национальных, международных и перспективных стандартов. По своей структуре этот стандарт должен представлять собою результат творческого гармонического синтеза высшей стандартизационной мысли. Именно этот результат в литературе называют порою интегрированным стандартом, в наиболее полной степени отражающим интеграционные тенденции в международной системе стандартов. Эта тенденция, на использование энергии которой и ориентирован институциональный подход к управлению стоимостью компании, получила весьма показательное подтверждение в получении международного сертификата компанией «Норильский никель» в начале 2006 года. По сообщению печати, в это время интегрированная система менеджмента качества и экологического менеджмента (ИСМКиЭМ) требованиям международных стандартов ISO 9001:2000 и ISO 14001:2004 в области «Управление производством и проектами, продажи и поставки продукции (никель, медь, кобальт, драгоценные металлы, сера, селен, теллур)» - система ИСМКиЭМ «Норильского никеля» аккредитована международными органами по аккредитации UKAS (Великобритания) и “Road Woor Accreditatie” (Нидерланды). По признанию одного из ведущих международных сертифицирующих органов BVQI (Holding) SA сертификация интегрированной системы менеджмента на соответствие сразу двум стандартам с выдачей единого сертификата на тот момент не имело аналога в мировой практике. По словам руководства «Норильского никеля», приоритетной задачей компании является развитие интегрированной системы как за счет расширения области сертификации, так и за счет внедрения других международных стандартов

 

Управление стоимостью компании: стандартизационные приоритеты

 

 

Стандарт ISO 9001-2000 «Системы менеджмента качества. Требования» определяет требования для системы менеджмента качества, которая может использоваться для внутреннего применения компаниями, сертификации или для контрактных целей. Он сфокусирован на эффективности системы менеджмента качества при выполнении требований потребителя и  направлен на применение  "процессного подхода" при разработке, внедрении и улучшении результативности, равно как роста эффективности системы менеджмента качества с целью повышения удовлетворенности заинтересованных сторон путем выполнения их требований. Стандарт исходит из того, что для результативного и эффективного функционирования компания должна определить и осуществлять менеджмент многочисленных взаимосвязанных видов деятельности. Деятельность, использующая ресурсы и управляемая с целью преобразования входов в выходы, может рассматриваться как процесс. Часто выход одного процесса образует непосредственно вход следующего. Применение в организации системы процессов наряду с их идентификацией и взаимодействием, а также менеджмент процессов могут считаться  "процессным подходом". Преимущество процессного подхода состоит в непрерывности управления, которое он обеспечивает на стыке отдельных процессов в рамках их системы, а также при их комбинации и взаимодействии.

Стандарт ISO 9004-2001 «Системы менеджмента качества. Рекомендации по улучшению деятельности» разработан в качестве последовательной пары со стандартом ISO 9001-2000, предназначенной дополнять друг друга, но может использоваться и отдельно. Хотя этих два Международных Стандарта имеют различные области применения, они имеют подобные структуры для простоты использования в качестве последовательной пары. ISO 9004 является руководством в более широком диапазоне целей системы менеджмента качества, чем ISO 9001, в частности по непрерывному совершенствованию общего функционирования компании и ее эффективности, а также ее результативности. В связи с этим стандарт ISO 9004 вполне может быть назван рекомендациями по стратегическому управлению компанией. ISO 9004 рекомендуется как руководство для компаний, высшее руководство которых хочет идти дальше требований ISO 9001, стремясь непрерывно совершенствовать эффективность. Вместе с тем, в отличие от ISO 9001, он не предназначен для сертификации использования в контрактных целях.

Стандарт ISO 14001-2004 «Спецификация и руководство по использованию систем экологического менеджмента» – центральный в серии международных стандартов систем экологического менеджмента на предприятиях и в компания.  Стандарт ориентирован не на количественные параметры (объем выбросов, концентрация вещества и т.п.) и не на технологии (требование не использовать или использовать определенные технологии, требование использовать «наилучшую доступную технологию»). Основным предметом серии ISO 14000 является система экологического менеджмента (environmental management system, EMS). Основной документ серии ISO 14001 не содержит никаких «абсолютных» требований к воздействию организацию на внешнюю среду, за исключением того, что организация в специальном документе должна объявить о своем стремлении соответствовать национальным экологическим стандартам.  В отличие от других документов серии, все его требования являются «аудируемыми» - предполагается, что соответствие или несоответствие им конкретной компании может быть установлено с высокой степенью определенности, что и является предметом формальной сертификации компании.

Международный стандарт OHSAS 18001, устанавливающий требования к системе менеджмента промышленной безопасности охраны труда, разработан при участии национальных органов по стандартизации ряда стран (Великобритания, Япония, ЮАР, Ирландия), фирм и исследовательских организаций. Стандарт OHSAS 18001 является общетехническим и применим к организациям всех типов и размеров, независимо от конкретного сектора экономики (отрасли промышленности). OHSAS   представляет требования к системе управления профессиональной безопасностью и здоровьем (OHSAS), чтобы предоставить компании возможность управлять профессиональными рисками в области безопасности и здоровья и повышать эффективность такого управления.

Стандарт SA 8000 (1997) был разработан Агентством по аккредитации Совета по экономическим приоритетам (Council on Economic Priorities Accreditation Agency - CEPAA). Идеологической основой стандарта стали принципы, заложенные в 12 конвенциях МОТ. Они касаются принудительного и детского труда, равной оплаты мужского и женского труда, техники безопасности, здравоохранения и т.п. SA 8000 построен на тех же системных основаниях, что и стандарты ISO 9000 (управление качеством) и ISO 14001 (управление охраной окружающей среды), но существенно отличается от них принципами оценки. SA 8000 устанавливает определенные значения показателей («нормативы»), и только при их выполнении компания может признана соответствующей данному стандарту.

Стандарт социальной отчетности AA 1000 (1999) разработан Институтом социальной и этической отчетности (Institute of Social and Ethical AccountAbility). Этот стандарт предполагает интеграцию социальных аспектов в организацию бизнеса компании. Важнейшая идея стандарта – повышение подотчетности бизнеса обществу за счет максимального вовлечения в прямое взаимодействие с компанией заинтересованных сторон, учета их мнения при анализе деятельности компании. Согласно требованиям стандарта АА 1000 основными этапами процесса подготовки социальной отчетности являются планирование (идентификация заинтересованных сторон, определение или уточнение ценностей и задач компании и т.п.), отчетность (выявление наиболее актуальных вопросов, определение индикаторов оценки, сбор и анализ информации), подготовка отчета и проведение аудита внешней компанией.  При этом новая редакция стандарта АА 1000, имеющая обозначение АА 1000 SES (Stakeholders Engagement Standard, стандарт взаимодействия со стейкхолдерами, группами влияния или участниками коалиции), еще более четко ориентирована на повышение эффективности взаимодействия с этими заинтересованными сторонами (стейкхолдеарми), основной состав которых может быть определен следующим образом:

*      инвесторы, вкладывающие в компанию свой капитал с определенной долей риска в целях получения дохода на него;

*      кредиторы, временно предоставляющие компании заем в обмен на некоторый заранее установленный доход и заинтересованные в информации, позволяющей им определить, будут ли своевременно осуществлены выплаты по займу;

*      менеджеры компании, поскольку финансовая информация позволяет им осуществлять более достоверную оценку эффективности управления компанией;

*      сотрудники компании, заинтересованные в получении информации о способности компании своевременно выплачивать зарплату, производить иные предусмотренные действующими правилами, трудовыми и коллективными договорами выплаты;

*      поставщики, рассчитывающие на информацию, позволяющую им определить, будут ли своевременно осуществлены компанией причитающиеся им выплаты;

*      потребители (клиенты предприятия), рассчитывающие на стабильность поставок, высокое качество продукции и надлежащую ответственность компании, опирающиеся на финансовую респектабельность, устойчивость и надежность компании;

*      общественные и государственные организации, поскольку от успешного функционирования предприятия зависит экономическое благосостояние региона.

GRI (Global Reporting Initiative) приступила в 1997 году к разработке рекомендаций, получивших наименование «Рекомендации по отчетности устойчивого развития 2002 (Sustainability Reporting Guidelines)». В основе Рекомендаций лежит концепция устойчивого развития, т.е. нахождения баланса между потребностями нынешнего поколения в экономическом благосостоянии, благоприятной окружающей среде и социальном благополучии и аналогичными потребностями будущих поколений. Подготовка отчетности в области устойчивого развития подразумевает анализ экономического, экологического и социального влияния деятельности компании, а также производимой ею продукции на социально-экономическое окружение.  Одно из основных отличий и преимуществ GPI состоит в том, что это руководство позволяет использовать рекомендации поэтапно. Компания, которая только встает на путь устойчивого развития, может на первых порах использовать только общие принципы документа или готовить отчет только по одной или нескольким областям своей деятельности с постепенным распространением его на остальные области.

Международные стандарты финансовой отчетности (International Accounting Standards, IAS) разрабатываются независимой международной организацией – Советом по международным стандартам финансовой отчетности (International Accounting Standard Board, IASB), расположенным в Лондоне. Считается, что Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО) являются наиболее разработанными и продвинутыми бухгалтерскими стандартами в мире. И поэтому, хотя выполнение этих стандартов является не обязательным, все большее количество стран и компаний переходят на эти стандарты в целях повысить свою инвестиционную привлекательность. Отчетность, построенная на МСФО, снабжает пользователей информацией не только о прошлом компании, но и о ее будущем. Современная рыночная экономика требует информации, позволяющей предвидеть будущие экономические процессы, а почерпнуть ее можно только из финансовой отчетности. МСФО построены на принципе прозрачности, их основная цель в предоставлении достаточного объема финансовой информации, полезной разным пользователям (страйкхолдерам компании). Именно прозрачность финансовой отчетности компании открывают путь к пониманию ее реальной стоимости и путей повышения стоимости компании.

Международные стандарты оценки (МСО 1 - 4) разработаны Международным комитетом по стандартам оценки имущества (МКСОИ), образованным в 1981 году и поддерживающим постоянные связи с Международным комитетом по стандартам бухгалтерского учета, Международной федерацией бухгалтеров, Международным комитетом по аудиторской деятельности и Международной комиссией по ценным бумагам. МКСОИ исходит из того, что, за немногими исключениями, в мире существует принципиальное согласие в отношении фундаментальных понятий, лежащих в основе оценки как научной дисциплины. Особенности национального законодательства и экономической обстановки могут время от времени налагать специфические (иногда ограничительного характера) требования в прикладных аспектах, но основы методов и процедур оценки для разных стран мира по сути ничем друг от друга не отличаются. Именно этим важнейшим для оценки константам и посвящены Международные стандарты оценки.

Стандарты Базельского комитета по банковскому надзору Базель-2 и Базель-3 относятся к числу основных международных стандартов. Эти стандарты распространяются на все услуги, включая страхование, финансовый аудит, оценку, консалтинг, банковскую деятельность и др. Этими стандартами устанавливаются регламенты, порядок и способы оказания услуг, предъявляются новые требования к содержанию и формам отчетов и заключений. Окончательный вариант первого из этих стандартов, Базель-2, был принят в Швейцарии 26 сентября 2004 года. Базель-2 представляет собой новые регулятивные требования Базельского комитета по банковскому надзору относительно капитала банков и управления рисками. Эти требования будут внедряться центральными банками большинства стран мира, в том числе ЦБ России, поэтому для владельцев и менеджеров банков, а также компаний, активно использующих банковские возможности и инфраструктуры, необходимо очень хорошо ориентироваться в направлении изменений международной банковской системе. Введение стандартов Базель-3 планируется на 2007-2012 годы, и этот стандарт будет еще более серьезно обеспечивать защиту интересов клиентов российских и других банков, опираясь, в первую очередь, на принципы, стандарты и технологии Global Custody.

Кроме общепризнанных формальных международных стандартов, разрабатываемых специализированными организациями для общего пользования, в последнее время все большее значение приобретают стандарты международных организаций, основанных на членстве и/или иных формах добровольного признания компаниями этих стандартов и принятия ими на себя обязательства неукоснительного следования им и иным правилам, поддерживаемым этими организациями. Речь идет, в частности, о Всемирной Торговой Организации, стандарты и правила которой являются предметами обсуждения на самых высоких государственных уровнях, о системе Global Custody, выполнение стандартов и правил которой становится решающим фактором допуска компаний к наиболее выгодным глобальным финансовым рынкам, и множестве других организаций. Вне зависимости от своего уровня и характера объединения членов, каждая из этих межународных или национальных организаций представляет собою комплекс стандартов, правил и процедур, следование которым в большей или меньшей степени способствует повышению эффективности их членов и, соответственно, росту их стоимости.

Таким образом, система международных, региональных, корпоративных, национальных и иных стандартов является сегодня быстро развивающимся, постоянно усложняющимся организмом, актуальность которого для компаний, стремящихся к повышению своей стоимости, неуклонно возрастает. А это значит, что самое время появиться еще одному стандарту, стандарту соответствия требованиям международных стандартов, следование которому и обеспечит для компаний наилучшие условия управления своей стоимостью. Разработка и реализация этого стандарта и является одной из важнейших целей институционального подхода к управлению стоимостью компании, являющегося предметом настоящего исследования.

 

Институциональный стандарт опережающего внедрения компанией системы международных стандартов 

 

 

В экономической науке и практике стандарт (от английского standard – норма, образец, мерило) понимается в широком смысле как образец, эталон, модель, принимаемые за исходные для сопоставления с ними других объектов. Стандарт фиксируется в нормативно-техническом документе по стандартизации, устанавливающем комплекс норм, правил и требований к объекту стандартизации, утвержденном компетентным органом. Стандарт может быть разработан на материально-технические предметы (продукцию, эталоны, образцы веществ), нормы правила, требования организационно-методического и общетехнического характера. Организационно-технологический стандарт, регулирующий экономические отношения, и в первую очередь – качество менеджмента предприятия, устанавливает требования к системам менеджмента с тем, чтобы дать организациям инструмент для разработки политики и определения задач повышения эффективности менеджмента по выбранному критерию, например, повышению стоимости компании в интересах ее собственников.

Соответственно организационно-технологический стандарт выполняет следующие основные функции по отношению к компаниям, на регулирование деятельности которых он настроен:

1.      Информационная функция, описывающая ситуацию с точки зрения «знаю, как» и позволяющая тем самым собственникам и менеджменту компанию лучше сориентироваться в способах решения проблем, входящих в сферу компетенции конкретного стандарта.

2.      Функция управления сменой технологий, поскольку, с одной стороны, стандарт всегда является способом фиксации наивысшего на момент его утверждения технологического уровня, а с другой – подчиняется требованиям технологического прогресса и необходимо модифицируется с учетом реальной смены технологий в кратчайшие сроки, определяемые процедурой обновления стандарта.

3.      Мотивационная функция, предписывающая компаниям, заинтересованным в повышении своего статуса в экономической сфере, регулируемой стандартом, неукоснительное его выполнение, без чего необходимый компании статус получен быть не может.

Для реального повышения стоимости компании стандарт имеет значение, которое трудно переоценить. Поскольку от позволяет значительно сократить издержки и повысить качество работы по обеспечению постоянно возрастающей эффективности управления компанией и, соответственно, управления ее стоимостью. Ибо каждый стандарт в отдельности, а тем более это относится ко всей совокупности стандартов, регулирует в направлении повышения стоимости подведомственную ему сферу деятельности компании. Это тем более верно, когда речь идет о своего рода стандарте стандартов. Именно к этой категории относятся стандарты Global Custody, синтезирующие в себе все наивысшие достижения в стандартизации деятельности предприятия и создающие для него своего рода «организационно-управленческую оболочку» последовательного наращивания эффективности компании.

Поэтому в известной степени можно сказать, что ключом к повышению стоимости компании, легко доступным для ее собственников и менеджеров, является опережающее внедрение всего (!) без исключения комплекса стандартов в практику деятельности компании, внедрение, осуществляющееся непрерывно, рассматриваемое как своего рода самоцель и обладающее высшим приоритетом в числе целей компании.

Такого рода реализация общеизвестного принципа «главного звена, потянув за которое, можно вытащить всю цепь» управления стоимостью компании, позволяет собственникам и менеджерам компании решить с наилучшим качеством и наименьшими затратами следующие проблемы, актуальные с точки зрения повышения ее стоимости:

1.      Непрерывное повышение квалификации своего персонала в условиях постоянно изменяющейся экономической обстановки, нарастания требований международной конкурентоспособности и увеличения нагрузки на каждого сотрудника компании с соответствующим ростом его ответственности за эффективность и правильность своего делового поведения. Применение инструментов опережающей международной стандартизации всех сторон деятельности компании обеспечивает надлежащее решение следующих весьма существенных для компании задач:

a.      повышение мотивации сотрудников компании, преследующих цели повышения своей личной международной конкурентоспособности за счет приобретения признаваемых на международных уровнях образовательных и профессиональных статусов, но идущих к ним через повышение своего вклада в управление стоимостью компании;

b.      овладение персоналом компании единым профессиональным языком, облегчающим их взаимодействие как между собой, так и с деловым окружением компании, так или иначе вынужденным также переходить на международные стандарты;

c.      утверждение стиля мышления и способов поведения сотрудников компании, в наибольшей степени соответствующего духу командной игры, ориентированных на высшие мировые результаты деятельности компании и повышение ее стоимости.

2.      Постоянное совершенствование технологии соорганизации совместной деятельности сотрудников компании, снижающей долю административного управления их активностью, демонстрирующего в современных условиях принципиальную неэффективность, в пользу их творческого взаимодействия на поле международных стандартов как высшего достижения человеческого гения в деловой сфере.

3.      Последовательное повышение качества корпоративной культуры компании и ее соответствия всему спектру требований потенциальных инвесторов и кредиторов, что является важнейшим условием устойчивого роста стоимости компании на внутреннем и внешнем рынках.

Вместе с тем следует понимать, что задача опережающего внедрения в компании всего спектра международных стандартов, являющаяся одним из краеугольных камней институционального подхода к управлению стоимостью компании, является, возможно, одной из наиболее сложных задач, стоящих перед собственниками и менеджерами компании. Даже такие крупные компании, как «Норильский никель», «Северсталь» и другие российские гиганты, сообщают во всеуслышание о каждом полученном сертификате соответствия международным стандартам как о важнейшей победе собственников, менеджеров и персонала компании. И это совершенно справедливо, ведь внедрение каждого стандарта означает зачастую коренную ломку сложившейся культуры управления, стабилизировавшихся отношений и установившихся статусов. Кроме того, международная стандартизация и сертификация является делом весьма дорогостоящим сама по себе. Ситуация существенно усложняется в случае, если речь идет тотальной международной стандартизации и сертификации производственно-финансовой деятельности компании. Особенно в условиях, когда компания, в отличие от сырьевых гигантов, не имеет особого времени на раскачку и пошаговую стандартизацию.

В этом случае речь может идти только о корпоративно-кооперационном методе решения проблем опережающей международной стандартизации всех аспектов деятельности компании. Применение этого метода, являющегося имманентной частью институционального подхода к управлению стоимостью компании, позволяет наилучшим образом решить следующие проблемы, актуальные как для внутреннего совершенствования компании, так и для повышения ее стоимости:

1.      Повышение качества решений, связанных с разработкой и реализацией стратегии и тактики внедрения в компании всего комплекса международных стандартов.

2.      Снижение издержек на исследование, подготовку, принятие и исполнение решений, связанных с внедрением в компании всего комплекса международных стандартов.

3.      Повышение «дружественности» внешнего делового окружения компании, создание дополнительных условий ее надежности и перспективности.

Корпоративно-кооперационный метод опережающей международной стандартизации всех сторон деятельности компании, ориентированной на последовательное увеличение своей стоимости, может быть осуществлен наилучшим образом исключительно в рамках институционального подхода к управлению стоимостью компании, описанию которого и будет посвящен последний раздел настоящего исследования.

 

Инфраструктурная составляющая институционального подхода к управлению стоимостью компании

 

 

Институциональный подход к управлению стоимостью компании является частью более общего институционального подхода к созданию инфраструктур прямого синтез-взаимодействия потребителя и производителя, ориентированного на системное повышение эффективности экономического цикла «потребитель-производитель», рассматриваемого как единое целое, подлежащее целенаправленной   оптимизации. Термин «институциональный» характеризует в данном случае принципиальную направленность подхода на формирование в рамках инфраструктуры прямого синтез-взаимодействия потребителя и производителя единого комплекса бизнес-институтов, предназначением которых является обеспечение наилучшего соотношения «затраты-качество-сервис-ответственность-капитализация». При этом критерием успеха институционального подхода является безусловное и очевидное превосходство компаний, исповедующих этот подход, над компаниями, действующими в рамках традиционных представлений, превосходство, выражающееся бесспорных победах в глобальной конкурентной борьбе.

Доминантами институционального подхода, отличающими его от других бизнес-моделей, с одной стороны, и обеспечивающим действующим на его основе компаниям международную конкурентоспособность, являются:

1.      Принципиальная ориентация на предельно глубокое взаимодействие с потребителем в товарной, кредитной, инвестиционной, инновационной и поручительской сферах, отвечающая самым современным бизнес-подходам, но идущая значительно дальше их. Цель институционального подхода – не только и не столько в том, чтобы «заставить» потребительский спрос управлять системой поставок компании, поставщиками компании, продуктами компании и самой компанией, как провозглашает  концепция Demand-driven supply network (DDSN), или «ориентированная на спрос цепочка поставок». Цель институционального подхода – овладение инструментами консолидации потребительских пулов для товарного, кредитного, инвестиционного, инновационного, поручительского взаимодействия с перспективой освоения инструментов собственности потребителя на средства производства.

2.      Реальное подчинение всей деятельности компании, поддерживающей инструменты собственности потребителя на средства производства, подлинным интересам потребителя, переход к организационно-менеджерской культуре управления сменой технологий по прямому поручению, за счет и в целях удовлетворения нужд соорганизованного (консолидированного) потребителя.

3.      Концентрация усилий компании, устремленной к безусловной международной конкурентоспособности, на опережающей гармонизации делового окружения компании, ее Экстранет-Комплекса. Гармонизации, осуществляемой в ею в кооперации с иными заинтересованными компаниями, кооперации в форме создания единой системы институтов, обеспечивающих наивысшую эффективность прямого синтез-взаимодействия компании и потребителя ее продукции.

Как и любой другой подход, институциональный бизнес-подход «от Потребителя», предполагает известную стадийность освоения его возможностей, вариативность действий и сочетаемость с традиционными методами рыночного поведения. Вместе с тем следует понимать важнейшую особенность институционального подхода, создающего беспрецедентные условия для обеспечения устойчивого развития компаний и повышения их стоимости. Этой особенностью является «заземление» всех рисков компании на потребительскую «почву». Дело в том, что любой бизнес действует в безопорном пространстве и ищет свою точку опоры либо у государства, либо у более крупного бизнеса, либо у стохастики рынка. Все эти точки опоры являются предельно подвижными, их поведение неустойчиво и непредсказуемо. Поэтому опора на соорганизованного (консолидированного) потребителя, консолидированного и экономически, и социально, и политически, эта опора является наиболее надежным фундаментом для международной экспансии компании.

 

Корпоративные объединения как основное средство решения проблем управления стоимостью компании

 

 

Опережающее развитие Экстранет-Комплекса компании как важнейшее условие наращивания ее стоимости в условиях радикального возрастания роли потребителя ее продукции возможно лишь на началах корпоративной кооперации, призванной обеспечить максимум результата при минимуме издержек. При этом требуемый результат кооперационного подхода к развитию Экстранет-Комплекса компании может быть представлен следующим образом:

1.      Повышение качества работы институтов, создаваемых в рамках Экстранет-Комплекса, за счет достаточного финансирования, осуществляемого в складчину заинтересованными в создании этих институтов компаниями, позволяющего привлекать самые квалифицированные кадры, в том числе ведущих специалистов из-за рубежа, и создавать для них надлежащие условия для эффективной работы.

2.      Снижение издержек каждой в отдельности компании на содержание института, необходимого для повышения стоимости компании.

3.      Овладение технологиями корпоративной кооперации, обладающих потенциалом повышения эффективности решения текущих проблем, связанных с управлением стоимости компании (за счет более эффективного использования создаваемых в складчину возможностей на единицу вложенных средств). А также потенциалом наращивания стоимости компании в результате повышения дружественности своего окружения, улучшения структуры стейкхолдеров и обретения дополнительных возможностей стабилизации собственного финансового и экономического положения.

В целях повышения эффективности вложений компании в свой Экстранет-Комплекс, ориентированный на повышение ее стоимости, наиболее целесообразно использовать инструменты собственности потребителя на средства производства, обеспечивающие наилучшее сочетание «затраты-качество-сервис-ответственность-капитализация». При этом имущественная доля в создаваемых институтах будет обеспечивать компании получение по технической себестоимости пропорциональной части необходимых ей услуг с оплатой их в пропорциональной мере.

В числе основных институтов, необходимых для поддержки мероприятий, направленных на повышение стоимости компании, можно упомянуть следующие:

1.      Центр опережающей стандартизации (наименования здесь и далее условные), концентрирующий свои усилия на разработке интегрированного развивающегося стандарта организационно-управленческой активности компании и решающий в связи с этим следующие проблемы:

a.      исследование всего спектра международных и национальных стандартов, отбор наиболее перспективных положений, их гармонизация, сведение в единый непротиворечивый интегрированный стандарт управления стоимостью компании, его постоянное развитие и совершенствование с учетом управления сменой технологий;

b.      разработка и реализация программ, направленных на создание и повышение интенсивности стимулов к овладению новыми версиями интегрированного стандарта управления стоимостью компании, организация соответствующих учебных, консультационных и информационных мероприятий, направленных на его эффективное внедрение;

c.      проведение исследовательских работ, направленных на выпуск собственных стандартов, регламентирующих применение институционального подхода в организациях и на предприятиях, не входящих в корпоративную кооперацию, поддерживающую внедрение институционального подхода к управлению стоимостью предприятия.

2.      Телематизационно-расчетный центр (от телематизация = телекоммуникации + информатизация + организация), обеспечивающий последовательный рост эффективности телекоммуникационной и логистической сферы деятельности компании, а также совершенствование технологий осуществления финансовых транзакций и депозитарных операций, связанных с реализацией меропритяий по управлению активами, в том числе в рамках международных финансовых инфраструктур.

3.      Центр законодательно-правовой и иной поддержки, задачей которого является решение следующих основных проблем, связанных с взаимодействием с национальными и международными государственными органами и организациями:

a.      изучение текущего состояния и прогнозирование динамики законодательной и нормативно-правовой баз в России и других странах, на которые распространяется интерес участников корпоративной кооперации;

b.      разработка и реализация мероприятий, направленных на безусловную защиту интересов инвесторов и кредиторов от всего спектра некоммерческих рисков и посягательств на их права, имущество и интересы, в том числе – через судебные и иные органы;

c.      выработка предложений по совершенствованию законодательной и нормативно-правовой базы в целях большего соответствия ее международным стандартам и снижения расхождений на стыках законодательных и нормативно-правовых систем.

Разумеется, эти и иные институты Экстранет-Комплекса, обслуживающего процессы управления стоимостью компании, будут в полной мере соответствовать требованиям международных стандартов, особенно в тех случаях, когда они будут выполнять конкретные функции по поддержанию международных технологий, к примеру, тех или иных функций в рамках инфраструктуры глобального обращения ценных бумаг, поддерживаемой системой Global Custody.

Наряду с институтами, поддерживающими центральные функции создаваемой системы институционального управления стоимостью компании, более чем целесообразными выглядят целевые объединения компаний, ориентированные на решение конкретных задач, актуальных с точки зрения процесса управления стоимостью компании.

Центральную роль в институциональном инфраструктурном комплексе управления стоимостью компании играет корпоративная кооперация, которая может быть определена как Международный корпоративный клуб дебиторов. Этот Клуб предназначен для поддержки целенаправленного движения своих членов к высшим мировым уровням кредитоспособности как основания для роста стоимости компании и призван создавать и совершенствовать условия для решения следующих основных задач:

1.      Формирование и развитие делового пространства, стимулирующего последовательное повышение членами Клуба своей кредитоспособности, в том числе выражаемое в соответствующих рейтингах и иных формальных свидетельствах высшего уровня кредитоспособности.

2.      Разработка и осуществление индивидуальных мероприятий, направленных на повышение рейтинга кредитоспособности конкретной компании, являющейся членом Клуба.

3.      Подготовка и поддержка конкретных программ привлечения членами Клуба инвестиционных или кредитных ресурсов, в том числе с мировых финансовых рынков.

 Клуб дебиторов, естественно, ориентируется на создание собственного сегмента инфраструктуры Global Custody, и с этой точки зрения может рассматриваться как своего рода специализированный менеджер по продвижению среди членов Клуба стандартов, правил и технологий Global Custody. Одновременно Клуб дебиторов создает целую систему кооперативных механизмов, повышающих кредитоспособность членов Клуба, в том числе:

1.      Общество взаимного страхования всего спектра рисков, связанных с осуществлением коммерческой деятельности компании, при этом генеральным правилом для членов общества является непреложный принцип: «Все, что может быть застраховано, должно быть застраховано». Участие в этом обществе представляет серьезный интерес для компаний, поскольку влечет за собою не только улучшение качества риск-менеджмента компании, но и обеспечивает постепенное снижение издержек страхования, поскольку общество принадлежит своим членам на принципе собственности потребителя на средства производства (в данном случае – услуг взаимного страхования);

2.      Общество взаимного резервирования, также принадлежащее своим членам и обеспечивающее им возможность использования в экстренных случаях резервов, подлежащих возврату на согласованных условиях. Членство в обществе позволяет компании значительно легче переживать ситуации внезапного кризиса ликвидности и обеспечивать безусловное выполнение компанией всех своих обязательств.

3.      Общество взаимного поручительства, представляющее собою своеобразную систему распределения рисков компании между всеми членами клуба, а также предельно широким кругом стейкхолдеров компании, заинтересованных в повышении надежности компании в результате дополнительной обеспеченности ее обязательств и соответственного роста ее рейтинга кредитоспособности.

В ходе работы над повышением кредитоспособности членов Клуба его администрация поддерживает твердый курс на опережающее овладение компанией интегрированным стандартом управления стоимостью компании, а также оказывает ей содействие в повышении эффективности управления предельно широким спектром активов. В этих целях в рамках институциональной инфраструктуры используются описанные выше целевые корпоративные кооперации, поддерживающие овладение своими участниками управлением сменой технологий в следующих предметных областях:

1.      Международный корпоративный клуб прямых продаж, создающий условия для развития в складчину информационной, организационной и логистической инфраструктур прямого синтез-взаимодействия потребителя и производителя в товарной сфере.

2.      Международный корпоративный клуб кредиторов, помогающий своим членам эффективно использовать возможности механизмов кредитования, в том числе товарного кредитования своих клиентов, с получением максимальных доходов при минимальных рисках.

3.      Международный корпоративный клуб инвесторов, создающий условия для потребительской капитализации членами Клуба своих издержек на покупку комплектующих, сырья и материалов, а также повышения эффективности инвестиционных стратегий компаний – членов Клуба.

4.      Международный корпоративный клуб новаций, помогающий своим членам ориентироваться в наиболее перспективных производственных, финансовых и иных технологиях, в том числе в целях получения доходов от поддержки венчурных проектов.

5.      Международный корпоративный клуб поручителей, открывающий для своих членов перспективы использования наиболее перспективного инструмента получения прибыли от распределения минимальных рисков, связанных с поддержкой инвестиционных проектов «от Потребителя».

6.      Международный корпоративный Global Custody Club, объединяющий компании, заинтересованные в построении межкорпоративного сегмента системы Global Custody и получении доступа к финансовым возможностям этой глобальной финансовой инфраструктуры.

Разумеется, участие в деятельности той или иной корпоративной кооперации является для компании делом сугубо добровольным, но задачей организаторов этих коопераций является создание реальных стимулов для повышения компетентности компаний в профильных областях, для освоения которых и создаются эти кооперации.

Межкорпоративные каналы повышения международного рейтинга кредитоспособности

 

 

Получение компанией доступа к инфраструктурам международных финансовых рынков, позволяющим привлекать денежные средства по минимальным ценам, на максимальные сроки с оптимальной величиной организационных хлопот, является важнейшим условием управления стоимостью компании. В процессе выхода на международные финансовые рынки компания «вынуждена» подтягивать все свои характеристики, существенные с точки зрения потенциального инвестора или кредитора, до международного уровня согласно действующим на конкретном рынке стандартам, но одной оптимизации менеджмента может оказаться явно недостаточным: необходимо наличие «интерфейсов» подключения к конкретной инфраструктуре. В случае инфраструктуры Global Custody, а именно о ней следует говорить в ситуации управления стоимостью российской компании, требования к национальному или межкорпоративному сегменту инфраструктуры чрезвычайно высоки, что делает задачу развития инфраструктуры Global Custody предметом самостоятельного рассмотрения и попечения.

Основными условиями эффективного функционирования системы Global Custody на конкретном национальном или межкорпоративном рынке являются:

1.      Наличие достаточного числа компаний, соответствующих требованиям международных стандартов, способных пройти в качестве эмитентов листинги ведущих мировых бирж и готовых адаптировать свои технологии к технологиям, поддерживаемым Global Custody.

2.      Надлежащее развитие банковского комплекса создаваемого сегмента инфраструктуры Global Custody, опирающейся на достаточное количество банков, способных к совершению сделок на международных финансовых рынках и обладающих развитыми банковскими технологиями.

3.      Развитая инфраструктура независимых и высокотехнологичных депозитариев, регистраторов,  электронных торговых систем, информационных агентств, способных предоставлять необходимую информацию об эмитентах, сделках, акциях, технологиях и т.п.

Но наличие всех этих факторов является необходимым, но не достаточным условием становления национального или межкорпоративного сегмента Global Custody. Для эффективного взаимодействия создаваемого бизнес-пространства с материнской инфраструктурой понадобится своего рода «переформатирование» будущих участников рынка под требования и стандарты Global Custody, с соответствующим изменением функциональных и иных связей.

Основу инфраструктуры Global Custody составляют перовклассные  коммерческие банки, объединенные единой технологией, едиными принципами организации своей деятельности и функциональной определенностью: каждый из банков выполняет определенный набор функций в зависимости от кастодиального статуса, которым он обладает в системе. При этом конкретный состав функций для каждого банка, равно как и для любого другого оператора системы Global Custody, определяется в процессе технологического проектирования конкретного сегмента инфраструктуры Global Custody. Основные же статусы банков, приобретаемые ими в рамках системы Global Custody, суть:

*      Глобальный кастодиан;

*      Кастодиан;

*      Суб-Кастодиан.

Ключевой функцией иерархии кастодианов является поддержка и развитие уникальной технологии Global Custody, сочетающей в себе самые передовые достижения в сфере телекоммуникаций, информации, организации, связи, управления активами, финансовых расчетов и иных сопряженных сферах. Собственно технология Global Custody представляет собою сложнейший комплекс предельно широкого спектра наиболее передовых технологических решений, способный с минимальными затратами и максимальным качеством обеспечить эффективное взаимодействие эмитентов, инвесторов и кредиторов, а также всего комплекса управляющих компаний, в том числе Глобальных кастодианов, просто кастодианов (локальных кастодианов) и суб-кастодианов.

В основе финансовой технологии Global Custody лежит статистическая модель портфеля инвестиций с минимальным риском, разработанная лауреатом Нобелевской премии Гарри Марковицем. Эта модель основывается на установленной закономерности, демонстрирующей, что риск для портфеля инвестора тем меньше, чем больше территориальная разбросанность и разность интересов инвестируемых товарных производитель. С другой стороны, в условиях территориального и отраслевого разнообразия резко возрастает роль инфраструктуры и технологии системы, опирающейся на единые международные стандарты для всех ее участников, международные классификаторы и обеспечивающей снижение рисков за счет:

*      равных стартовых возможностей участников фондового рынка всех стран и отраслей бизнеса;

*      формирования титулов документарных ценных бумаг (стандарты ISSA для процедур эмиссий, депозитария, реестра владельцев, клиринга);

*      низких процентных ставок привлекаемых к операциям кредитов;

*      надежности страховых операций;

*      рационального распределения капитала по местам его освоения.

 

Эти задачи потребовали более чем серьезных усилий целого ряда крупнейших игроков мирового фондового рынка, направленных на создание наиболее совершенной финансовой технологии. Созданная инфраструктура оказалась идеально приспособленной для решения следующих основных проблем, связанных с глобализацией мирового рынка ценных бумаг:

1.      Совершенствование методов определения инвестиционной привлекательности эмитентов.

2.      Развитие рынка для портфельных инвестиций, обладающего (по Марковицу) существенным потенциалом снижения рисков инвесторов.

3.      Создание резервных фондов, способных предотвратить обвальное падение котировок ценных бумаг конкретных корпораций на биржах мира.

4.      Гармонизация кастодиальных и банковских продуктов, стандартов и нормативов участников системы во всем мире.

5.      Формирование международных депозитарно-расчетных систем, осуществляющих ответственное хранение и поставку ценных бумаг против платежей в режиме реального времени с использованием современных телекоммуникационных технологий.

Система Global Custody в настоящее время представляет собою классическую либеральную торгово-финансовую систему «Банк – фондовый рынок». Эта система предусматривает личную независимость всех участников фондового рынка, добровольное сотрудничество в рамках Международного фондового рынка банков, инвестиционных и страховых компаний, финансирующих и страхующих собственными и заемными средствами операции с ценными бумагами, а также депозитариев и расчетных палат. Она включает в себя рынок капитала и прав собственности, основанный на едином правовом, информационном и технологическом пространстве, активно взаимодействующий с рынком гарантий и поручительств.

Об уровне созданной системы может свидетельствовать перечень так называемых Глобальных кастодианов, обеспечивающих стратегическое развитие инфраструктуры Global Custody и выполнение наиболее важных и значимых функций. По итогам 2005 года лучшими Глобальными кастодианами стали:

1.      RBC Global Services

2.      Societe Generale

3.      Mellon Group

4.      UBS AG

5.      Pictet & Cie

6.      Brown Brothers Harriman

7.      BNP Paribas

8.      Northern Trust

9.      HSBS Securities Services

10. The Bank of New York

11. Credit Suisse Group

12. JP Morgan

13. Citigroup

14. State Street

Эти авторитетные международные организации, взяв на себя бремя стратегического развития системы Global Custody, обеспечивают продвижения инфраструктуры Global Custody через финансовые и иные институты из разных стран, выполняющие функции локальных кастодианов и суб-кастодианов. Эти статусы отличаются исключительно функциональным наполнением, принимаемым конкретным финансовым институтом на себя, но эти функции каждый из участников системы Global Custody должен выполнять неукоснительно и безукоризненно. Обеспечивая при этом бесперебойную работу всех участников рынка – эмитентов и владельцев ценных бумаг, регистраторов, депозитариев, брокеров, дилеров, клиринговых расчетных центров и т.п.

Национальная или межкорпоративная инициатива по интеграции в глобальную инфраструктуру Global Custody должна обеспечить безусловное выполнение следующих требований:

1.      Обеспечение единого формата и достоверности финансовой отчетности.

2.      Соблюдение в отчетах четкой экономической логики, обеспечивающей простоту восприятия и понятность для иностранных инвесторов.

3.      Подготовку экспертных заключений по правилам биржевого листинга, применяемым на ведущих биржах мира.

4.      Осуществление сортировки клиентов по категориям, определяющим их уровень квалификации, деловой и финансовой репутации.

5.      Единство технологии на всем пространстве операций, поддерживаемых системой Global Custody.

Конкретная конфигурация национального или межкорпоративного сегмента инфраструктуры Global Custody разрабатывается в процессе ее детального проектирования. И проектирование, и создание собственно интерфейса подключения компании к системе Global Custody и выхода на ее рынок займут достаточно много времени и потребуют вложения сил, значительных финансовых и материальных ресурсов. Но эта цель оправдывает любые средства – и по потенциалу открывающихся финансовых возможностей, и по статусным соображениям, и по условиям управления стоимостью компании. Применение инструментов собственности потребителя на средства производства позволит сделать участие в проекте «Global Custody» доступным для широкого спектра компаний и реализовать тем самым одно из ключевых положений институционального подхода к управлению стоимостью компании.

 

Межкорпоративная система многоуровневой защиты прав инвесторов и кредиторов

 

 

В условиях несовершенной национальной инфраструктуры защиты интересов собственников, инвесторов и кредиторов, высокой коррумпированности органов власти и правоохранительных органов, а также недостаточной квалификации чиновников и специалистов, особое значение в контексте становления Экстранет-Комплекса управления сменой технологий приобретает специальная разработка и реализация системы защиты прав инвесторов и кредиторов компании.

Общая логика институционального подхода к управлению стоимостью компании исходит из необходимости повышения инвестиционной привлекательности компании, поддерживающей этот подход, за счет создания систем распределения рисков между различными категориями стейкхолдеров, заинтересованных в процветании компании, а также использования инвестиционных и кредитных инструментов нового поколения. Эти инструменты, опирающиеся на концепции прямого синтез-взаимодействия потребителя и производителя, а также собственности потребителя на средства производства, позволяют радикально снизить риски кредиторов и инвесторов, соответственно увеличивая стоимость использующей эти инструменты компании.

Институциональная концепция снижения рисков кредиторов и инвесторов должна быть реализована в дополнение к базовой системе управления рисками, в качестве каковой должна выступить система риск-менеджмента Global Custody. Поэтому одной из главных задач институционального подхода к управлению стоимостью компании является разработка и согласование предложений по полномасштабной адаптации инвестиционных и кредитных инструментов «от Потребителя» с уполномоченными органами системы Global Custody.

Содержанием собственно институционального подхода к защите интересов кредитора и инвестора в процессе их взаимодействия с компанией, овладевающей новейшими технологиями управления своей стоимостью, является формирование принципиально новой системы управления активами, опирающейся на инфраструктуру консолидации всего спектра потребительских пулов – товарных, кредитных, инвестиционных, инновационных и поручительских. Эта инфраструктура ориентирована на системное повышение эффективности товарного и финансового оборота за счет исключения из контура взаимодействия потребителя и производителя всего спектра не являющихся необходимыми посредников. Подобное упрощение схемы «производитель-потребитель» приводит к следующим существенным результатам:

1.      Каждый посредник является аккумулятором издержек, поэтому вывод из взаимодействия между потребителем и производителем налогового, коммерческого и банковского посредника необходимо приводит к существенному снижению издержек потребителя и, соответственно, росту продаж производителя, а также увеличению дохода логистических (необходимых) посредников.

2.      Каждый посредник является аккумулятором временных затрат, способных отрицательно повлиять на качество поставляемых потребителю товаров, участий и услуг, поэтому исключение излишних посредников создает условия для эффективной логистической оптимизации товарного потока и исключает факторы ухудшения качества поставляемой потребителю продукции.

3.      Каждый посредник является источником неопределенности и, соответственно, дополнительных рисков. Исключение излишних посредников является одним из наиболее значимых инструментов снижения рисков взаимодействия потребителя и производителя.

4.      Использование инструментов собственности потребителя на средства производства позволяет существенно снизить риски злоупотребления менеджмента и нарушения им технологий производства, поставки и послепродажного обслуживания продукции.

5.      Система потребительских объединений, непосредственно заинтересованных в качестве базовых стейкхолдеров в эффективной работе компании, является лучшим нейтрализатором опасностей и рисков, связанных с нарушениями действующих законов, норм и правил государственными органами и организациями, партнерами и клиентами компании.

Таким образом, ориентация компании на прямое синтез-взаимодействие с потребителем производимой ею продукции позволяет уверенно рассчитывать на снижение характерных для традиционного рынка рисков и неопределенностей. Следовательно, и на повышение стоимости компании.

Наряду с системным фактором снижения рисков «от Global Custody» и инфраструктурным фактором снижения рисков «от институционального подхода» в рамках этого подхода существенную роль в дальнейшем снижении рисков играет совокупность инвестиционных и кредитных решений, опирающихся на инструменты собственности потребителя на средства производства.

Весьма существенные возможности снижения рисков инвестирования и кредитования в рамках институционального подхода к управлению стоимостью компании связаны с природой инструментов собственности потребителя на средства производства. Эти инструменты  представляют собою синтез права собственности инвестора на долю производственно-технологического комплекса предприятия и пропорциональной этой доли части производимой предприятием продукции,  с одной стороны, и обязательства по оплате соответствующей доли полных годовых затрат предприятия, с другой стороны.

Инвестирование в инструменты собственности потребителя на средства производства обеспечивает перспективы защиты интересов инвестора, недоступные традиционным инвестиционным инструментам:

1.       При инвестировании инструмента собственности потребителя на средства производства инвестор приобретает не обязательство, а фиксированную часть имущественного комплекса. Перевод предмета сделки из сферы права обязательственного в сферу имущественного права снижает риски утраты собственности: имущественный комплекс подлежит страхованию и в случае его повреждения, и в случае его хищения, и во многих других случаях, при этом подобное страхование является стандартным.

2.      Изначальное право собственности инвестора на пропорциональную часть продукции предприятия снижает риски инвестора, связанные с фактическим хищением менеджерами предприятия части дохода, причитающегося инвестору на вложенные деньги.

3.      Кредитование предприятия под залог прав долевой собственности на имущественный комплекс предприятия обеспечивает наилучшую защиту прав кредитора:

a.      риск невозврата кредита снижается за счет как применения стандартных условий риск-менеджмента кредитных обязательств, так и в результате залога прав собственности на соответствующие доли имущественного комплекса предприятия;

b.      риск невыплаты процентов по кредиту также снижается в результате принципиальной возможности передачи кредитору прав собственности на часть продукции предприятия, пропорциональную объему переданных в залог долей собственности на имущественный комплекс предприятия-заемщика;

c.      общий риск утраты суммы кредита и процентов по нему может быть снижен за счет потенциально высокой доходности операций по реализации прав на часть продукции предприятия.

Разумеется, эти результаты могут быть достигнуты лишь после создания полномасштабной инфраструктуры эмиссии и обращения инструментов собственности потребителя на средства производства и сопряженных с ними инструментов. Но выгоды, связанные с участием в создании подобной инфраструктуры, могут быть весьма значительными:

1.      Получение серьезных конкурентных преимуществ в управлении стоимостью компании за счет эффективного использования как традиционных методов повышения стоимости компании, так и уникальных, мало распространенных на рынке методик.

2.      Повышение реальной эффективности компании в результате развития собственной клубной потребительской системы и более результативного решения на этой основе проблем сбыта, кредитования и инвестирования «от Потребителя».

3.      Возможность использования перспектив, связанных с формированием национального и глобального рынка нового поколения инвестиционных и кредитных инструментов, опирающихся на собственность потребителя на  средства производства и существенно превосходящих по своей экономической эффективности практически все существующие инструменты финансового рынка.

Таким образом, комплексная направленность институционального подхода к управлению стоимостью компании как на использование наиболее современных глобальных инфраструктур и самых жестких стандартов финансовой деятельности, так и на формирование оснований финансового рынка нового поколения создает наилучшие условия для стратегического планирования процесса последовательного повышения стоимости компании.